交割便利性提高,對當前價格無影響1月6日,大連商品交易所公布焦炭交割標準修改方案,對交割品質量、替代交割品升貼水標準均予以修改,我們對比了修改前后交割規則的差異,并簡要分析對市場的影響。總體認為,新交割標準將更貼近產業現實,提高了交割的便利性,并在J2201合約開始執行,對當前期貨市場價格無影響。報告要點1、交割范圍放寬,標準品降為準一目前焦炭執行的交割標準,標準品質量更靠近一級焦,此次修改后,標準品與準一級焦質量基本一致。從現貨市場的種類來看,內貿流通量最大的是準一級冶金焦,因此修改后的交割標準與產業現實更為貼近,便于產業的期貨參與大商所修改焦炭交割質量標準 對焦炭期貨價格影響 暫時無影響。
2、干基計重,鼓勵優質貨源升水交割現行標準下,交割品質量低于標準品,施行扣罰,若質量高于標準品不予以升水,因此多為貼水交割。而本次交割規則改為既可以升水交割,也可以貼水交割,這樣既擴大了可交割品范圍,也一定程度提高了實際交割品的質量
本次修改的一大亮點是計重方式,由濕噸計重改為干基計重,這與鐵礦交割類似,目前交割規則要求控制水分小于5%,超出部分扣重扣價,低于5%的部分不予以升水,新標準計價方式改為干基計價,也更加公平合理,這樣干熄焦也能參與交割,與焦化行業干熄焦比例不斷提高的趨勢相符合。
3、提高入庫焦沫范圍,注冊倉單更為便利將入庫焦沫范圍從5%提高至7%,出庫焦沫范圍從7%提高至9%,這與現貨市場流通的焦沫比例基本一致,可減少入庫前的過篩環節,提高了注冊倉單的效率。粒度方面,現行交割標準要求只規定下限,粒度≥25mm的比例入庫≥95%,出庫≥93.0,新標準修改為25-40mm比例不超過32%,避免了“大焦粒”進入交割,而影響焦炭整體質量。4、期現價差:固定升貼水改為浮動價差,對當前合約價格無影響合約規則修改后,預計交割貨源仍以準一級冶金焦為主,而目前產地、港口報價為傳統現貨指標下的價格(7水8沫),原標準執行的是固定生貼水,以目前港口價2800元/噸計算,倉單價格與港口現貨價差約160元/噸,若執行新的標準,價差擴大至196元/噸,但新標準下的倉單-港口價差是浮動的,若港口現貨跌至2000元以下,則價差低于現行標準。新的交割標準在2201合約開始施行,對目前交易的05/09合約無影響。
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