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銅價一度沖高到59500附近 滬銅期貨偏強整理
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市場回顧：偏強震蕩整理國內外銅期價滬銅成交量和持倉量◼1月20日，拜登順利當上美國總統，準財長耶倫聲稱拜登將加大清潔能源投資，市場對銅等有色金屬的中長期需求需求抱有較好期待，銅價一度沖高到59500附近，但國內多點出現疫情，限制銅價上行高度，銅價整體表現為偏強整理。技術指標上看，倫銅日線和周線超買均先后得到緩解，月線還在超買區域
銅主要邏輯：（1）宏觀方面：宏觀面整體利多，但有疫情擾動，中國多點出現疫情。4季度中國GDP增長超預期，2020年GDP增長達到2.3%；歐美1月份制造業PMI初值超出市場預期，12月美國房屋數據超預期回升，美國準財長耶倫稱拜登將加大新能源投資，銅等有色將受益于中長期清潔能源投資計劃。（2）供給方面：12月中國銅精礦和廢銅進口環比升，同比降，原料端整體弱改善；1月國內精銅產量增速將繼續提升，受益于廢銅進口改善，12月精銅進口明顯回落，12月精銅表觀消費增速繼續放緩至2%。（3）需求方面：乘聯會數據，1月1-17日汽車銷售進一步回落；1月重點空調企業排產同比和環比分別增長42.6%和6%；華東電力用桿加工費周環比持平，華東漆包線用桿加工費環比持平。（4）庫存方面：三大交易所和上海用保稅區銅庫存總和約為58.6萬噸，環比減少1.9萬噸。（5）整體來看：宏觀上，整體偏樂觀，但有疫情擾動；消費端：有消費季節性走弱和疫情負面影響的擔憂，但較低的庫存和較高的升水間接說明消費偏強，1月銅管和漆包線企業開工率同比和環比均回升直接說明消費比較好。銅價一度沖高到59500附近 滬銅期貨偏強整理 短期銅價維持偏強勢，繼續關注中國疫情變化，中期仍存上沖動力。倫銅關注7740-8200美元這個區間，滬銅關注57600-60000元這個區間。操作建議：觀望或謹慎短多；持有滬倫銅正套；持有Comex-LME銅價差空頭；反復關注cu2/3反套風險因素：中國銅消費季節性走弱及中國疫情惡化；美國刺激政策；疫苗接種進展及實際影響。
1月19日Comex銅期貨非商業多頭持倉132237手，非商業空頭持倉64131手，非商業凈持倉為凈多68106手，周環比回升1464手。◼1月15日，LME銅投資基金多頭持倉54613手，投資基金空頭持倉10619手，LME銅投資基金凈多頭43994手，周環比回升1675手。
1月22日，銅期權全部期權系列合約共成交27200手，持倉量增加1037手至43150手。◼1月22日，持倉量最大期權系列合約共成交15542手，持倉量減少1070手至19824手。◼LME銅期權隱含波動率曲線陡峭，近端波動率走低，遠端波動率抬升。
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銅主要邏輯：（1）宏觀方面：宏觀面整體利多，但有疫情擾動，中國多點出現疫情。4季度中國GDP增長超預期，2020年GDP增長達到2.3%；歐美1月份制造業PMI初值超出市場預期，12月美國房屋數據超預期回升，美國準財長耶倫稱拜登將加大新能源投資，銅等有色將受益于中長期清潔能源投資計劃。（2）供給方面：12月中國銅精礦和廢銅進口環比升，同比降，原料端整體弱改善；1月國內精銅產量增速將繼續提升，受益于廢銅進口改善，12月精銅進口明顯回落，12月精銅表觀消費增速繼續放緩至2%。（3）需求方面：乘聯會數據，1月1-17日汽車銷售進一步回落；1月重點空調企業排產同比和環比分別增長42.6%和6%；華東電力用桿加工費周環比持平，華東漆包線用桿加工費環比持平。（4）庫存方面：三大交易所和上海用保稅區銅庫存總和約為58.6萬噸，環比減少1.9萬噸。（5）整體來看：宏觀上，整體偏樂觀，但有疫情擾動；消費端：有消費季節性走弱和疫情負面影響的擔憂，但較低的庫存和較高的升水間接說明消費偏強，1月銅管和漆包線企業開工率同比和環比均回升直接說明消費比較好。銅價一度沖高到59500附近 滬銅期貨偏強整理 短期銅價維持偏強勢，繼續關注中國疫情變化，中期仍存上沖動力。倫銅關注7740-8200美元這個區間，滬銅關注57600-60000元這個區間。操作建議：觀望或謹慎短多；持有滬倫銅正套；持有Comex-LME銅價差空頭；反復關注cu2/3反套風險因素：中國銅消費季節性走弱及中國疫情惡化；美國刺激政策；疫苗接種進展及實際影響。
1月19日Comex銅期貨非商業多頭持倉132237手，非商業空頭持倉64131手，非商業凈持倉為凈多68106手，周環比回升1464手。◼1月15日，LME銅投資基金多頭持倉54613手，投資基金空頭持倉10619手，LME銅投資基金凈多頭43994手，周環比回升1675手。
1月22日，銅期權全部期權系列合約共成交27200手，持倉量增加1037手至43150手。◼1月22日，持倉量最大期權系列合約共成交15542手，持倉量減少1070手至19824手。◼LME銅期權隱含波動率曲線陡峭，近端波動率走低，遠端波動率抬升。
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