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鋅期貨資金持續流出 鋅價表現弱于有色板塊
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市場回顧：鋅價先企穩后下行，滬鋅開始考驗兩萬關口內外鋅期價滬鋅成交量和持倉量◼上周鋅價先企穩后再度大幅下行，其中滬鋅走低至兩萬關口附近，倫鋅也回落至2650美金左右，鋅價表現仍弱于有色板塊。此外，滬鋅期價近月端轉為基本平水結構；倫鋅期價近月端延續Contango結構。◼上周鋅市場資金先持續流出，22日大幅增加，至1月22日收盤時，滬鋅持倉量為17.7萬手，周環比減少3千多手
鋅主要邏輯：
（1）供給方面：12月鋅礦進口量明顯回升，1月進口或繼續提升或維持于高位，同時煉廠原料冬儲備庫需求延
續，短期鋅礦供應仍偏緊。1月冶煉產出將季節性環比小幅回落，但回落幅度低于預期，產出仍處于高位；在
冶煉已基本無利潤的情況下，關注春節前后煉廠加大檢修的可能。上周進口鋅流入較少，保稅區庫存微幅回升。
（2）需求方面：上周天津、河北及周邊鋅下游企業陸續停產放假，相對往年提前停工。不過天津小部分鍍鋅
管停產時間后延至1月底。華東和華南地區下游企業多數于月底也逐步停產。國內消費季節性淡季特征將逐漸
顯現，但在出口支撐下，鋅消費季節性轉弱表現暫不悲觀。
（3）庫存方面：上周國內鋅錠社會庫存繼續小幅回落，預計后期季節性溫和累庫。上周LME鋅庫存持續下降。
（4）整體來看：短期鋅礦供應偏緊態勢未改；出口支撐下，國內鋅消費季節性轉弱態勢暫不悲觀；春節臨近，
需求將趨弱；1月冶煉產出環比收縮幅度有限，冶煉基本無利潤下，不排除春節前后煉廠加大檢修的可能；今
年國內鋅錠庫存累積開始時間較晚，上周仍小幅去庫，后期或季節性溫和累積。同時，美元維持弱勢格局，加
上通脹預期升溫，以及拜登就任總統提升美國刺激希望，宏觀強預期維持。因此，我們謹慎看待短期鋅價進一
步下調空間，目前滬鋅關注下方19800-20000的支撐表現。 鋅期貨資金持續流出 鋅價表現弱于有色板塊
操作建議：趨勢性暫時短線操作；中長期可把握買銅賣鋅跨品種套利
風險因素：疫情變動超預期；美元指數持續走強
上周鋅現貨價跟隨期價先回穩后再度走弱，現貨升水小幅波動。至1月22日上海0#普通鋅對2月升水抬升至190元/噸；天津對滬市貼水下擴至180元/噸；廣東對滬市升水走高至50元/噸附近；寧波對滬市升水小幅回調至30元/噸左右。◼上周初下游繼續補庫，之后有所放緩。短期現貨升水預計繼續低位波動
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1，服務優勢，網絡實時客服+專屬客戶經理，遇到交易問題三分鐘反饋解決。
2，費率優勢，交易費率陽光透明，交易手續費量大可享優惠。
3，品牌優勢，國資期貨公司著名品牌，交易所優秀會員，營業部遍布各大城市。
開戶網絡咨詢：右側客服 或 QQ95215041 或 微信號客服 也可掃描下圖中微信客服二維碼
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