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大宗商品普跌 期貨活躍品種波動(dòng)原因和策略點(diǎn)評(píng)
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市場(chǎng)情緒回暖，農(nóng)產(chǎn)品偏強(qiáng)報(bào)告推薦：股指衍生品團(tuán)隊(duì)：《近期貼水?dāng)U大是否反映了謹(jǐn)慎的情緒》——20210126摘要：近期貼水?dāng)U大主要因?yàn)? 月牛市氛圍下，股指總持倉未現(xiàn)大幅上行，本輪牛市居民資金通過配置公募入市令期貨多單相對(duì)匱乏等原因，未必一定是資金轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎的信號(hào)，也有可能是期貨自身的結(jié)構(gòu)性問題所致。要聞掃描：➢央行馬駿表示，去年我國(guó)幾個(gè)主要的股市指數(shù)都大幅上升，接近30%，在經(jīng)濟(jì)增速大幅下降的情況下出現(xiàn)如此牛市，不可能與貨幣無關(guān)。另外，近期上海、深圳等地房?jī)r(jià)漲得不少，這些都與流動(dòng)性和杠桿率的變化有關(guān)。點(diǎn)評(píng)：央行馬駿的表述引起市場(chǎng)對(duì)貨幣政策轉(zhuǎn)向的擔(dān)憂。我們認(rèn)為當(dāng)前貨幣寬松導(dǎo)致的部分股票以及一線城市房?jī)r(jià)過快上漲主要是結(jié)構(gòu)性的，預(yù)計(jì)總量貨幣政策不會(huì)急轉(zhuǎn)彎。對(duì)貨幣政策不宜過度悲觀。觀點(diǎn)精粹：金融：股指仍持積極態(tài)度，債市空倉觀望為主國(guó)債：央行凈回籠資金，債市震蕩下行黑色：碳達(dá)峰壓減鋼鐵產(chǎn)量，鋼價(jià)保持高位震蕩焦煤：市場(chǎng)情緒低迷，焦煤震蕩下跌有色：資金面偏緊，有色小幅承壓鉛：上行節(jié)奏放緩，短期繼續(xù)關(guān)注下游補(bǔ)庫表現(xiàn)能源：歐美疫情回流亞洲，油價(jià)延續(xù)高位震蕩FU：高硫燃油相對(duì)弱勢(shì)，但繼續(xù)下行空間或有限化工：現(xiàn)實(shí)與預(yù)期博弈，化工走勢(shì)分化苯乙烯：期價(jià)繼續(xù)反彈，驅(qū)動(dòng)仍為樂觀預(yù)期農(nóng)產(chǎn)品：震蕩調(diào)整為主，后期繼續(xù)關(guān)注南美降水玉米：現(xiàn)貨偏強(qiáng)，期價(jià)高位震蕩為主交易推薦：逢高賣出玻璃05合約。推薦指數(shù)：★★☆技術(shù)形態(tài)：上方阻力較強(qiáng)，1h K線重回BOLL帶中軌以下。快速累庫：需求走淡，在產(chǎn)日熔高位，庫存以近幾年同期最高的斜率累積。基差修復(fù)：現(xiàn)貨價(jià)格近期回調(diào)幅度較大，前期高基差得以修復(fù)。短線建議：1765~1775元/噸區(qū)間逢高賣出FG105合約，1780~1790元/噸止損。風(fēng)險(xiǎn)因素：累庫速度放緩。
市場(chǎng)點(diǎn)睛 策略推薦：逢高賣出玻璃05合約。交易邏輯：基本面看，當(dāng)前玻璃下游需求基本走淡，在在產(chǎn)日熔量同期高位的情況下，生產(chǎn)線庫存快速累積，斜率處于近幾年高位；同時(shí)，現(xiàn)貨價(jià)格在累庫壓力下出現(xiàn)松動(dòng)，近期回調(diào)幅度較大，前期高基差得以修復(fù)。技術(shù)上來看，玻璃05合約上方阻力較強(qiáng)，1hK線重回BOLL帶中軌以下。短線建議：1765~1775元/噸區(qū)間逢高賣出FG105合約，1780~1790元/噸止損。風(fēng)險(xiǎn)因素：累庫速度放緩。大宗商品普跌 期貨活躍品種波動(dòng)原因和策略點(diǎn)評(píng)
活躍品種點(diǎn)評(píng)品種波動(dòng)原因后期展望操作建議風(fēng)險(xiǎn)因素
LPG近期南方地區(qū)氣溫上升，燃燒需求顯著下降；月底港口密集到岸，春節(jié)前煉廠多排庫，市場(chǎng)供應(yīng)增加。期貨首次倉單注銷期日益臨近，多頭接貨貨物品質(zhì)、接貨地點(diǎn)、接貨成本等不確定性因素較多，盤面空頭占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)，當(dāng)日盤面價(jià)格繼續(xù)下探。目前現(xiàn)貨端華南和山東分化格局短期仍難以顯著緩解，而這種市場(chǎng)結(jié)構(gòu)將繼續(xù)拖累期貨盤面，當(dāng)前期貨盤面更多期貨盤面對(duì)華南基準(zhǔn)地的高貼水還將持續(xù)一段時(shí)間。區(qū)間操作原油價(jià)格大跌
甲醇產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨大面積下跌，2月氣頭甲醇重啟疊加產(chǎn)區(qū)煤價(jià)下跌預(yù)期，甲醇價(jià)格破位下行。中期邊際寬松預(yù)期陸續(xù)兌現(xiàn)，甲醇價(jià)格仍震蕩偏弱，但下方空間仍需要看到坑口煤價(jià)下跌，未來仍持謹(jǐn)慎偏弱觀點(diǎn)偏弱對(duì)待為主，關(guān)注成本端坑口煤價(jià)繼續(xù)反彈，海外裝置故障增多
焦炭工信部強(qiáng)調(diào)確保2021年實(shí)現(xiàn)鋼鐵產(chǎn)量同比的下降，這將利空原料需求，受此影響，焦炭期價(jià)大幅下跌。鋼廠低利潤(rùn)、終端需求走弱的情況下，鋼廠減產(chǎn)預(yù)期壓制焦炭盤面，目前期價(jià)已反應(yīng)現(xiàn)貨3-4輪的提降，高基差或有部分支撐，焦炭短期內(nèi)將維持震蕩調(diào)整。區(qū)間操作疫情惡化、鐵水減產(chǎn)；焦化投產(chǎn)不及預(yù)期鐵礦終端需求不及預(yù)期，且工信部發(fā)聲將于2021年壓縮鋼鐵產(chǎn)量，或?qū)⒋驂鸿F礦需求未來預(yù)期。
鐵礦供需格局仍然偏緊，價(jià)格下方支撐仍然較強(qiáng)，但需重點(diǎn)關(guān)注后續(xù)壓減措施細(xì)則出臺(tái)。區(qū)間操作成材需求大幅回落；淡水河谷發(fā)運(yùn)不及預(yù)期
紙漿下游成品使繼續(xù)發(fā)出巨幅漲價(jià)函，且落地可能較大。上下游接連暴漲成本傳導(dǎo)順暢。上半年紙漿供需存在缺口預(yù)期同時(shí)今年需求復(fù)蘇的確定性較大。上下游滾動(dòng)報(bào)漲，供需無確定的下行驅(qū)動(dòng)，疊加資金在盤面的持續(xù)進(jìn)入形成持續(xù)地推漲行情。10日均線為多空分界線，未跌破前看多為主。大宗商品普跌，持倉連續(xù)減少。
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