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節前避險的需求較多 股指期貨建議做Gamma交易
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節前注意波動率風險，Gamma交易為主摘要：➢策略推薦：節前注意波動率風險，Gamma交易為主股指方面，調整空間有限，但節前也難有機會。我們認為調整空間有限，一是兩會之前，流動性預期難以徹底轉向，在股市微觀流動性未惡化之前，A股系統性風險有限。二是DR007逼近SLF7天利率，隨著利率逼近利率走廊上限，央行大概率呈現凈投放。三是年報預報披露完畢之后，商譽減值問題消除。短線唯一需要擔憂的問題是美股走勢，若美股大跌，A股在高估值之下難以獨善其身。期權策略方面，當前市場多空分歧加大，節前情緒轉向謹慎，趨勢交易建議謹慎參與。春節假期將至，同時疊加新冠疫情反復，節前避險的需求較多，預期將推動期權隱波維持偏強的走勢，波動率交易者節前建議多看少做為主。目前市場多空分歧加重，期權標的日內受市場情緒影響，出現較大振幅的情形逐漸變多，建議更多以Gamma交易為主，同時持有現貨較多的投資者可開始適當布局認沽期權多頭以應對假期風險。風險因子：1）新冠疫情反復；2）市場情緒轉變過快➢策略回顧：日度策略表現較好，周度策略表現較差我們在上周的策略報告中推薦了短期維持謹慎偏多，輕倉布局波動率回落。上周標的呈現持續回落的態勢，波動率維持穩定，周度策略表現較差，平均收益率為-13.10%。每日觀點策略與周度策略差異較大，周四時轉為Gamma交易為主，平均收益率為5.79%。從上周的整體情況來看，上周市場整體表現為持續回落的態勢，各期權隱含波動率相對較穩，波動率組合表現相對較穩，熊市價差組合表現強勢，牛市價差組合表現較差。由于標的的持續回調，保護型期權組合表現較好，備兌開倉組合在波動率較穩的背景下表現相對偏穩，有一定增強。節前情緒轉向謹慎，中期情緒偏穩健，目前春節假期將至，同時疊加新冠疫情反復，節前避險的需求較多，預期將推動期權隱波維持偏強的走勢，更多以Gamma交易為主。節前避險的需求較多 股指期貨建議做Gamma交易
短期維持謹慎偏多，輕倉布局波動率回落。從上周市場的整體情況看，標的呈現持續回落的態勢，波動率維持穩定，周度策略表現較差，平均收益率為-13.10%。
股指觀點：調整空間有限，但節前也難有機會上周利空因素集中兌現，全A指數單周跌幅達到4.53%，其中軍工、電子為代表的高beta品種大跌，而流動性預期收縮成為本輪下行的導火索。在美股周中波動、SFL上調謠言等因素的擾動之下，A股市場情緒回落。我們認為流動性預期雖收緊，但在兩會之前，也難以徹底轉向，在股市微觀流動性未惡化之前，A股系統性風險有限。同時托底因素還包括：1）DR007逼近SLF7天利率，隨著利率逼近利率走廊上限，央行大概率呈現凈投放；2）年報預報披露完畢之后，商譽減值問題消除。短線唯一需要擔憂的問題是美股走勢，若大跌A股在高估值之下難以獨善其身。➢期權：節前注意波動率風險，Gamma交易為主結合目前我們對于股指的觀點：調整空間有限，但節前也難有機會。同時從期權市場情緒指標看，市場在經歷了前期的快速沖高后，上周整體呈現持續回落的態勢。整體而言目前期權市場短期情緒快速轉向謹慎，成交額PCR/成交量PCR的值從近半年來的最低位快速上沖。同時從市場多空分歧度看，期權市場集中成交價差值率也來到相對較高的位置，整體交易重心處于較穩定的位置，市場多空分歧顯現，期權趨勢交易建議謹慎參與。波動率方面，各期權隱波經歷了前段時間的階段性回落后，在節前情緒的帶動下再度走高，目前市場多空分歧加大，疊加春節假期將至，隱波在春節前預期將維持略微偏強的態勢，節前需注意波動率風險。我們在前期的報告中和大家介紹過，國內期權市場在長假前波動率走高的概率較大，主要是由于對沖力量以及交易需求的增加帶來的。一是在長假前，對于持有現貨較多的機構和投資者，會選擇持有相對較便宜的期權進行風險管理。二是交易型的資金同樣會持有期權買權來交易假期內的事件驅動。