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滬銅期貨維持偏強勢 1月交易觀望或謹慎短多
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美國寬財政預期升溫，有色偏強震蕩 摘要：
銅觀點：投資者憧憬美國加碼寬松，銅價偏強整理。
鋁觀點：運輸阻礙庫存回升，滬鋁得以反撲。
鋅觀點：拜登就任總統提升美國刺激預期，短期鋅價有望緩慢企穩。
鉛觀點：內外鉛錠庫存雙雙去化，鉛價支撐仍偏強。
鎳觀點：下游畏高觀望，鎳價偏震蕩。
不銹鋼觀點：庫存有所累積，不銹鋼震蕩運行。
錫觀點：倫錫庫存繼續下降，滬錫偏強勢。
風險提示：海外疫情變動超預期；宏觀情緒明顯波動；中美關系緊張；供給端干擾加大。
銅觀點：投資者憧憬美國加碼寬松，銅價偏強整理。
邏輯：消費端來看，電力相關偏弱，家電和汽車產銷較強，社庫繼續下降。投資者
憧憬美國加碼財政，尤其新能源投資，銅受益。中國疫情發展恐抑制需求，短期滬
銅維持偏強勢，關注 58440-59500 這個區間，關注國內疫情，中期價格偏強。
銅
銅觀點：投資者憧憬美國加碼寬松，銅價偏強整理
信息分析：
（1）國際銅業研究組織（ICSG）在最新的月度報告中稱，2020 年 10 月份全球
精煉銅市場供應短缺 113,000 噸，9 月為短缺 147,000 噸。該機構公布的數據還
顯示，2020 年前十個月，全球精煉銅市場供應短缺 482,000 噸，而上年同期為
供應短缺 354,000 噸。2020 年 10 月，全球精煉銅產量為 215 萬噸，消費量為 226
萬噸。
（2）據海關總署數據顯示，據海關總署數據顯示，2020 年 12 月中國廢銅進口
116739 噸，環比增加 25.2%，同比減少 7.1%；2020 年全年進口 957093 噸，累計
同比減少 40.1%。滬銅期貨維持偏強勢 1月交易觀望或謹慎短多
（3）現貨方面，上海電解銅現貨對當月合約報升水 100-升水 130 元，均價升水
115 元，較上日回落 35 元；SMM1#銅和 1#光亮銅價差 3470 元，較上一日增加 1
元；1 月 21 日 10 時，銅進口虧損 253 元，較上一交易日減少 18 元；SHFE CU-INE
BC 為-383 元，較上一日回升 7 元。
邏輯：當前市場關注點在宏觀面和中國銅消費。就消費端來看，電力相關偏弱，
1 月銅桿開工率環比回落，家電產銷較強，汽車銷售 1 月有所走弱，1 月銅管和
漆包線開工率環比回升；1 月重點空調企業排產同比增長 55.9%，環比增長 6%；
周四，廣東銅社庫減少 436 噸，從周一到周四廣東銅庫存變動來看，本周 SMM 社
庫可能繼續下降。投資者憧憬美國加碼寬松，尤其加大對清潔能源的投資，銅等
有色受益于清潔能源的遠期投資預期，但中國多點出現疫情使得需求憂慮增加，
限制銅價上行高度，短期滬銅維持偏強勢，關注 58440-59500 這個區間，關注國
內疫情，中期價格偏強。
操作建議：觀望或謹慎短多；持有銅內外盤正套；持有 Comex-LME 銅價差空頭；
繼續關注 cu2/3 跨期反套（cu2/3 關注 80-200 這個區間）
風險因素：中國銅消費季節性回落和疫情惡化；歐美經濟回升超預期；疫苗推進
速度及療效。
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2，費率優勢，交易費率陽光透明，交易手續費量大可享優惠。
3，品牌優勢，國資期貨公司著名品牌，交易所優秀會員，營業部遍布各大城市。
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銅觀點：投資者憧憬美國加碼寬松，銅價偏強整理。
鋁觀點：運輸阻礙庫存回升，滬鋁得以反撲。
鋅觀點：拜登就任總統提升美國刺激預期，短期鋅價有望緩慢企穩。
鉛觀點：內外鉛錠庫存雙雙去化，鉛價支撐仍偏強。
鎳觀點：下游畏高觀望，鎳價偏震蕩。
不銹鋼觀點：庫存有所累積，不銹鋼震蕩運行。
錫觀點：倫錫庫存繼續下降，滬錫偏強勢。
風險提示：海外疫情變動超預期；宏觀情緒明顯波動；中美關系緊張；供給端干擾加大。
銅觀點：投資者憧憬美國加碼寬松，銅價偏強整理。
邏輯：消費端來看，電力相關偏弱，家電和汽車產銷較強，社庫繼續下降。投資者
憧憬美國加碼財政，尤其新能源投資，銅受益。中國疫情發展恐抑制需求，短期滬
銅維持偏強勢，關注 58440-59500 這個區間，關注國內疫情，中期價格偏強。
銅
銅觀點：投資者憧憬美國加碼寬松，銅價偏強整理
信息分析：
（1）國際銅業研究組織（ICSG）在最新的月度報告中稱，2020 年 10 月份全球
精煉銅市場供應短缺 113,000 噸，9 月為短缺 147,000 噸。該機構公布的數據還
顯示，2020 年前十個月，全球精煉銅市場供應短缺 482,000 噸，而上年同期為
供應短缺 354,000 噸。2020 年 10 月，全球精煉銅產量為 215 萬噸，消費量為 226
萬噸。
（2）據海關總署數據顯示，據海關總署數據顯示，2020 年 12 月中國廢銅進口
116739 噸，環比增加 25.2%，同比減少 7.1%；2020 年全年進口 957093 噸，累計
同比減少 40.1%。滬銅期貨維持偏強勢 1月交易觀望或謹慎短多
（3）現貨方面，上海電解銅現貨對當月合約報升水 100-升水 130 元，均價升水
115 元，較上日回落 35 元；SMM1#銅和 1#光亮銅價差 3470 元，較上一日增加 1
元；1 月 21 日 10 時，銅進口虧損 253 元，較上一交易日減少 18 元；SHFE CU-INE
BC 為-383 元，較上一日回升 7 元。
邏輯：當前市場關注點在宏觀面和中國銅消費。就消費端來看，電力相關偏弱，
1 月銅桿開工率環比回落，家電產銷較強，汽車銷售 1 月有所走弱，1 月銅管和
漆包線開工率環比回升；1 月重點空調企業排產同比增長 55.9%，環比增長 6%；
周四，廣東銅社庫減少 436 噸，從周一到周四廣東銅庫存變動來看，本周 SMM 社
庫可能繼續下降。投資者憧憬美國加碼寬松，尤其加大對清潔能源的投資，銅等
有色受益于清潔能源的遠期投資預期，但中國多點出現疫情使得需求憂慮增加，
限制銅價上行高度，短期滬銅維持偏強勢，關注 58440-59500 這個區間，關注國
內疫情，中期價格偏強。
操作建議：觀望或謹慎短多；持有銅內外盤正套；持有 Comex-LME 銅價差空頭；
繼續關注 cu2/3 跨期反套（cu2/3 關注 80-200 這個區間）
風險因素：中國銅消費季節性回落和疫情惡化；歐美經濟回升超預期；疫苗推進
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