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有色板塊整體回彈 鋁鋅期貨行情轉為震蕩看待
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鋁
鋁觀點：有色股票與商品聯(lián)袂上漲，滬鋁 60 均線暫受支撐
信息分析：
（1）昨日 LME 鋁庫存減 5275 噸至 1340525 噸；上期所鋁倉單 64803 噸，較上一
交易日減少 50 噸。
（2）現(xiàn)貨方面，上海、無錫及杭州市場現(xiàn)貨主流成交價集中于 15570-15610 元/
噸之間，跌 120 元/噸，升水 70-升水 110 元/噸。
（3）1 月 4 日，SMM 統(tǒng)計國內(nèi)電解鋁社會庫存 64.4 萬噸，較前一周四累庫 3.1
萬噸，無錫、南海及鞏義地區(qū)貢獻主要增量，主因元旦期間到貨增多，出貨受假
期因素影響環(huán)比小幅轉弱。
邏輯：昨日人民幣大幅升值，有色股票與商品聯(lián)動上漲，滬鋁在積極氛圍中回收
跌幅。12 月國內(nèi)電解鋁產(chǎn)出已是定數(shù)，進口貨物在 12 月下旬陸續(xù)到港成為增量
調(diào)節(jié)。后期隨著貨物流入和下游消費轉弱，短期累庫正兌現(xiàn)該邏輯，滬鋁以弱勢
回調(diào)為主。中線角度看，遠期新增投產(chǎn)落地低于預期，而今年的消費高基數(shù)保障
遠期消費總量，極大的緩解遠期供應壓力，中期鋁價轉為震蕩看待。
操作建議：短線交易
風險因素：下游消費持續(xù)向好；疫苗效果超預期
震蕩
鋅
鋅觀點：有色板塊整體回彈，關注鋅價企穩(wěn)回升可能
信息分析：
（1）昨日有色板塊企穩(wěn)回彈，鋅價內(nèi)弱外強態(tài)勢延續(xù)，其中滬鋅弱勢企穩(wěn)，倫
鋅也于 40 日均線處企穩(wěn)回升。滬鋅近月端維持小 BACK 結構，滬鋅持倉量進一步
下降近 5 千手至 18.0 萬手，顯示鋅市場資金仍在流出。
震蕩 （2）昨日 LME 鋅庫存下降 150 噸至 20.2075 萬噸，注銷倉單量 1.93 萬噸，占庫
存比例為 9.55%。同時，昨日上期所鋅倉單庫存下降 447 噸至 5611 噸。
（3）至 1 月 1 日 LME 鋅升貼水（0-3）為-20.67 美元/噸，LME 鋅期價維持 Contango
結構。 有色板塊整體回彈 鋁鋅期貨行情轉為震蕩看待
（4）昨日國內(nèi)鋅現(xiàn)貨價小幅下調(diào)。上海 0#普通鋅對 1 月升水保持在 200 元/噸，
市場交投轉為活躍；津市對滬市貼水 180 元/噸左右；廣東對滬市轉為貼水 10 元
/噸，市場到貨量略有增加；寧波對滬市升水 20 元/噸，市場少量到貨。
（5）據(jù)我的有色網(wǎng)數(shù)據(jù)，至 1 月 4 日中國主要市場鋅錠現(xiàn)貨庫存為 11.73 萬噸，
較 31 日增加 0.49 萬噸，周環(huán)比增加 0.14 萬噸。同時，據(jù) SMM 數(shù)據(jù)，至 1 月 4
日國內(nèi)七地鋅錠社會庫存為 14.76 萬噸，較 31 日增加 0.61 萬噸，周環(huán)比增加
0.14 萬噸。
邏輯：短期鋅礦供應持續(xù)偏緊；國內(nèi)消費韌性延續(xù)，出口需求帶動仍偏強，下游
逢低補庫積極，1 月份國內(nèi)消費季節(jié)性淡季特征或有望削弱；鋅冶煉利潤收縮，
關注春節(jié)前后煉廠加大檢修的可能；短期鋅錠庫存處于相對低位，后期累積節(jié)奏
或相對溫和；因此，鋅基本面支撐仍在。此外，美元指數(shù)弱勢格局不改。但在國
內(nèi)外疫情風險抬升下，近日鋅市場資金持續(xù)流出，鋅價高位下調(diào)。目前來看，內(nèi)
外鋅價分別于下方 60 日均線和 40 日均線尚有支撐，關注短期鋅價再度企穩(wěn)回升
的可能。
操作建議：短線操作。
風險因素：宏觀情緒明顯變動，供應回升不及預期
