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棉花期貨技術報告2.2：鄭棉和美棉走勢偏弱
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白糖觀點：白糖難有獨立行情邏輯：短期看，食糖及糖漿進口大增，對多頭打擊較大，節前商品有所回落，鄭糖節后面臨消費淡季，難有大漲。食糖實行備案制后，預計進口放松管制是大勢所趨。中長期來看，進口大增，國內產量增加，鄭糖面臨壓力較大。外盤方面，巴西新年度仍維持高制糖比，印度方面，食糖產量同比大增，出口補貼同比大降，出口緩慢。操作建議：觀望風險因素：進口政策變化、收儲震蕩棉花觀點：持倉持續下降，維持震蕩邏輯：短期來看，春節臨近，資金拉升意愿不強，且預計春節期間，USDA報告會發布，需要關注。短期上行后或有壓力；中期看，中國及歐美疫苗開始接種，美國政府重點轉向抗議和發展國內經濟，宏觀轉暖，對棉花形成利多；但內外價差較大、人民幣升值預期、套保壓力施壓鄭棉；長期來看，全球棉花供需有所好轉，后期價格重心或逐漸上移。展望：震蕩操作建議：多單持有風險因素：疫情，棉花調控政策，中美經貿前景，匯率風險震蕩偏強
市場研判
國際：當前美國2020 年度棉花簽約進度較好，新年度棉花產量減少。疫情影響國
外消費端雖有恢復，但是預計低于往年同期并將長期維持相對低位，當前美國服裝庫存
較低。美棉新年度產量繼續調減，棉花簽約情況較好，中國大量采購對美棉銷售利好，
美棉基本面較好。印度國內棉花需求端大幅好轉，棉紗需求大好，在最低籽棉收購價格
做支撐的前提下，短時間內棉花價格也不會太差。巴基斯坦棉花減產明顯。全球棉花基
本處于一個偏強的格局。
國內：國內市場，供應端棉花有大量商業庫存+大量新棉+進口棉，短時間內棉花供
應充足；需求端，內需隨著國內經濟的恢復，需求端還將繼續好轉，而外需出口訂單也
持續表現好轉。下游產業鏈庫存低，且需求情況好支持紗布價格。國內下游消費好轉以
及外盤價格走強也帶動國內價格走強。從長遠來看，消費好轉，供應相對穩定，棉花價
格重心將逐步上移。棉花期貨技術報告2.2：鄭棉和美棉走勢偏弱
棉紗：近幾日，紡織企業新訂單跟進有所放緩，部分企業已經停止接單。隨著春節
假日臨近，一些服裝、紡織企業已經安排從2 月上旬陸續停機放假。另外，國內外疫情
防控局勢嚴峻，部分外貿企業下單時間推后，都在一定程度上影響了紡企購買原棉的熱
情。棉紗價格略有回落，成交量略有下降，成交轉清淡，部分市場即將進入春節放假模
式。
【交易策略】
1、單邊：最近一段時間，中下游開始陸續放假，市場采購開始清淡。棉花基本面
雖強，但是近期鄭棉和美棉技術面都偏弱，建議觀望，棉紗跟隨棉花走勢。
2、套利：根據價差季節性走勢規律，可考慮做空5-9 價差。
3、期權：觀望。
4、期現：節前備貨基本結束，可先觀望。
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1，服務優勢，網絡實時客服+專屬客戶經理，遇到交易問題三分鐘反饋解決。
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3，品牌優勢，國資期貨公司著名品牌，交易所優秀會員，營業部遍布各大城市。
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國際：當前美國2020 年度棉花簽約進度較好，新年度棉花產量減少。疫情影響國
外消費端雖有恢復，但是預計低于往年同期并將長期維持相對低位，當前美國服裝庫存
較低。美棉新年度產量繼續調減，棉花簽約情況較好，中國大量采購對美棉銷售利好，
美棉基本面較好。印度國內棉花需求端大幅好轉，棉紗需求大好，在最低籽棉收購價格
做支撐的前提下，短時間內棉花價格也不會太差。巴基斯坦棉花減產明顯。全球棉花基
本處于一個偏強的格局。
國內：國內市場，供應端棉花有大量商業庫存+大量新棉+進口棉，短時間內棉花供
應充足；需求端，內需隨著國內經濟的恢復，需求端還將繼續好轉，而外需出口訂單也
持續表現好轉。下游產業鏈庫存低，且需求情況好支持紗布價格。國內下游消費好轉以
及外盤價格走強也帶動國內價格走強。從長遠來看，消費好轉，供應相對穩定，棉花價
格重心將逐步上移。棉花期貨技術報告2.2：鄭棉和美棉走勢偏弱
棉紗：近幾日，紡織企業新訂單跟進有所放緩，部分企業已經停止接單。隨著春節
假日臨近，一些服裝、紡織企業已經安排從2 月上旬陸續停機放假。另外，國內外疫情
防控局勢嚴峻，部分外貿企業下單時間推后，都在一定程度上影響了紡企購買原棉的熱
情。棉紗價格略有回落，成交量略有下降，成交轉清淡，部分市場即將進入春節放假模
式。
【交易策略】
1、單邊：最近一段時間，中下游開始陸續放假，市場采購開始清淡。棉花基本面
雖強，但是近期鄭棉和美棉技術面都偏弱，建議觀望，棉紗跟隨棉花走勢。
2、套利：根據價差季節性走勢規律，可考慮做空5-9 價差。
3、期權：觀望。
4、期現：節前備貨基本結束，可先觀望。
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