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鎳期貨價格易漲難跌 不銹鋼期貨中期逢低做多
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鎳 鎳觀點：現貨升水下調，鎳價震蕩運行
信息分析： 震蕩偏強
（1）昨日滬鎳主力合約大幅震蕩，下跌 0.62%；持倉量減少 1.81 萬手至 31.63
萬手；成交量減少 17.00 萬手至 86.58 萬手
（2）昨日 LME 鎳庫存 24.87 萬噸，減少 156 噸，注銷倉單 6.33 萬噸，占比 25.4%；
滬鎳庫存 1.07 萬噸，減少 270 噸。
（3）1 月 25 日，LME 鎳（0-3）貼水 46.8 美元/噸，增加 0.3 美元/噸。
（4）現貨方面，金川鎳、俄鎳、鎳豆較上一交易日分別下跌 1400 元/噸、300
元/噸和 450 元/噸；對 2103 合約分別升水 4400-4800 元/噸，升水 300-500 元/
噸和升水 2000-2500 元/噸，金川鎳、俄鎳基差收窄，鎳豆基差堅挺，鎳價強勢
運行，下游采購有所松動，成交小幅改善。
邏輯：印尼鎳鐵穩步投產，鎳鐵進口增加，菲律賓雨季影響，國內由于礦緊張，
鎳鐵產量下滑，鎳鐵整體供應偏緊，價格易漲難跌，電解鎳進口持穩，原生鎳供
應小幅下降，春節臨近，不銹鋼和新能源車進入淡季，產量將下降，但電池訂單
比較充足，需求仍然較強，庫存延續去化；目前情緒有所回落，現貨升水也開始
回調，鎳價震蕩運行；中期來看，疫苗接種繼續進行，經濟復蘇預期有望再次增
強，拜登上臺或將加碼新能源車補貼政策，鎳價偏強震蕩。
操作建議：短期區間操作；中期逢低做多。
風險因素：宏觀情緒波動較大；印尼鎳鐵進口超預期；新能源車銷量不及預期。
不銹鋼
不銹鋼觀點：現貨成交一般，不銹鋼震蕩運行
（1）昨日不銹鋼主力合約低開高走，上漲 1.51%；持倉量增加 0.27 萬手至 22.12
萬手；成交量增加 5.29 萬手至 20.95 萬手。
（2）昨日不銹鋼期貨庫存 58377 噸，減少 1038 噸。
（3）現貨方面，據 SMM 消息，昨日無錫地區不銹鋼冷軋報價持穩，熱軋調漲 50
元/噸，現貨對 10 點 30 分 2103 合約升水 620-1120 元/噸；佛山地區不銹鋼切邊
報價持穩，毛邊回調 100 元/噸，熱軋持平，現貨對 10 點 30 分 2103 合約升水
820-1120 元/噸，春節臨近，部分商家放假，成交一般。
邏輯：國內經濟繼續向好，有色和黑色需求較強，加上出口恢復，不銹鋼需求韌
性在；原料端，鎳鐵價格易漲難跌，鉻鐵價格大漲，不銹鋼成本增加；供應方面
200 系、400 系利潤較好，企業轉產意愿較弱，加上印尼不銹鋼回流放緩，以及
春節臨近，300 系供應或下降；春節臨近，下游停止接單，不銹鋼企業也開始減
產，供需雙弱，不銹鋼偏震蕩。中期來看，不銹鋼基本面向好，鎳礦緊張程度逐
步深化，鉻鐵供應也偏緊，春節之后，需求也將復蘇，成本、需求共振下，不銹
鋼價偏強震蕩。鎳期貨價格易漲難跌 不銹鋼期貨中期逢低做多。
操作建議：短期區間操作；中期逢低做多。
風險因素：海外疫情變動超預期；需求下降超預期。
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3，品牌優勢，國資期貨公司著名品牌，交易所優秀會員，營業部遍布各大城市。
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信息分析： 震蕩偏強
（1）昨日滬鎳主力合約大幅震蕩，下跌 0.62%；持倉量減少 1.81 萬手至 31.63
萬手；成交量減少 17.00 萬手至 86.58 萬手
（2）昨日 LME 鎳庫存 24.87 萬噸，減少 156 噸，注銷倉單 6.33 萬噸，占比 25.4%；
滬鎳庫存 1.07 萬噸，減少 270 噸。
（3）1 月 25 日，LME 鎳（0-3）貼水 46.8 美元/噸，增加 0.3 美元/噸。
（4）現貨方面，金川鎳、俄鎳、鎳豆較上一交易日分別下跌 1400 元/噸、300
元/噸和 450 元/噸；對 2103 合約分別升水 4400-4800 元/噸，升水 300-500 元/
噸和升水 2000-2500 元/噸，金川鎳、俄鎳基差收窄，鎳豆基差堅挺，鎳價強勢
運行，下游采購有所松動，成交小幅改善。
邏輯：印尼鎳鐵穩步投產，鎳鐵進口增加，菲律賓雨季影響，國內由于礦緊張，
鎳鐵產量下滑，鎳鐵整體供應偏緊，價格易漲難跌，電解鎳進口持穩，原生鎳供
應小幅下降，春節臨近，不銹鋼和新能源車進入淡季，產量將下降，但電池訂單
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不銹鋼
不銹鋼觀點：現貨成交一般，不銹鋼震蕩運行
（1）昨日不銹鋼主力合約低開高走，上漲 1.51%；持倉量增加 0.27 萬手至 22.12
萬手；成交量增加 5.29 萬手至 20.95 萬手。
（2）昨日不銹鋼期貨庫存 58377 噸，減少 1038 噸。
（3）現貨方面，據 SMM 消息，昨日無錫地區不銹鋼冷軋報價持穩，熱軋調漲 50
元/噸，現貨對 10 點 30 分 2103 合約升水 620-1120 元/噸；佛山地區不銹鋼切邊
報價持穩，毛邊回調 100 元/噸，熱軋持平，現貨對 10 點 30 分 2103 合約升水
820-1120 元/噸，春節臨近，部分商家放假，成交一般。
邏輯：國內經濟繼續向好，有色和黑色需求較強，加上出口恢復，不銹鋼需求韌
性在；原料端，鎳鐵價格易漲難跌，鉻鐵價格大漲，不銹鋼成本增加；供應方面
200 系、400 系利潤較好，企業轉產意愿較弱，加上印尼不銹鋼回流放緩，以及
春節臨近，300 系供應或下降；春節臨近，下游停止接單，不銹鋼企業也開始減
產，供需雙弱，不銹鋼偏震蕩。中期來看，不銹鋼基本面向好，鎳礦緊張程度逐
步深化，鉻鐵供應也偏緊，春節之后，需求也將復蘇，成本、需求共振下，不銹
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