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2021年花生期貨價格運行區間預計為(8500,10500)
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南美降水反復，關注國內下游需求摘要：【信息】：（1）棕櫚油：據SPPOMA，1月1日-31日馬來西亞棕櫚油產量降14%；另據AmSpec Agri ，馬來西亞1月1-31日棕櫚油出口環比減36.24%。點評：1月產量降幅明顯弱于出口降幅，中性利空棕櫚油價格。（2）白糖：印度最大的食糖精煉商表示，受集裝箱短缺影響，印度1月份食糖僅僅出口了7萬噸，去年同期為37萬噸。點評：國際食糖需求旺盛，而印度出口緩慢，或對國際糖價有一定利好作用。2021年花生期貨價格運行區間預計為(8500,10500)（3）豆類：天氣預報顯示巴西將出現降水，或阻礙大豆收割。點評：南美天氣反復，市場多空交織。【活躍品種】花生波動原因：受春節備貨需求拉動，及資金做多情緒提振，花生期貨價格首日偏強運行。后市展望：預計花生年度均價運行區間為(8500,10500)，在春節前價格處于偏強震蕩概率較大，首日價格表現基本符合我們此前預期。對于后市，基于基本面春節前后逐漸由緊趨松預期，仍維持花生價格長期震蕩走弱觀點。投資策略：建議關注區間上沿附近多空爭奪，若上沿支撐被有效跌破，則可布局長線空單。風險因素：市場情緒超預期，豆油收儲不確定。南美天氣市不確定增強，令近期板塊波動加劇。操作上，建議趨勢策略，蛋白粕觀望為主；豆油、棕櫚油輕倉空單謹慎持有；套利上，豆油粕比做空套。
油脂觀點：馬棕1月庫存預期改善，維持油脂長線震蕩偏弱預期邏輯：供應方面，豆油，南美降水未來10日仍存改善預期，天氣市存較大不確定性；棕櫚油，馬棕、印棕雨季減產不改，1月降幅不斷縮窄，近日因疫情反復令產量擔憂再起；菜油，年底前庫存偏低仍為常態,上半年到港料有限。需求方面，提貨、成交環比紛紛震蕩走弱，下游備貨逐漸臨近尾聲。綜上，短期上，棕櫚油雨季減產、國內油脂庫存偏低等，仍繼續支撐油脂價格；中長期來看，拉尼娜令今年棕油增產概率較大，且提貨、成交繼續下降，令近遠期需求看弱，庫存邊際改善預期仍具。故在天氣市不確定性疊加疫情反復等，令油脂價格近期波動加劇，但長期料供需仍將趨于寬松，故預計油脂仍持震蕩偏弱。后期繼續關注南美降水。操作建議：趨勢上，豆油、棕櫚油空單謹慎持有。套利上，豆油粕比做空套利續持。風險因素：原油價格大幅波動，中美貿易爭端再啟，收儲政策不確定。豆油：震蕩偏弱棕櫚油：震蕩偏弱菜油：震蕩蛋白粕觀點：成交持倉雙降，區間運行等待新驅動邏輯：短期看，南美大豆上市在即，但降水略有反復，牽動市場多空情緒。而美豆出口檢驗超預期暗示市場需求旺盛。市場波動加劇，豆粕波動率上升。但國內豆粕需求節后預降。中期看，2月供需報告或利多出盡，而2月底面積展望報告或利空。同時南美定產后上市或對市場構成壓力，而北美中西部旱情或令市場炒作北美天氣有所提前。市場先抑后揚。長期看，中國進口大豆量大，2021年或刷新歷史記錄。中國生豬修復勢頭良好，豆粕需求長期看好，豆粕底部抬升。最終抬升幅度依賴于北美新作面積及產量。總體上，維持蛋白粕牛市判斷。操作建議：期貨：2105多單止盈后暫時觀望；關注下方3300-3400區間支撐位，擇機多單重新入場；油粕比空單續持。5-9反套積極關注，期權賣出M2105-C-3700。風險因素：疫情大面積爆發;南美豆產量大
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油脂觀點：馬棕1月庫存預期改善，維持油脂長線震蕩偏弱預期邏輯：供應方面，豆油，南美降水未來10日仍存改善預期，天氣市存較大不確定性；棕櫚油，馬棕、印棕雨季減產不改，1月降幅不斷縮窄，近日因疫情反復令產量擔憂再起；菜油，年底前庫存偏低仍為常態,上半年到港料有限。需求方面，提貨、成交環比紛紛震蕩走弱，下游備貨逐漸臨近尾聲。綜上，短期上，棕櫚油雨季減產、國內油脂庫存偏低等，仍繼續支撐油脂價格；中長期來看，拉尼娜令今年棕油增產概率較大，且提貨、成交繼續下降，令近遠期需求看弱，庫存邊際改善預期仍具。故在天氣市不確定性疊加疫情反復等，令油脂價格近期波動加劇，但長期料供需仍將趨于寬松，故預計油脂仍持震蕩偏弱。后期繼續關注南美降水。操作建議：趨勢上，豆油、棕櫚油空單謹慎持有。套利上，豆油粕比做空套利續持。風險因素：原油價格大幅波動，中美貿易爭端再啟，收儲政策不確定。豆油：震蕩偏弱棕櫚油：震蕩偏弱菜油：震蕩蛋白粕觀點：成交持倉雙降，區間運行等待新驅動邏輯：短期看，南美大豆上市在即，但降水略有反復，牽動市場多空情緒。而美豆出口檢驗超預期暗示市場需求旺盛。市場波動加劇，豆粕波動率上升。但國內豆粕需求節后預降。中期看，2月供需報告或利多出盡，而2月底面積展望報告或利空。同時南美定產后上市或對市場構成壓力，而北美中西部旱情或令市場炒作北美天氣有所提前。市場先抑后揚。長期看，中國進口大豆量大，2021年或刷新歷史記錄。中國生豬修復勢頭良好，豆粕需求長期看好，豆粕底部抬升。最終抬升幅度依賴于北美新作面積及產量。總體上，維持蛋白粕牛市判斷。操作建議：期貨：2105多單止盈后暫時觀望；關注下方3300-3400區間支撐位，擇機多單重新入場；油粕比空單續持。5-9反套積極關注，期權賣出M2105-C-3700。風險因素：疫情大面積爆發;南美豆產量大
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