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滬銅下游逢低買盤活躍 銅期貨關注58270-59200區間
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基本面差異，有色表現分化 摘要：
銅觀點：拜登交接在即，銅價窄幅震蕩。
鋁觀點：階段性累庫趨勢不改，滬鋁維持弱勢。
鋅觀點：美元指數再度走弱，短期鋅價進一步調整空間或有限。
鉛觀點：下游補庫放緩，滬鉛再度承壓于萬五關口。
鎳觀點：現貨升水仍處高位，鎳價偏強震蕩。
不銹鋼觀點：交割品沖擊暫時有限，不銹鋼價偏強震蕩。
錫觀點：倫錫庫存偏低，滬錫偏強勢。
風險提示：海外疫情變動超預期；宏觀情緒明顯波動；中美關系緊張；供給端干擾加大。
銅觀點：拜登交接在即，銅價窄幅震蕩。
邏輯：市場關注點在宏觀面和中國銅消費；消費端來看，電力相關偏弱，家電和汽
車產銷較強，廣東銅社庫減少 933 噸，現貨升水走強，下游逢低買盤活躍。短期滬
銅維持偏強勢，關注 58270-59200 區間，聚焦美國大選及國內疫情，中期價格偏強。
銅
銅觀點：拜登交接在即，銅價窄幅震蕩
信息分析： 滬銅下游逢低買盤活躍 銅期貨關注58270-59200區間
（1）力拓(Rio Tinto)周二公布的報告顯示，第四季度礦山銅產量為 13.25 萬噸，
較上年同期減少 4%，但較第三季度增加 2%。
（2）根據歐洲汽車制造商協會發布的數據，歐盟 27 國在 2020 年全年新登記乘
用車 9942509 輛，同比減少超 300 萬輛，跌幅達到 23.7%，為有數據記錄以來的
最大年度跌幅。
（3）現貨方面，上海電解銅現貨對當月合約報升水 160-升水 190 元，均價升水
175 元，較上日回落 5 元；SMM1#銅和 1#光亮銅價差 3464 元，較上一日增加 254
元；1 月 19 日 10 時，銅進口虧損 311 元，較上一交易日增加 118 元；SHFE CU-INE
BC 為-404 元，較上一日回落 36 元。
邏輯：當前市場關注點在宏觀面和中國銅消費。就消費端來看，電力相關偏弱，
1 月銅桿開工率環比回落，家電和汽車產銷較強，1 月銅管和漆包線開工率環比
回升；1 月重點空調企業排產同比增長 55.9%，環比增長 6%；周二，廣東銅社庫
減少 933 噸，廣東銅現貨升水繼續回升，這說明下游逢低買盤活躍。短期滬銅維
持偏強勢，繼續關注 58270-59200 這個區間，關注美國大選及國內疫情，中期價
格偏強。
操作建議：觀望；持有銅內外盤正套；持有 Comex-LME 銅價差空頭；繼續關注
cu2/3 跨期反套（cu2/3 關注 80-200 這個區間）
風險因素：中國銅消費季節性回落和疫情惡化；歐美經濟回升超預期；疫苗推進
速度及療效。
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銅觀點：拜登交接在即，銅價窄幅震蕩。
鋁觀點：階段性累庫趨勢不改，滬鋁維持弱勢。
鋅觀點：美元指數再度走弱，短期鋅價進一步調整空間或有限。
鉛觀點：下游補庫放緩，滬鉛再度承壓于萬五關口。
鎳觀點：現貨升水仍處高位，鎳價偏強震蕩。
不銹鋼觀點：交割品沖擊暫時有限，不銹鋼價偏強震蕩。
錫觀點：倫錫庫存偏低，滬錫偏強勢。
風險提示：海外疫情變動超預期；宏觀情緒明顯波動；中美關系緊張；供給端干擾加大。
銅觀點：拜登交接在即，銅價窄幅震蕩。
邏輯：市場關注點在宏觀面和中國銅消費；消費端來看，電力相關偏弱，家電和汽
車產銷較強，廣東銅社庫減少 933 噸，現貨升水走強，下游逢低買盤活躍。短期滬
銅維持偏強勢，關注 58270-59200 區間，聚焦美國大選及國內疫情，中期價格偏強。
銅
銅觀點：拜登交接在即，銅價窄幅震蕩
信息分析： 滬銅下游逢低買盤活躍 銅期貨關注58270-59200區間
（1）力拓(Rio Tinto)周二公布的報告顯示，第四季度礦山銅產量為 13.25 萬噸，
較上年同期減少 4%，但較第三季度增加 2%。
（2）根據歐洲汽車制造商協會發布的數據，歐盟 27 國在 2020 年全年新登記乘
用車 9942509 輛，同比減少超 300 萬輛，跌幅達到 23.7%，為有數據記錄以來的
最大年度跌幅。
（3）現貨方面，上海電解銅現貨對當月合約報升水 160-升水 190 元，均價升水
175 元，較上日回落 5 元；SMM1#銅和 1#光亮銅價差 3464 元，較上一日增加 254
元；1 月 19 日 10 時，銅進口虧損 311 元，較上一交易日增加 118 元；SHFE CU-INE
BC 為-404 元，較上一日回落 36 元。
邏輯：當前市場關注點在宏觀面和中國銅消費。就消費端來看，電力相關偏弱，
1 月銅桿開工率環比回落，家電和汽車產銷較強，1 月銅管和漆包線開工率環比
回升；1 月重點空調企業排產同比增長 55.9%，環比增長 6%；周二，廣東銅社庫
減少 933 噸，廣東銅現貨升水繼續回升，這說明下游逢低買盤活躍。短期滬銅維
持偏強勢，繼續關注 58270-59200 這個區間，關注美國大選及國內疫情，中期價
格偏強。
操作建議：觀望；持有銅內外盤正套；持有 Comex-LME 銅價差空頭；繼續關注
cu2/3 跨期反套（cu2/3 關注 80-200 這個區間）
風險因素：中國銅消費季節性回落和疫情惡化；歐美經濟回升超預期；疫苗推進
速度及療效。
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