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外匯期貨要來了 2021.2人民幣匯率行情分析
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美聯(lián)儲(chǔ)首提“接種進(jìn)展”，但目前接種偏慢 數(shù)據(jù)點(diǎn) 每周跟蹤 [2021-1-25 至 2021-1-29]
1．中間價(jià)分解
USDCNY 1 月 29 日中間價(jià)報(bào) 6.4709，較 1 月 22 日下調(diào) 92 點(diǎn)。
跟蹤期內(nèi)，各因素對中間價(jià)報(bào)價(jià)的貢獻(xiàn)為：收盤價(jià)調(diào)整貢獻(xiàn)升值 68 點(diǎn)，隔夜
一籃子貨幣調(diào)整貢獻(xiàn)貶值 57 點(diǎn)，逆周期因子貢獻(xiàn)貶值 103 點(diǎn)。
1 月 25 日至 1 月 29 日，真實(shí)的中間價(jià)與彭博預(yù)期差異（中間價(jià)-預(yù)測）分別
是：3 點(diǎn)、19 點(diǎn)、30 點(diǎn)、13 點(diǎn)和 38 點(diǎn)。
2．成交持倉 外匯期貨要來了 2021.2人民幣匯率行情分析
CUS2103 1 月 29 日成交量 4049 手，較 1 月 22 日增加 1927 手
CUS2103 1 月 29 日持倉量 13039 手，較 1 月 22 日減少 1057 手
UC2103 1 月 29 日成交量 44273 手，較 1 月 22 日增加 19004 手
UC2103 1 月 29 日持倉量 59327 手，較 1 月 22 日減少 1667 手
3．基差
（期貨-CNH）
CUS2103 1 月 29 日基差 407 pips，較 1 月 22 日增加 338 pips。
UC2103 1 月 29 日基差 254 pips，較 1 月 22 日增加 183 pips。
4．展期
1 月 29 日，CUS2103 空頭展期至 CUS2106 的年化收益為 2.2%
1 月 29 日，UC2103 空頭展期至 UC2106 的年化收益為 2.3%
市場展望 美聯(lián)儲(chǔ)首提“疫苗接種進(jìn)展”，但疫苗接種速度不及預(yù)期
中樞抬升
空間有限
波動(dòng)放大
上周，因央行在稅期后持續(xù)回籠資金，市場對于資金面預(yù)期不斷向下修正，使得中債利率
大幅上行。周五 SLF 加息的傳言也一度使得市場波動(dòng)明顯放大。利率市場的偏緊一定程度
也帶動(dòng)人民幣匯率走升。不過，考慮央行辟謠“加息“傳言，春節(jié)前再度開啟投放撫平資
金波動(dòng)的可能性也依然不低，資金利率收緊對人民幣匯率升值推動(dòng)的持續(xù)性相對有限。從
大框架上看，人民幣后續(xù)進(jìn)一步開啟升值仍然有待于美元指數(shù)下行來驅(qū)動(dòng)。結(jié)合最新的美
聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議，鮑威爾強(qiáng)調(diào)縮減購債“為時(shí)尚早、并不成熟”，“未來會(huì)給出明確的指引”，
這一點(diǎn)也印證我們此前判斷，前期美債收益率的上行更多屬于“情緒反應(yīng)”，但美聯(lián)儲(chǔ)尚
未真正開啟名義利率上限。與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)在影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展的路徑中首次提出了“疫苗
接種的進(jìn)展”，后續(xù)疫苗的接種情況可能成為美聯(lián)儲(chǔ)決定是否開啟“明確的指引”的關(guān)鍵。
結(jié)合當(dāng)前美國接種速度略不及預(yù)期，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)收緊仍需等待。操作上看，短期購匯需求
仍可把握一季度是操作窗口的思路，中期結(jié)匯意愿可關(guān)注近期匯率偏弱帶來的機(jī)會(huì)。
操作建議 短期購匯建議把握一季度窗口，中期結(jié)匯意愿可關(guān)注近期匯率偏弱帶來的機(jī)會(huì)
風(fēng)險(xiǎn)因子 1）疫情持續(xù)升級；2）疫苗進(jìn)展不暢；3）中美關(guān)系惡化
美聯(lián)儲(chǔ)在影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展的路徑中首次提出了“疫苗接種的進(jìn)展”，后續(xù)疫苗的接種情況可
能成為美聯(lián)儲(chǔ)決定是否開啟“明確的指引”的關(guān)鍵。結(jié)合當(dāng)前美國接種速度來看，日均
134 萬劑的節(jié)奏略不及預(yù)期，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)收緊仍需等待。后期若接種速度提升至每日 200
萬劑，則大致可在二季度末完成 70%覆蓋的群體免疫。
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1，服務(wù)優(yōu)勢，網(wǎng)絡(luò)實(shí)時(shí)客服+專屬客戶經(jīng)理，遇到交易問題三分鐘反饋解決。
