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期貨市場基本面和2021年首個交易日活躍品種
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市場波動加劇，輕倉短線為宜 《供給彈性下降，警惕春節前后壓力》——20210104摘要：在成本結構發生改變、鋼材整體供給彈性收縮的情況下，一旦需求大幅轉弱，供給調整緩慢將成為壓制鋼價的重要力量。板材需求整體保持旺盛，前期快速上漲導致高價下成交偏謹慎，去庫暫受到一定抑制。但考慮到年前大高爐檢修將會增多，預計將壓制板材產量，整體供需格局仍向好，中長期保持樂觀對待，短期防范建材拖累。要聞掃描：➢央行等五部委發布通知，普惠小微企業貸款延期還本付息政策、普惠小微企業信用貸款支持政策延期至2021年3月31日；對于銀行因執行上述政策產生的流動性問題，人民銀行綜合運用多種貨幣政策工具，保持銀行體系流動性合理充裕。點評：該通知是國常會政策的落地。為支持該政策的執行，央行表示保持流動性合理充裕。預計春節前后流動性繼續保持合理充裕。觀點精粹：（詳細分析及風險因素請參見中信期貨研究部已公開報告）版塊觀點推薦品種金融：股市偏多情緒延續，債市情緒轉弱股指期權：市場偏多情緒延續，隱波小幅上升黑色：淡季累庫到來，鋼價高位震蕩焦炭：現貨第12輪提漲，焦炭震蕩上行有色：股票商品共振，有色偏強運行銅：美元弱勢不改，銅價偏強震蕩能源：疫情加劇施壓現實，疫苗推進提振預期LPG：沙特1月CP超預期上漲，期價震蕩偏強化工：跌后修復性反彈，高度仍偏謹慎塑料：需求繼續回暖，推動短期反彈農產品：本周南美天氣市延續，料板塊偏強震蕩棉花：增倉放量，有望再創新高交易推薦：逢高賣出玻璃05合約。技術形態：上方阻力較大，日線未能有效突破BOLL帶中軌，MA10下穿MA20。供給高位：當前浮法玻璃在產日熔量同期高位，光伏玻璃產能放開預期利空05。需求走弱：下游深加工需求走弱，玻璃企業庫存出現累積。短線建議：1865~1870元/噸區間逢高賣出FG105合約，1880~1885元/噸止損。風險因素：光伏玻璃產能放開不及預期。
期貨市場基本面和2021年首個交易日活躍品種
品種波動原因后期展望操作建議風險因素EG聚酯備貨量增加以及港口到貨量下降影響下，港口庫存連續下降，推動乙二醇價格強勁反彈。乙二醇到港量恢復以及需求強度下降會減弱乙二醇價格反彈動能。第一是逢高拋空；第二是做空油制乙二醇現金流的機會乙二醇進口恢復不及預期LPG1月沙特CP丙丁烷出臺價格漲幅高于市場預期，元旦假期期間現貨市場大幅走高，當日原油價格震蕩走強利多市場情緒，在三重利好支撐下，LPG期價震蕩上行。在調油需求不振、山東地煉開工水平維持高位運行的環境下，現貨端的分化格局短期仍難以顯著緩解，目前碳四偏弱表現或壓制期價上行空間。區間操作，逢低多PG2102原油價格大跌PF聚酯原料價格強勁反彈，推升短纖期貨與現貨價格。短纖價格的反彈，提振了短纖市場的產銷，短纖工廠權益庫存預計大幅下行短纖期貨無風險套利空間繼續擴張，關注期現套利機會聚酯熔體成本擴張風險
中信期貨市場精粹日報5/ 7TAPTA原料成本上行以及現貨流動性收緊助力PTA價格反彈。PTA價格反彈擠壓聚酯現金流，而聚酯需求強度下降將制約PTA價格反彈高度。PTA庫存趨勢性累積壓力下，維持反彈拋空的思路。加工費收縮下PTA非計劃檢修增加不銹鋼不銹鋼庫存持續去化，現貨資源偏緊，基差處于上市以來高位，基差修復帶動盤面大漲。基差有所修復，但仍處于高位，春節需求轉弱，但出口訂單較好，不銹鋼價上下空間均有限，關注期貨交割品規格的情況。短期區間操作；中期逢低做多海外疫情變動超預期；需求下降超預期。焦煤國內煤礦減產，進口受限制，主焦煤供應緊張下游積極補庫，煤礦庫存繼續保持低位，焦煤基本面總體良好，春節后供應能否持續減量存在不確定性區間操作進口放松焦炭供應緊張，現貨第12輪提漲，漲幅100元/噸去產能導致的供應缺口長期存在，焦炭驅動向上，升水過多后，波動將加大回調買入與區間操作相結合終端需求大幅走弱鎳有色股票期貨聯動，市場情緒修復，周末新能源車補貼退坡20%，退坡力度較緩，而特斯拉Model Y降價使得訂單火爆，都推升新能源的預期，助推鎳價大漲市場預期主導鎳價走勢，宏觀復蘇預期仍在，新能源車消息尚在發酵，鎳價仍有上行動力，但春節臨近，下游需求將轉弱，基本面偏弱，或對價格有所抑制。短期區間操作；中期逢低做多宏觀情緒波動較大；印尼鎳鐵進口超預期；新能源車銷量不及預期。鉛有色板塊整體反彈，鉛價表現也較強。市場氛圍回暖，疊加基本面略有好轉，環保限產導致再生鉛開工回落，加上較低氣溫下，置換電池存季節性回升預期。但同比偏高庫存或壓制鉛價的上方空間，預計短期鉛價震蕩為主。短線交易為主宏觀情緒明顯變動，鉛供應大幅收縮鐵礦鋼廠補庫驅動帶動原料上行鐵礦供需仍然偏緊，價格支撐較強，但要警惕鋼材累庫后將壓縮鋼廠利潤從而打壓鐵礦需求的風險。區間操作終端需求不及預期橡膠金融市場氛圍整體較暖，橡膠受帶動上行。短期的大漲下跌并不由突發消息帶來。橡膠往后兩個月看供需都有縮減預期。但是3月以后將迎來需增供減的確定性格局，建議在回落過程中擇機布局中期多頭回落過程中擇機做多。宏觀順周期炒作完結，大宗商品普跌。疫情惡化。油脂南美干旱繼續發酵、棕櫚油雨季減產、三大油脂庫存偏低等，疊加原油價格偏強提振，繼續支撐中短期油脂價格。不過長期來看，拉尼娜預期走強，2021年棕油呈增產預期，另在成交走弱預期下，遠期需求看弱。故在近期利多因素仍在發酵，油脂繼續維持偏強震蕩，長期走勢仍關注下游成交變化，及馬棕來年增產預期趨勢建議謹慎觀望為主。套利豆-棕價差5月做空套利單續持；逢高布空豆油粕比;逢低布多豆油59正套；逢低布多棕櫚油59正套原油價格大幅波動，中美貿易爭端再啟，豆油收儲政策不確定。
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