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鋼材期貨和廢鋼價格走勢分析2021年1月29日
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負反饋跡象顯現，鋼價高位震蕩
在鋼廠普遍虧損的情況下，負反饋預期開始顯現，因此鋼價承壓但相對原料強勢。
市場對年后需求預期較樂觀，碳達峰壓減產量的預期也將支撐鋼價，因此節前鋼價
以高位震蕩為主，節后還需警惕疫情超預期擴散導致復工推遲的風險。
報告要點 鋼材期貨和廢鋼價格走勢分析2021年1月29日
鋼材：負反饋跡象顯現，鋼價高位震蕩
邏輯：杭州螺紋現貨 4340 元/噸，建材成交持續偏弱。疫情對建材需求的影響加劇，
螺紋表觀需求加速下行，社庫累庫較快，真實需求疲弱。供應方面，近期鋼廠高爐普
遍陷入虧損狀態，檢修減產逐漸增多，并且短流程方面由于電爐廠陸續停工放假，因
此建材產量明顯減少。在鋼廠普遍虧損的情況下，負反饋預期開始顯現，因此鋼價承
壓但相對原料強勢。市場對年后需求預期較樂觀，碳達峰壓減產量的預期也將支撐鋼
價，因此節前鋼價以高位震蕩為主，節后還需警惕疫情超預期擴散導致復工推遲的風
險。
上海熱卷現貨價格 4500 元/噸（-50）。由于鋼廠對后續預期較好，熱卷產量仍保持高
位，因此廠庫累庫較快，但社庫連續兩周保持去化，總體來看庫存累庫節奏有所放緩。
中長期來看，國內外制造業景氣度向上，并且有望迎來制造業主動補庫周期，因此熱
卷需求預期較強，碳達峰的減產預期也將支撐鋼價，期價以高位震蕩為主。
操作建議：區間操作
風險因素：疫情嚴重擴散（下行風險），鋼材產量壓減超預期（上行風險）
中線展望：高位震蕩。
鐵 礦 石
鐵礦：鋼廠補庫接近尾聲，鐵礦價格回調明顯
邏輯：現貨價格震蕩偏弱，超特粉 05 基差 169.5 元/噸。普氏價格 156.2 美元/噸，環比減少 9.35 美元/噸，PB 粉價格 1096 元/噸，
環比減少 32 元/噸。卡粉和 PB 價差 170 元/噸，PB 與金布巴價差 31 元/噸。成材需求近一個月以來不及預期，鋼廠利潤尤其是螺
紋利潤已經轉負，鋼廠后期存在減產動力，此外節前支撐鐵礦的鋼廠補庫也已進入尾聲，港口庫存也一直在累庫，鐵礦自身支撐已
逐漸轉弱，存在回調需求。昨晚美聯儲聲明后美元反彈，全球風險資產調整，形成了一個契機，引發黑色尤其是基本面本就轉弱的
鐵礦出現大幅下跌。節后如果終端需求快速復蘇，使得鐵水產量仍保持高位，上半年港口庫存還會繼續去庫，價格大概率仍將反彈，
后市要重點關注終端需求情況以及工信部后續壓減鋼鐵產量的措施。
操作建議：區間操作
風險因素：成材需求大幅回落（下行風險）；淡水河谷發運不及預期（上漲風險）
震蕩
廢 鋼
廢鋼：節前補庫臨近尾聲，短期弱穩運行
邏輯：華東破碎料均價 2880（-1）元/噸，華東螺廢價差 1360（+10）元/噸。臨近春節疊加疫情影響，源頭供應量持續收縮，基地
陸續放假且部分基地有一定囤貨意愿，鋼廠到貨量持續下行；由于鋼廠利潤維持低位，長流程日耗量繼續小幅行，隨著電爐逐步停
產放假，短流程日耗量也明顯回落，但整體仍高于去年同期。目前廢鋼呈現供需雙弱格局，長短流程鋼廠庫存均已補至高位，且資
源供應偏緊背景下提價對到貨刺激減弱，廢鋼上漲動力明顯轉弱，短期以小幅回調為主，春節后警惕高庫存背景下終端需求回歸滯
后造成的階段性風險。
風險因素：終端需求大幅轉弱導致電爐減產（下行風險）；惡劣天氣影響源頭產廢，鋼企補庫力度超預期（上行風險）
