中國期貨網絡開戶預約熱線 021-20963620
金融期權交易策略2021：做空波動率組合可持有
微信公眾號qihuokaihu88 QQ客服95215041
股指抱團風格強化，債市震蕩橫盤 摘要：
股指期貨：抱團風格強化，短線 IF 仍具有比較優勢。內資南下規模再度逼近 200 億
元，騰訊等科技股大漲，港股火熱也起到了分流場內資金的作用。在上述背景下，預計后
市仍是結構性抱團行情，鑒于新發公募有建倉需求，短線抱團風格正自我強化，建議續持
IF 多單。
金融期權：順勢偏多為主，波動率謹慎偏空。目前期權市場整體多空分歧度較低，市
場對于抱團穩定的預期較強，趨勢方面仍建議持有前期的牛市價差組合，即使不看多也盡
量避免反向看空，偏謹慎的投資者可以更多關注 gamma 部位收益。同時當前賣出波動率風
險溫度計顯示目前賣出波動率的風險相對較低，做空波動率組合可繼續持有。
國債期貨：央行按兵不動，債市震蕩橫盤。昨日央行繼續開展 20 億元小額逆回購操作，
在春節取現、金融機構繳準高峰到來前，央行每日公開市場操作仍以小額投放培育短期利
率為主，后續雖可以期待央行大額逆回購和啟用特殊工具以對沖節前資金面波動，但債市
仍將是區間行情。
風險因子：1）商譽減值；2）美債利率上行；3）國內高風險地區繼續增加；4）新冠
疫情反復；5）市場預期轉換過快；6）海外疫情迅速得到控制；7）中美關系惡化
股指期貨：預計后市仍是結構性抱團行情，鑒于新發公募有建倉需求，短線抱團風格正
自我強化。國債期貨：積極投資者以日內高拋低吸交易為主，不宜過度押注利率下行。
金融期權：市場整體多空分歧度較低，順勢偏多為主，波動率謹慎偏空。
觀點：抱團風格強化，短線IF仍具有比較優勢
（1）IF、IH、IC當月基差收于-36.92點、-7.35點、-84.91點，較上一交
易日變化-11.95點、-5.75點、-13.71點；
（2）IF、IH、IC跨期價差(當月-次月）收于13.6點、7.2點、68.4點，較
上一交易日變化1.2點、1.2點、4.4點；
（3）IF、IH、IC持倉分別變化9710手、4748手、2386手；
（4）滬股通凈流入16.27億，深股通凈流入3.04億
金融期權
觀點：順勢偏多為主，波動率謹慎偏空
（1）成交額：上證50ETF期權、滬市300ETF期權、深市300ETF期權、中金
300股指期權分別為20.59億元、23.68億元、4.05億元、14.19億元；
（2）波動率：各期權加權隱含波動率分別為22.10%、23.36%、23.48%、
23.04%； 金融期權交易策略2021：做空波動率組合可持有
（3）成交量PCR：各期權成交量PCR分別為0.64、0.64、0.66、0.57。
邏輯：昨日 A 股走勢有一定波瀾，但整體維持震蕩慢漲的態勢，全市場僅
有不到 1/4 的個股翻紅，抱團效應仍較明顯。各期權標的均漲幅明顯，50
指數略強于 300，在市場整體穩定表現的帶動下，各期權隱波仍在持續回
落，但尾盤前標的的深 v 走勢給了市場情緒一點波動的幻象。從目前的情
況看，期權市場整體多空分歧度較低，市場對于抱團穩定的預期較強，趨
勢方面仍建議持有前期的牛市價差組合，即使不看多也盡量避免反向看空，
偏謹慎的投資者可以更多關注 gamma 部位收益。同時當前賣出波動率風險
溫度計顯示目前賣出波動率的風險相對較低，做空波動率組合可繼續持有。
操作建議：牛市價差與空波動率組合續持
風險因子：1）新冠疫情反復；2）市場預期轉換過快。
中國期貨開戶網三大核心優勢：
1，服務優勢，網絡實時客服+專屬客戶經理，遇到交易問題三分鐘反饋解決。
2，費率優勢，交易費率陽光透明，交易手續費量大可享優惠。
3，品牌優勢，國資期貨公司著名品牌，交易所優秀會員，營業部遍布各大城市。
開戶網絡咨詢：右側客服 或 QQ95215041 或 微信號客服 也可掃描下圖中微信客服二維碼
