國債期貨 觀點：央行強調培育利率，債市維持震蕩行情 震蕩 
（1）成交持倉：T、TF、TS 次季成交量分別為 49298 手、15696 手、3193
手，1 日變動 17660 手、8584 手、2028 手，持倉量分別為 94684 手、36354
手、6365 手，1 日變動 13738 手、5036 手、797 手；
（2）跨期價差：T、TF、TS 當季-次季價差分別為 0.320 元、0.260 元、
0.310 元，1 日變動-0.075 元、0.065 元、0.025 元；
（3）跨品種價差：TF*2-T、TS*2-TF、TS*4-T 次季價差分別為 101.375 元、
100.780 元、302.935 元，1 日變動-0.080 元、-0.010 元、-0.100 元；
（4）基差：T、TF、TS 次季基差分別為 0.575 元、0.732 元、0.181 元，1
日變動-0.407 元、0.051 元、-0.213 元。
（5）2 月 18 日央行開展 200 億元 7 日逆回購操作，另有 2800 億元逆回購
到期。 節后首日國債期貨震蕩收跌 可日內高拋交易
邏輯：春節后首個交易日，國債期貨全線震蕩收跌。截至收盤，T、TF、TS
主力合約分別下跌 0.28%，0.19%和 0.09%。昨日央行節前投放的 7 日和 14
日逆回購合計 2800 億元集中到期回流，但央行僅小額投放 200 億元逆回
購，同時對當日到期的 MLF 等額續作，結合央行晚上轉發金融時報文章稱
當前已不應過度關注央行操作數量，重點應當關注操作利率，故而昨日央
行的操作延續 2 月上旬的風格，仍以培育短期和中期利率為主要目的，政
策維持中性。可能是受央行小額投放影響，昨日資金面偏緊，資金利率大
部分上行。另外，昨日市場消化春節期間海外市場情緒，可能是由于市場
風險偏好上升而導致債市承壓，債市震蕩走弱。但是流動性回籠的同時也
伴隨著節后現金回籠，并且央行維持政策利率態度明顯，我們認為短期仍
將是震蕩行情，建議防御等待債市拐點。操作上，積極投資者以日內高拋
低吸交易為主。但整體延續謹慎思路。
操作建議：日內高拋低吸為主
風險因子：1）海外疫情惡化；2）貨幣政策超預期寬松。

中國期貨開戶網三大核心優勢：

1，服務優勢，網絡實時客服+專屬客戶經理，遇到交易問題三分鐘反饋解決。
2，費率優勢，交易費率陽光透明，交易手續費量大可享優惠。
3，品牌優勢，國資期貨公司著名品牌，交易所優秀會員，營業部遍布各大城市。

開戶網絡咨詢：右側客服 或 QQ95215041 或 微信號客服 也可掃描下圖中微信客服二維碼