因此由于避險需求和交易需求的同時增加，長假前期權隱波多維持短期走高的態勢，但走高的幅度一般都不大，除非配合市場大幅波動。目前春節假期將至，同時疊加新冠疫情反復，節前避險的需求較多，預期將推動期權隱波維持偏強的走勢，同時賣出期權波動率風險溫度計再度沖高，當前賣出波動率風險增加，波動率賣方需注意風險，波動率交易者節前建議多看少做為主。從近期的市場表現看，馬上臨近春節假日，新冠疫情的反復為市場又增添了短期不確定性，在節前隱波還未快速走升的階段，持有現貨較多的投資者可開始適當布局認沽期權多頭以應對假期風險。同時目前市場多空分歧加重，期權標的日內受市場情緒影響，出現較大振幅的情形逐漸變多，在此市場結構下，對于日內趨勢轉向拿捏較準的投資者可以期權買權進行趨勢波段交易，對于趨勢波動信心較差的交易者，可以更多的以GammaScalping參與標的的日內震蕩，賺取Gamma部位的收益。風險因子：1）新冠疫情反復；2）市場情緒轉變過快。
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短期維持謹慎偏多，輕倉布局波動率回落。從上周市場的整體情況看，標的呈現持續回落的態勢，波動率維持穩定，周度策略表現較差，平均收益率為-13.10%。
股指觀點：調整空間有限，但節前也難有機會上周利空因素集中兌現，全A指數單周跌幅達到4.53%，其中軍工、電子為代表的高beta品種大跌，而流動性預期收縮成為本輪下行的導火索。在美股周中波動、SFL上調謠言等因素的擾動之下，A股市場情緒回落。我們認為流動性預期雖收緊，但在兩會之前，也難以徹底轉向，在股市微觀流動性未惡化之前，A股系統性風險有限。同時托底因素還包括：1）DR007逼近SLF7天利率，隨著利率逼近利率走廊上限，央行大概率呈現凈投放；2）年報預報披露完畢之后，商譽減值問題消除。短線唯一需要擔憂的問題是美股走勢，若大跌A股在高估值之下難以獨善其身。➢期權：節前注意波動率風險，Gamma交易為主結合目前我們對于股指的觀點：調整空間有限，但節前也難有機會。同時從期權市場情緒指標看，市場在經歷了前期的快速沖高后，上周整體呈現持續回落的態勢。整體而言目前期權市場短期情緒快速轉向謹慎，成交額PCR/成交量PCR的值從近半年來的最低位快速上沖。同時從市場多空分歧度看，期權市場集中成交價差值率也來到相對較高的位置，整體交易重心處于較穩定的位置，市場多空分歧顯現，期權趨勢交易建議謹慎參與。波動率方面，各期權隱波經歷了前段時間的階段性回落后，在節前情緒的帶動下再度走高，目前市場多空分歧加大，疊加春節假期將至，隱波在春節前預期將維持略微偏強的態勢，節前需注意波動率風險。我們在前期的報告中和大家介紹過，國內期權市場在長假前波動率走高的概率較大，主要是由于對沖力量以及交易需求的增加帶來的。一是在長假前，對于持有現貨較多的機構和投資者，會選擇持有相對較便宜的期權進行風險管理。二是交易型的資金同樣會持有期權買權來交易假期內的事件驅動。因此由于避險需求和交易需求的同時增加，長假前期權隱波多維持短期走高的態勢，但走高的幅度一般都不大，除非配合市場大幅波動。目前春節假期將至，同時疊加新冠疫情反復，節前避險的需求較多，預期將推動期權隱波維持偏強的走勢，同時賣出期權波動率風險溫度計再度沖高，當前賣出波動率風險增加，波動率賣方需注意風險，波動率交易者節前建議多看少做為主。從近期的市場表現看，馬上臨近春節假日，新冠疫情的反復為市場又增添了短期不確定性，在節前隱波還未快速走升的階段，持有現貨較多的投資者可開始適當布局認沽期權多頭以應對假期風險。同時目前市場多空分歧加重，期權標的日內受市場情緒影響，出現較大振幅的情形逐漸變多，在此市場結構下，對于日內趨勢轉向拿捏較準的投資者可以期權買權進行趨勢波段交易，對于趨勢波動信心較差的交易者，可以更多的以GammaScalping參與標的的日內震蕩，賺取Gamma部位的收益。風險因子：1）新冠疫情反復；2）市場情緒轉變過快。
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