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棉花棉紗價格基本面分析 鄭棉期貨做空5-9價差
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市場研判
國際：當前美國2020 年度棉花簽約進度較好，新年度棉花產量減少。疫情影響國
外消費端雖有恢復，但是預計低于往年同期并將長期維持相對低位，當前美國服裝庫存
較低。美棉新年度產量繼續調減，棉花簽約情況較好，中國大量采購對美棉銷售利好，
美棉基本面較好。印度國內棉花需求端大幅好轉，棉紗需求大好，在特惠籽棉收購價格
做支撐的前提下，短時間內棉花價格也不會太差。巴基斯坦棉花減產明顯。全球棉花基
本處于一個偏強的格局。
國內：國內市場，供應端棉花有大量商業庫存+大量新棉+進口棉，短時間內棉花供
應充足；需求端，內需隨著國內經濟的恢復，需求端還將繼續好轉，而外需出口訂單也
持續表現好轉。下游產業鏈庫存低，且需求情況好支持紗布價格。國內下游消費好轉以
及外盤價格走強也帶動國內價格走強。從長遠來看，消費好轉，供應相對穩定，棉花價
格重心將逐步上移。
棉紗：12 月以來，純棉紗市場行情好轉，棉紗價格上漲,常規紗和高支紗漲幅較大，
紡織企業利潤大好。當前紗布庫存較低，企業訂單好，生產企業的積極性高漲，部分好
企業的訂單到了3 月份。粘膠紗價格上漲，純滌紗部分地區報價也上漲，需求尚可。
【交易策略】
1、單邊：下游庫存低且需求較好以及美棉價格走強抬高整體棉價支撐鄭棉價格，
且下游紗線價格支撐棉價，棉紗跟隨棉花走勢。棉花基本面雖然偏強，但是近期鄭棉技
術面偏弱，建議觀望。
2、套利：根據價差季節性走勢規律，可考慮做空5-9 價差。
3、期權：觀望。
4、期現：節前備貨基本結束，可先觀望。（以上觀點僅供參考，不作為入市依據）
行業消息
棉花
根據國際紡織品制造商聯合會（ITMF）12 月份的2020 年第六次調查，和9 月份的
第五次調查相比，2020 年紡織企業的預期收入提高了4 個百分點，從-16%提高到-12%。
調查顯示，2021 年之后紡織企業預期收入與2019 年相比整體小幅回升。2020 年營收從
第五次調查的-1%恢復到+3%，2022 年和2023 年分別從+9%提高到+11%、從+14%提高
到+15%，2024 年維持在+18%不變。根據調查，紡織企業中期和長期的營收預期沒有大
幅變化。盡管如此，由于2020 年的預期收入下降10%，行業預計2020 年的損失到2022
年底將全部恢復。棉花棉紗價格基本面分析 鄭棉期貨做空5-9價差
據印度官方統計，截至1 月26 日印度棉花公司的MSP 收購量累計達到884.3847
萬包，價值2582.659 億美元，181 萬棉農受益。MSP 收購已在旁遮普邦、哈亞納邦、拉
賈斯坦邦、中央邦、馬哈拉什特拉邦、古吉拉特邦、特倫加納邦、安得拉邦、奧迪薩邦
和卡納塔卡邦展開。
根據i 棉網數據，截止到2021 年1 月27 日，新疆地區皮棉累計加工總量547.43 萬
噸，同比增加10%，累計棉纖維檢驗量為530.47 萬噸。
棉紗
根據國家統計局數據，12 月份，社會消費品零售總額40566 億元，同比增長4.6%，
增速比上月回落0.4 個百分點。其中，服裝鞋帽、針紡織品類零售額1527 億元，同比增
加3.8%。全年（1 月-12 月）服裝鞋帽、針紡織零售額12365 億元，同比減少6.6%。
據海關統計，根據最新海關數據，2020 年12 月，我國紡織品服裝出口額為262.01
億美元，環比增加6.55%，同比增加5%。其中，紡織品（包括紡織紗線、織物及制品）
出口額為122.91 億美元，同比增加11.67%；服裝（包括服裝及衣著附件）出口額為125.5
億美元，同比微幅下跌-0.27%。2020 年全年我國紡織品服裝累計出口額為2914.43 億美