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開戶網絡咨詢：右側客服 或 QQ95215041 或 微信號客服 也可掃描下圖中微信客服二維碼
在鋼廠普遍虧損的情況下，負反饋預期開始顯現，因此鋼價承壓但相對原料強勢。
市場對年后需求預期較樂觀，碳達峰壓減產量的預期也將支撐鋼價，因此節前鋼價
以高位震蕩為主，節后還需警惕疫情超預期擴散導致復工推遲的風險。
報告要點 鋼材期貨和廢鋼價格走勢分析2021年1月29日
鋼材：負反饋跡象顯現，鋼價高位震蕩
邏輯：杭州螺紋現貨 4340 元/噸，建材成交持續偏弱。疫情對建材需求的影響加劇，
螺紋表觀需求加速下行，社庫累庫較快，真實需求疲弱。供應方面，近期鋼廠高爐普
遍陷入虧損狀態，檢修減產逐漸增多，并且短流程方面由于電爐廠陸續停工放假，因
此建材產量明顯減少。在鋼廠普遍虧損的情況下，負反饋預期開始顯現，因此鋼價承
壓但相對原料強勢。市場對年后需求預期較樂觀，碳達峰壓減產量的預期也將支撐鋼
價，因此節前鋼價以高位震蕩為主，節后還需警惕疫情超預期擴散導致復工推遲的風
險。
上海熱卷現貨價格 4500 元/噸（-50）。由于鋼廠對后續預期較好，熱卷產量仍保持高
位，因此廠庫累庫較快，但社庫連續兩周保持去化，總體來看庫存累庫節奏有所放緩。
中長期來看，國內外制造業景氣度向上，并且有望迎來制造業主動補庫周期，因此熱
卷需求預期較強，碳達峰的減產預期也將支撐鋼價，期價以高位震蕩為主。
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風險因素：疫情嚴重擴散（下行風險），鋼材產量壓減超預期（上行風險）
中線展望：高位震蕩。
鐵 礦 石
鐵礦：鋼廠補庫接近尾聲，鐵礦價格回調明顯
邏輯：現貨價格震蕩偏弱，超特粉 05 基差 169.5 元/噸。普氏價格 156.2 美元/噸，環比減少 9.35 美元/噸，PB 粉價格 1096 元/噸，
環比減少 32 元/噸。卡粉和 PB 價差 170 元/噸，PB 與金布巴價差 31 元/噸。成材需求近一個月以來不及預期，鋼廠利潤尤其是螺
紋利潤已經轉負，鋼廠后期存在減產動力，此外節前支撐鐵礦的鋼廠補庫也已進入尾聲，港口庫存也一直在累庫，鐵礦自身支撐已
逐漸轉弱，存在回調需求。昨晚美聯儲聲明后美元反彈，全球風險資產調整，形成了一個契機，引發黑色尤其是基本面本就轉弱的
鐵礦出現大幅下跌。節后如果終端需求快速復蘇，使得鐵水產量仍保持高位，上半年港口庫存還會繼續去庫，價格大概率仍將反彈，
后市要重點關注終端需求情況以及工信部后續壓減鋼鐵產量的措施。
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風險因素：成材需求大幅回落（下行風險）；淡水河谷發運不及預期（上漲風險）
震蕩
廢 鋼
廢鋼：節前補庫臨近尾聲，短期弱穩運行
邏輯：華東破碎料均價 2880（-1）元/噸，華東螺廢價差 1360（+10）元/噸。臨近春節疊加疫情影響，源頭供應量持續收縮，基地
陸續放假且部分基地有一定囤貨意愿，鋼廠到貨量持續下行；由于鋼廠利潤維持低位，長流程日耗量繼續小幅行，隨著電爐逐步停
產放假，短流程日耗量也明顯回落，但整體仍高于去年同期。目前廢鋼呈現供需雙弱格局，長短流程鋼廠庫存均已補至高位，且資
源供應偏緊背景下提價對到貨刺激減弱，廢鋼上漲動力明顯轉弱，短期以小幅回調為主，春節后警惕高庫存背景下終端需求回歸滯
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