鎳
鎳觀點：多頭資金流入明顯，滬鎳震蕩走強
信息分析：
（1）昨日滬鎳高開下行，大漲 2.58%；持倉量增加 0.90 萬手至 25.51 萬手，成
交量為 31.40 萬手，減少 27.20 萬手。
（2）昨日 LME 鎳庫存 24.95 萬噸，持平，注銷倉單 6.47 萬噸，占比 25.9%；滬
鎳庫存 1.14 萬噸，持平。
（3）2 月 17 日，LME 鎳（0-3）貼水 40.5 美元/噸，走窄 1.2 美元/噸。
（4）現貨方面，金川鎳、俄鎳、鎳豆較上一交易日分別上漲 2400 元/噸、3300
元/噸和 3200 元/噸；對 2104 合約分別升水 2500-3000 元/噸，平水-升水 100 元
/噸和升水 1800-2200 元/噸，金川鎳、鎳豆、俄鎳基差下降，成交清淡 。
邏輯：印尼鎳鐵穩步投產，鎳鐵進口增加，菲律賓雨季影響，國內鎳礦緊張深化，
鎳鐵整體供應偏緊，價格易漲難跌，電解內進口窗口關閉，原生鎳供應小幅下降；
不銹鋼和新能源車進入淡季，產量將下降，整體需求偏弱；春節期間，國內供需
均走弱，需求降幅更大，電解鎳去庫放緩，現貨升水持穩，而海外需求相對較好，
但進口窗口關閉，庫存難降；昨日夜盤，多投資近流入比較明顯，做多情緒較強，
鎳價走強；中期來看，疫苗接種繼續進行，經濟復蘇預期增強，拜登上臺或將加
碼新能源車補貼政策，鎳價偏強震蕩。
操作建議：短期區間操作；中期逢低做多。
風險因素：宏觀情緒波動較大；印尼鎳鐵進口超預期；新能源車銷量不及預期。
震蕩偏強
不銹鋼
不銹鋼觀點：鉻鐵價格再次上漲，不銹鋼偏強震蕩
（1）無錫和佛山不銹鋼庫存 71.11 萬噸，增加 9.32 萬噸，300 系庫存 45.19 萬
噸，增加 5.59 萬噸；無錫地區庫存 45.63 萬噸，增加 3.76 萬噸，其中 300 系庫
存 34.18 萬噸，增加 2.48 萬噸；佛山地區庫存 25.48 萬噸，增加 6.84 萬噸，其
中 300 系庫存 11.01 萬噸，增加 3.11 萬噸。
（2）昨日不銹鋼主力合約高開高走，大漲 2.27%；持倉量增加 0.16 萬手至 20.82
萬手，成交量減少 2.92 萬手至 10.15 萬手；
（3）不銹鋼期貨庫存 81264 噸，增加 4139 噸，交割庫存繼續增加。
（4）現貨方面，據 SMM 消息，昨日佛山地區不銹鋼報價持穩，現貨對 10 點 30
分 2104 合約升水 725-1025 元/噸，下游陸續返工，但尚未開始成交，現貨價格
持穩。不銹鋼期貨最新價格多少 2月19日ss中期逢低做多
邏輯：節后暫未有報價，出口情況較好，不銹鋼需求韌性尚在；原料端，鎳鐵價
格易漲難跌，鉻鐵價格保持高位，上行空間仍存，不銹鋼成本增加；供應方面
300 系利潤較差，企業轉產意愿弱，春節企業檢修減產，印尼回流也將放緩，300
系供應或下降；目前不銹鋼供需均走弱，需求降幅更大，累庫繼續，原料價格持
續上行，不銹鋼下方支撐增強，但差規格的交割壓力對盤面壓制較強，Contango
結構難解，鉻鐵供應受限，不銹鋼企業采購價格繼續上漲，不銹鋼價格偏強震蕩。
中期來看，不銹鋼基本面向好，鎳礦緊張程度逐步深化，鉻鐵供應也偏緊，需求
也將復蘇，成本、需求共振下，不銹鋼價偏強震蕩。
操作建議：短期區間操作；中期逢低做多。
風險因素：海外疫情變動超預期；需求下降超預期。 

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