元，同比增長7.2%。
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國際：當前美國2020 年度棉花簽約進度較好，新年度棉花產量減少。疫情影響國
外消費端雖有恢復，但是預計低于往年同期并將長期維持相對低位，當前美國服裝庫存
較低。美棉新年度產量繼續調減，棉花簽約情況較好，中國大量采購對美棉銷售利好，
美棉基本面較好。印度國內棉花需求端大幅好轉，棉紗需求大好，在特惠籽棉收購價格
做支撐的前提下，短時間內棉花價格也不會太差。巴基斯坦棉花減產明顯。全球棉花基
本處于一個偏強的格局。
國內：國內市場，供應端棉花有大量商業庫存+大量新棉+進口棉，短時間內棉花供
應充足；需求端，內需隨著國內經濟的恢復，需求端還將繼續好轉，而外需出口訂單也
持續表現好轉。下游產業鏈庫存低，且需求情況好支持紗布價格。國內下游消費好轉以
及外盤價格走強也帶動國內價格走強。從長遠來看，消費好轉，供應相對穩定，棉花價
格重心將逐步上移。
棉紗：12 月以來，純棉紗市場行情好轉，棉紗價格上漲,常規紗和高支紗漲幅較大，
紡織企業利潤大好。當前紗布庫存較低，企業訂單好，生產企業的積極性高漲，部分好
企業的訂單到了3 月份。粘膠紗價格上漲，純滌紗部分地區報價也上漲，需求尚可。
【交易策略】
1、單邊：下游庫存低且需求較好以及美棉價格走強抬高整體棉價支撐鄭棉價格，
且下游紗線價格支撐棉價，棉紗跟隨棉花走勢。棉花基本面雖然偏強，但是近期鄭棉技
術面偏弱，建議觀望。
2、套利：根據價差季節性走勢規律，可考慮做空5-9 價差。
3、期權：觀望。
4、期現：節前備貨基本結束，可先觀望。（以上觀點僅供參考，不作為入市依據）
行業消息
棉花
根據國際紡織品制造商聯合會（ITMF）12 月份的2020 年第六次調查，和9 月份的
第五次調查相比，2020 年紡織企業的預期收入提高了4 個百分點，從-16%提高到-12%。
調查顯示，2021 年之后紡織企業預期收入與2019 年相比整體小幅回升。2020 年營收從
第五次調查的-1%恢復到+3%，2022 年和2023 年分別從+9%提高到+11%、從+14%提高
到+15%，2024 年維持在+18%不變。根據調查，紡織企業中期和長期的營收預期沒有大
幅變化。盡管如此，由于2020 年的預期收入下降10%，行業預計2020 年的損失到2022
年底將全部恢復。棉花棉紗價格基本面分析 鄭棉期貨做空5-9價差
據印度官方統計，截至1 月26 日印度棉花公司的MSP 收購量累計達到884.3847
萬包，價值2582.659 億美元，181 萬棉農受益。MSP 收購已在旁遮普邦、哈亞納邦、拉
賈斯坦邦、中央邦、馬哈拉什特拉邦、古吉拉特邦、特倫加納邦、安得拉邦、奧迪薩邦
和卡納塔卡邦展開。
根據i 棉網數據，截止到2021 年1 月27 日，新疆地區皮棉累計加工總量547.43 萬
噸，同比增加10%，累計棉纖維檢驗量為530.47 萬噸。
棉紗
根據國家統計局數據，12 月份，社會消費品零售總額40566 億元，同比增長4.6%，
增速比上月回落0.4 個百分點。其中，服裝鞋帽、針紡織品類零售額1527 億元，同比增
加3.8%。全年（1 月-12 月）服裝鞋帽、針紡織零售額12365 億元，同比減少6.6%。
據海關統計，根據最新海關數據，2020 年12 月，我國紡織品服裝出口額為262.01
億美元，環比增加6.55%，同比增加5%。其中，紡織品（包括紡織紗線、織物及制品）
出口額為122.91 億美元，同比增加11.67%；服裝（包括服裝及衣著附件）出口額為125.5
億美元，同比微幅下跌-0.27%。2020 年全年我國紡織品服裝累計出口額為2914.43 億美
元，同比增長7.2%。
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