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開戶網(wǎng)絡咨詢：右側客服 或 QQ95215041 或 微信號客服 也可掃描下圖中微信客服二維碼
鋁觀點：有色股票與商品聯(lián)袂上漲，滬鋁 60 均線暫受支撐
信息分析：
（1）昨日 LME 鋁庫存減 5275 噸至 1340525 噸；上期所鋁倉單 64803 噸，較上一
交易日減少 50 噸。
（2）現(xiàn)貨方面，上海、無錫及杭州市場現(xiàn)貨主流成交價集中于 15570-15610 元/
噸之間，跌 120 元/噸，升水 70-升水 110 元/噸。
（3）1 月 4 日，SMM 統(tǒng)計國內(nèi)電解鋁社會庫存 64.4 萬噸，較前一周四累庫 3.1
萬噸，無錫、南海及鞏義地區(qū)貢獻主要增量，主因元旦期間到貨增多，出貨受假
期因素影響環(huán)比小幅轉弱。
邏輯：昨日人民幣大幅升值，有色股票與商品聯(lián)動上漲，滬鋁在積極氛圍中回收
跌幅。12 月國內(nèi)電解鋁產(chǎn)出已是定數(shù)，進口貨物在 12 月下旬陸續(xù)到港成為增量
調(diào)節(jié)。后期隨著貨物流入和下游消費轉弱，短期累庫正兌現(xiàn)該邏輯，滬鋁以弱勢
回調(diào)為主。中線角度看，遠期新增投產(chǎn)落地低于預期，而今年的消費高基數(shù)保障
遠期消費總量，極大的緩解遠期供應壓力，中期鋁價轉為震蕩看待。
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風險因素：下游消費持續(xù)向好；疫苗效果超預期
震蕩
鋅
鋅觀點：有色板塊整體回彈，關注鋅價企穩(wěn)回升可能
信息分析：
（1）昨日有色板塊企穩(wěn)回彈，鋅價內(nèi)弱外強態(tài)勢延續(xù)，其中滬鋅弱勢企穩(wěn)，倫
鋅也于 40 日均線處企穩(wěn)回升。滬鋅近月端維持小 BACK 結構，滬鋅持倉量進一步
下降近 5 千手至 18.0 萬手，顯示鋅市場資金仍在流出。
震蕩 （2）昨日 LME 鋅庫存下降 150 噸至 20.2075 萬噸，注銷倉單量 1.93 萬噸，占庫
存比例為 9.55%。同時，昨日上期所鋅倉單庫存下降 447 噸至 5611 噸。
（3）至 1 月 1 日 LME 鋅升貼水（0-3）為-20.67 美元/噸，LME 鋅期價維持 Contango
結構。 有色板塊整體回彈 鋁鋅期貨行情轉為震蕩看待
（4）昨日國內(nèi)鋅現(xiàn)貨價小幅下調(diào)。上海 0#普通鋅對 1 月升水保持在 200 元/噸，
市場交投轉為活躍；津市對滬市貼水 180 元/噸左右；廣東對滬市轉為貼水 10 元
/噸，市場到貨量略有增加；寧波對滬市升水 20 元/噸，市場少量到貨。
（5）據(jù)我的有色網(wǎng)數(shù)據(jù)，至 1 月 4 日中國主要市場鋅錠現(xiàn)貨庫存為 11.73 萬噸，
較 31 日增加 0.49 萬噸，周環(huán)比增加 0.14 萬噸。同時，據(jù) SMM 數(shù)據(jù)，至 1 月 4
日國內(nèi)七地鋅錠社會庫存為 14.76 萬噸，較 31 日增加 0.61 萬噸，周環(huán)比增加
0.14 萬噸。
邏輯：短期鋅礦供應持續(xù)偏緊；國內(nèi)消費韌性延續(xù)，出口需求帶動仍偏強，下游
逢低補庫積極，1 月份國內(nèi)消費季節(jié)性淡季特征或有望削弱；鋅冶煉利潤收縮，
關注春節(jié)前后煉廠加大檢修的可能；短期鋅錠庫存處于相對低位，后期累積節(jié)奏
或相對溫和；因此，鋅基本面支撐仍在。此外，美元指數(shù)弱勢格局不改。但在國
內(nèi)外疫情風險抬升下，近日鋅市場資金持續(xù)流出，鋅價高位下調(diào)。目前來看，內(nèi)
外鋅價分別于下方 60 日均線和 40 日均線尚有支撐，關注短期鋅價再度企穩(wěn)回升
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