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燃料油期貨未來走勢如何 繼續下行空間或有限
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燃料油（FU）觀點：高硫燃料油相對弱勢，但繼續下行空間或有限（1）1月26日，Fu2105收于2076元/噸，當日倉單247940噸（興中43120噸，洋山52100噸，海洋0噸，大鼎152720噸）。（2）1月25日，舟山船燃價格357美元/噸，富查伊拉348.5美元/噸，鹿特丹324美元/噸，新加坡343.5美元/噸，1月25日新加坡高硫380貼水0美元/噸。邏輯：近期天然氣價格飆升推動的高硫380需求逐步下降，供應端中東燃料油供應環比增加，供應增加、需求走弱漸成現實，但FU內外價差大幅下跌之后近端內外價差已負值，內外盤價差低位限制近端價格跌幅。操作策略：多瀝青2106-燃油2105價差風險因素：下行風險：原油大幅下跌，瀝青需求不及預期震蕩低硫燃料油（LU）觀點：高低硫燃油價差持續走強，低硫燃油仍在復蘇（1）1月26日，Lu2105收于2806元/噸，倉單33290噸（洋山0噸，中化興中28970噸，海洋0噸，大鼎520噸，中石油浙江3800噸）。燃料油期貨未來走勢如何 繼續下行空間或有限（2）1月25日，舟山VLSFO價格449.5美元/噸，富查伊拉450.5美元/噸，鹿特丹413.5美元/噸，新加坡451美元/噸。（3）2021第四周三地燃料油庫存663萬噸（環比+6%同比+1.5%），2020年1-2季度燃料油庫存持續增加，預計2021年復蘇背景下燃料油庫存顯著低于去年同期，對低硫燃料油帶來正反饋。邏輯：需求復蘇柴油去庫存有助于緩解低硫燃油供應壓力，冷冬驅動下低硫燃油對天然氣發電需求的替代有望下降，但船燃需求仍相對旺盛。我國十二月低硫燃油銷量大增，國內持續去庫存，當周LU內外價差持續走弱，高低硫燃油價差持續走強。操作策略：多LU2105-FU2105價差風險因素：下行風險：低硫燃油需求不及預期，原油大幅下跌震蕩。
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