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3，品牌優(yōu)勢，國資期貨公司著名品牌，交易所優(yōu)秀會(huì)員，營業(yè)部遍布各大城市。
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1．中間價(jià)分解
USDCNY 1 月 29 日中間價(jià)報(bào) 6.4709，較 1 月 22 日下調(diào) 92 點(diǎn)。
跟蹤期內(nèi)，各因素對中間價(jià)報(bào)價(jià)的貢獻(xiàn)為：收盤價(jià)調(diào)整貢獻(xiàn)升值 68 點(diǎn)，隔夜
一籃子貨幣調(diào)整貢獻(xiàn)貶值 57 點(diǎn)，逆周期因子貢獻(xiàn)貶值 103 點(diǎn)。
1 月 25 日至 1 月 29 日，真實(shí)的中間價(jià)與彭博預(yù)期差異（中間價(jià)-預(yù)測）分別
是：3 點(diǎn)、19 點(diǎn)、30 點(diǎn)、13 點(diǎn)和 38 點(diǎn)。
2．成交持倉 外匯期貨要來了 2021.2人民幣匯率行情分析
CUS2103 1 月 29 日成交量 4049 手，較 1 月 22 日增加 1927 手
CUS2103 1 月 29 日持倉量 13039 手，較 1 月 22 日減少 1057 手
UC2103 1 月 29 日成交量 44273 手，較 1 月 22 日增加 19004 手
UC2103 1 月 29 日持倉量 59327 手，較 1 月 22 日減少 1667 手
3．基差
（期貨-CNH）
CUS2103 1 月 29 日基差 407 pips，較 1 月 22 日增加 338 pips。
UC2103 1 月 29 日基差 254 pips，較 1 月 22 日增加 183 pips。
4．展期
1 月 29 日，CUS2103 空頭展期至 CUS2106 的年化收益為 2.2%
1 月 29 日，UC2103 空頭展期至 UC2106 的年化收益為 2.3%
市場展望 美聯(lián)儲(chǔ)首提“疫苗接種進(jìn)展”，但疫苗接種速度不及預(yù)期
中樞抬升
空間有限
波動(dòng)放大
上周，因央行在稅期后持續(xù)回籠資金，市場對于資金面預(yù)期不斷向下修正，使得中債利率
大幅上行。周五 SLF 加息的傳言也一度使得市場波動(dòng)明顯放大。利率市場的偏緊一定程度
也帶動(dòng)人民幣匯率走升。不過，考慮央行辟謠“加息“傳言，春節(jié)前再度開啟投放撫平資
金波動(dòng)的可能性也依然不低，資金利率收緊對人民幣匯率升值推動(dòng)的持續(xù)性相對有限。從
大框架上看，人民幣后續(xù)進(jìn)一步開啟升值仍然有待于美元指數(shù)下行來驅(qū)動(dòng)。結(jié)合最新的美
聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議，鮑威爾強(qiáng)調(diào)縮減購債“為時(shí)尚早、并不成熟”，“未來會(huì)給出明確的指引”，
這一點(diǎn)也印證我們此前判斷，前期美債收益率的上行更多屬于“情緒反應(yīng)”，但美聯(lián)儲(chǔ)尚
未真正開啟名義利率上限。與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)在影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展的路徑中首次提出了“疫苗
接種的進(jìn)展”，后續(xù)疫苗的接種情況可能成為美聯(lián)儲(chǔ)決定是否開啟“明確的指引”的關(guān)鍵。
結(jié)合當(dāng)前美國接種速度略不及預(yù)期，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)收緊仍需等待。操作上看，短期購匯需求
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風(fēng)險(xiǎn)因子 1）疫情持續(xù)升級；2）疫苗進(jìn)展不暢；3）中美關(guān)系惡化
美聯(lián)儲(chǔ)在影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展的路徑中首次提出了“疫苗接種的進(jìn)展”，后續(xù)疫苗的接種情況可
能成為美聯(lián)儲(chǔ)決定是否開啟“明確的指引”的關(guān)鍵。結(jié)合當(dāng)前美國接種速度來看，日均
134 萬劑的節(jié)奏略不及預(yù)期，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)收緊仍需等待。后期若接種速度提升至每日 200
萬劑，則大致可在二季度末完成 70%覆蓋的群體免疫。
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2，費(fèi)率優(yōu)勢，交易費(fèi)率陽光透明，交易手續(xù)費(fèi)量大可享優(yōu)惠。
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