股指期貨：抱團風格強化，短線 IF 仍具有比較優勢。內資南下規模再度逼近 200 億
元，騰訊等科技股大漲，港股火熱也起到了分流場內資金的作用。在上述背景下，預計后
市仍是結構性抱團行情，鑒于新發公募有建倉需求，短線抱團風格正自我強化，建議續持
IF 多單。
金融期權：順勢偏多為主，波動率謹慎偏空。目前期權市場整體多空分歧度較低，市
場對于抱團穩定的預期較強，趨勢方面仍建議持有前期的牛市價差組合，即使不看多也盡
量避免反向看空，偏謹慎的投資者可以更多關注 gamma 部位收益。同時當前賣出波動率風
險溫度計顯示目前賣出波動率的風險相對較低，做空波動率組合可繼續持有。
國債期貨：央行按兵不動，債市震蕩橫盤。昨日央行繼續開展 20 億元小額逆回購操作，
在春節取現、金融機構繳準高峰到來前，央行每日公開市場操作仍以小額投放培育短期利
率為主，后續雖可以期待央行大額逆回購和啟用特殊工具以對沖節前資金面波動，但債市
仍將是區間行情。
風險因子：1）商譽減值；2）美債利率上行；3）國內高風險地區繼續增加；4）新冠
疫情反復；5）市場預期轉換過快；6）海外疫情迅速得到控制；7）中美關系惡化
股指期貨：預計后市仍是結構性抱團行情，鑒于新發公募有建倉需求，短線抱團風格正
自我強化。國債期貨：積極投資者以日內高拋低吸交易為主，不宜過度押注利率下行。
金融期權：市場整體多空分歧度較低，順勢偏多為主，波動率謹慎偏空。
觀點：抱團風格強化，短線IF仍具有比較優勢
（1）IF、IH、IC當月基差收于-36.92點、-7.35點、-84.91點，較上一交
易日變化-11.95點、-5.75點、-13.71點；
（2）IF、IH、IC跨期價差(當月-次月）收于13.6點、7.2點、68.4點，較
上一交易日變化1.2點、1.2點、4.4點；
（3）IF、IH、IC持倉分別變化9710手、4748手、2386手；
（4）滬股通凈流入16.27億，深股通凈流入3.04億
金融期權
觀點：順勢偏多為主，波動率謹慎偏空
（1）成交額：上證50ETF期權、滬市300ETF期權、深市300ETF期權、中金
300股指期權分別為20.59億元、23.68億元、4.05億元、14.19億元；
（2）波動率：各期權加權隱含波動率分別為22.10%、23.36%、23.48%、
23.04%； 金融期權交易策略2021：做空波動率組合可持有
（3）成交量PCR：各期權成交量PCR分別為0.64、0.64、0.66、0.57。
邏輯：昨日 A 股走勢有一定波瀾，但整體維持震蕩慢漲的態勢，全市場僅
有不到 1/4 的個股翻紅，抱團效應仍較明顯。各期權標的均漲幅明顯，50
指數略強于 300，在市場整體穩定表現的帶動下，各期權隱波仍在持續回
落，但尾盤前標的的深 v 走勢給了市場情緒一點波動的幻象。從目前的情
況看，期權市場整體多空分歧度較低，市場對于抱團穩定的預期較強，趨
勢方面仍建議持有前期的牛市價差組合，即使不看多也盡量避免反向看空，
偏謹慎的投資者可以更多關注 gamma 部位收益。同時當前賣出波動率風險
溫度計顯示目前賣出波動率的風險相對較低，做空波動率組合可繼續持有。
操作建議：牛市價差與空波動率組合續持
風險因子：1）新冠疫情反復；2）市場預期轉換過快。
中國期貨開戶網三大核心優勢：
1，服務優勢，網絡實時客服+專屬客戶經理，遇到交易問題三分鐘反饋解決。
2，費率優勢，交易費率陽光透明，交易手續費量大可享優惠。
3，品牌優勢，國資期貨公司著名品牌，交易所優秀會員，營業部遍布各大城市。
開戶網絡咨詢：右側客服 或 QQ95215041 或 微信號客服 也可掃描下圖中微信客服二維碼
網絡投資安全保障:
全國實盤大賽優秀獎
交易所成長杰出會員
16年金口碑期貨公司
年度期貨優質服務獎
NEWS免費培訓
規范金融秩序 投資合法渠道
