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螺紋鋼期貨高位震蕩為主 熱卷期貨使現貨承壓
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成交持續偏弱，鋼價高位震蕩受疫情影響，部分地區的工人開始提前錯峰返鄉，工地停工，建材需求呈現一定程度超季節性走弱。供應方面，高爐利潤轉負，年前檢修將逐漸增多，并且今日唐山地區重啟環保限產，未來預計產量穩中偏弱。綜合來看，螺紋延續供需雙弱格局且需求端壓力更大，但12月國內經濟及地產數據保持穩中向好，考慮到遠月的需求預期以及原料端的成本支撐，期價將保持高位震蕩。報告要點鋼材：成交持續偏弱，鋼價高位震蕩邏輯：杭州螺紋現貨4340元/噸（-30），建材成交偏弱。受疫情影響，部分地區的工人開始提前錯峰返鄉，工地停工，建材需求呈現一定程度超季節性走弱。供應方面，高爐利潤轉負，年前檢修將逐漸增多，并且今日唐山地區重啟環保限產，未來預計產量穩中偏弱。綜合來看，螺紋延續供需雙弱格局且需求端壓力更大，但12月國內經濟及地產數據保持穩中向好，考慮到遠月的需求預期以及原料端的成本支撐，期價將保持高位震蕩。上海熱卷現貨價格4500元/噸（-70）。由于熱卷利潤相對螺紋較高，鋼廠檢修或傾向選擇減少螺紋產量，因此近期熱卷產量相對較高，庫存累積較快，使得現貨承壓。但在內外補庫周期共振的背景下，中長期來看熱卷需求預期較強，疊加原料供需偏緊預期支撐，期價高位震蕩為主。操作建議：區間操作風險因素：疫情嚴重擴散（下行風險），淡季需求超預期（上行風險）中線展望：高位震蕩 螺紋鋼期貨高位震蕩為主 熱卷期貨使現貨承壓
鐵礦石鐵礦：需求偏弱預期壓制，鐵礦盤面震蕩回落邏輯：現貨價格震蕩偏弱，超特粉05基差134元/噸。普氏價格170.25美元/噸，環比下滑3.35美元/噸，PB粉價格1138元/噸，環比減少12元/噸。卡粉和PB價差187元/噸，PB與金布巴價差27元/噸。四大礦山發運季節性回落，預計1月維持低位運行。短期看，鐵水產量維持同比高位，臨近春節鋼廠冬季補庫預期仍然較強，且山東礦區監管趨嚴限制精粉供應；從中長期來看，今年全球經濟復蘇下鐵礦需求旺盛預期強烈，供給端卻釋放緩慢，鐵礦供需格局仍然偏緊，價格仍有支撐。但成材終端需求走弱，成材利潤轉負，年前鋼廠檢修增多，鐵礦需求將受到壓制，同時疫情背景下成材繼續走弱的風險加大，鐵礦價格料將繼續承壓。操作建議：區間操作風險因素：成材需求大幅回落（下行風險）；淡水河谷發運不及預期（上漲風險）震蕩廢鋼廢鋼：緊平衡延續，高位震蕩運行邏輯：華東破碎料均價2906（-6）元/噸，富寶全國廢鋼價格指數2777（-2）元/噸，華東螺廢價差1380（+10）元/噸。受天氣和疫情影響，近期源頭供應量有所回落，基地資源偏緊疊加鋼廠采購價小幅回落，導致到貨量平穩下降；需求方面，廢鋼暫時仍保有相對鐵水的性價比，長短流程日耗量受到一定保護，短期日耗量回落速度明顯慢于近年同期。在源頭供應回落、日耗下降偏慢背景下，廢鋼供需格局維持緊平衡狀態，現貨短期難有大幅回調；但目前長流程鋼廠補庫已至較高水平，隨著終端需求持續季節性轉弱，螺廢價差近期有所收縮，廢鋼短期上行動力有限，以高位震蕩消化前期漲幅為主。風險因素：終端需求大幅轉弱導致電爐減產（下行風險）；惡劣天氣影響源頭產廢，鋼企補庫超預期（上行。
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鐵礦石鐵礦：需求偏弱預期壓制，鐵礦盤面震蕩回落邏輯：現貨價格震蕩偏弱，超特粉05基差134元/噸。普氏價格170.25美元/噸，環比下滑3.35美元/噸，PB粉價格1138元/噸，環比減少12元/噸。卡粉和PB價差187元/噸，PB與金布巴價差27元/噸。四大礦山發運季節性回落，預計1月維持低位運行。短期看，鐵水產量維持同比高位，臨近春節鋼廠冬季補庫預期仍然較強，且山東礦區監管趨嚴限制精粉供應；從中長期來看，今年全球經濟復蘇下鐵礦需求旺盛預期強烈，供給端卻釋放緩慢，鐵礦供需格局仍然偏緊，價格仍有支撐。但成材終端需求走弱，成材利潤轉負，年前鋼廠檢修增多，鐵礦需求將受到壓制，同時疫情背景下成材繼續走弱的風險加大，鐵礦價格料將繼續承壓。操作建議：區間操作風險因素：成材需求大幅回落（下行風險）；淡水河谷發運不及預期（上漲風險）震蕩廢鋼廢鋼：緊平衡延續，高位震蕩運行邏輯：華東破碎料均價2906（-6）元/噸，富寶全國廢鋼價格指數2777（-2）元/噸，華東螺廢價差1380（+10）元/噸。受天氣和疫情影響，近期源頭供應量有所回落，基地資源偏緊疊加鋼廠采購價小幅回落，導致到貨量平穩下降；需求方面，廢鋼暫時仍保有相對鐵水的性價比，長短流程日耗量受到一定保護，短期日耗量回落速度明顯慢于近年同期。在源頭供應回落、日耗下降偏慢背景下，廢鋼供需格局維持緊平衡狀態，現貨短期難有大幅回調；但目前長流程鋼廠補庫已至較高水平，隨著終端需求持續季節性轉弱，螺廢價差近期有所收縮，廢鋼短期上行動力有限，以高位震蕩消化前期漲幅為主。風險因素：終端需求大幅轉弱導致電爐減產（下行風險）；惡劣天氣影響源頭產廢，鋼企補庫超預期（上行。
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