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煤炭期貨早盤行情提要 1.29節(jié)前焦煤焦炭策略
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焦 炭
焦炭：表內(nèi)庫(kù)存累積，焦炭震蕩調(diào)整
邏輯：昨日港口準(zhǔn)一價(jià) 2970 元/噸，高價(jià)成交困難，港口倉(cāng)單基差 470 元/噸，產(chǎn)地倉(cāng)單基差 320 元/噸。昨日焦炭第 15 輪提漲已
全面落地。工信部強(qiáng)調(diào)確保 2021 年鋼鐵產(chǎn)量同比下降，疊加鋼廠低利潤(rùn)下的減產(chǎn)預(yù)期，焦炭期價(jià)延續(xù)下跌，震蕩調(diào)整明顯。從供
需數(shù)據(jù)來看，焦炭產(chǎn)量小幅增加，而鐵水小幅減產(chǎn)，表內(nèi)庫(kù)存增加。鋼廠利潤(rùn)已轉(zhuǎn)負(fù)，而焦炭保持高利潤(rùn)，減產(chǎn)預(yù)期將一直壓制焦
炭盤面，目前盤面已反應(yīng)現(xiàn)貨 4 輪左右的提降，高基差或?qū)ζ趦r(jià)有支撐。總體來看，節(jié)前焦炭供需走弱，將維持震蕩調(diào)整。
操作建議：區(qū)間操作 煤炭期貨早盤行情提要 1.29節(jié)前焦煤焦炭策略
風(fēng)險(xiǎn)因素：疫情惡化、鐵水減產(chǎn)（下行風(fēng)險(xiǎn)）； 焦化投產(chǎn)不及預(yù)期（上行風(fēng)險(xiǎn)）
震蕩
焦 煤
焦煤：煤礦供應(yīng)高于往年，焦煤期價(jià)震蕩下行
邏輯：昨日焦煤現(xiàn)貨穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，沙河驛蒙煤 1810 元/噸。受工信部粗鋼產(chǎn)量同比減少政策表態(tài)、焦炭跌價(jià)影響，昨日焦煤期價(jià)
震蕩下跌，臨近春節(jié)，國(guó)內(nèi)焦煤礦已準(zhǔn)備放假，也有國(guó)有企業(yè)春節(jié)正常生產(chǎn)，總體產(chǎn)量或高于往年，而進(jìn)口方面，蒙煤通關(guān)量增至
400 車左右，口岸庫(kù)存已經(jīng)降至低位，澳煤通關(guān)雖有預(yù)期波動(dòng)，但并未有明確通關(guān)放行，若澳煤進(jìn)口不放松，主焦煤將持續(xù)緊張。
下游焦炭保持低高開工，節(jié)前積極補(bǔ)庫(kù)，年后可能有去庫(kù)存，而煤礦庫(kù)存繼續(xù)保持低位，供需預(yù)期走弱下，焦煤短期內(nèi)或維持震蕩
的狀態(tài)。
操作建議：區(qū)間操作
風(fēng)險(xiǎn)因素：煤礦增產(chǎn)、進(jìn)口放松（下行風(fēng)險(xiǎn)）； 澳煤進(jìn)口限制常態(tài)（上行風(fēng)險(xiǎn)）
震蕩
動(dòng) 力 煤
動(dòng)力煤：淡季預(yù)期較差，煤價(jià)繼續(xù)走低
邏輯：燃煤旺季啟動(dòng)以來，國(guó)家層面保供措施強(qiáng)勁不改，從 12 月份的數(shù)據(jù)來看，無論是國(guó)內(nèi)生產(chǎn)還是進(jìn)口量都創(chuàng)出近年來新高，
體現(xiàn)了供應(yīng)保障能力的韌性，但由于冬季用電取暖高峰疊加水電淡季，導(dǎo)致火電增發(fā)明顯，電煤消耗量大幅增加，市場(chǎng)流通庫(kù)存大
降；而隨著春節(jié)假期的到來，工業(yè)用電逐漸進(jìn)入淡季，電煤消耗量也將出現(xiàn)季節(jié)性回落，在強(qiáng)勁的保供下，階段性供需環(huán)境的改變
可能使得市場(chǎng)流通庫(kù)存進(jìn)入被動(dòng)累庫(kù)的階段，現(xiàn)貨市場(chǎng)風(fēng)向轉(zhuǎn)變，后期進(jìn)入日趨衰弱的格局。
操作建議：區(qū)間操作
風(fēng)險(xiǎn)因素：淡季時(shí)間延長(zhǎng)（下行風(fēng)險(xiǎn)）；保供力度不及預(yù)期（上行風(fēng)險(xiǎn)）
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全面落地。工信部強(qiáng)調(diào)確保 2021 年鋼鐵產(chǎn)量同比下降，疊加鋼廠低利潤(rùn)下的減產(chǎn)預(yù)期，焦炭期價(jià)延續(xù)下跌，震蕩調(diào)整明顯。從供
需數(shù)據(jù)來看，焦炭產(chǎn)量小幅增加，而鐵水小幅減產(chǎn)，表內(nèi)庫(kù)存增加。鋼廠利潤(rùn)已轉(zhuǎn)負(fù)，而焦炭保持高利潤(rùn)，減產(chǎn)預(yù)期將一直壓制焦
炭盤面，目前盤面已反應(yīng)現(xiàn)貨 4 輪左右的提降，高基差或?qū)ζ趦r(jià)有支撐。總體來看，節(jié)前焦炭供需走弱，將維持震蕩調(diào)整。
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震蕩
焦 煤
焦煤：煤礦供應(yīng)高于往年，焦煤期價(jià)震蕩下行
邏輯：昨日焦煤現(xiàn)貨穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，沙河驛蒙煤 1810 元/噸。受工信部粗鋼產(chǎn)量同比減少政策表態(tài)、焦炭跌價(jià)影響，昨日焦煤期價(jià)
震蕩下跌，臨近春節(jié)，國(guó)內(nèi)焦煤礦已準(zhǔn)備放假，也有國(guó)有企業(yè)春節(jié)正常生產(chǎn)，總體產(chǎn)量或高于往年，而進(jìn)口方面，蒙煤通關(guān)量增至
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下游焦炭保持低高開工，節(jié)前積極補(bǔ)庫(kù)，年后可能有去庫(kù)存，而煤礦庫(kù)存繼續(xù)保持低位，供需預(yù)期走弱下，焦煤短期內(nèi)或維持震蕩
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