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甲醇期貨在持續(xù)下跌 2021春節(jié)前甲醇相對看空
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現(xiàn)實(shí)與預(yù)期差異，化工仍有分化摘要：板塊邏輯：近期國內(nèi)外疫情延續(xù)，在一定程度上刺激了偏終端的中下游備貨情緒，當(dāng)然部分分偏高庫存的品種也擔(dān)心疫情影響復(fù)工在積極的去庫存，整體表現(xiàn)為支撐。而短期化工供需面上仍顯分化，首先是估值上的分化，像聚酯、甲醇等品種的估值相對偏低，受成本波動(dòng)影響較大，其次是庫存也有分化，近期乙二醇和甲醇持續(xù)去庫，現(xiàn)貨表現(xiàn)偏好，不過甲醇由于預(yù)期悲觀，表現(xiàn)明顯弱于MEG，盡管國內(nèi)需求逐步進(jìn)入淡季，但由于預(yù)期心態(tài)和庫存水平的差異，整個(gè)化工板塊的強(qiáng)弱較為分化。另外中長期去看，2021年仍是化工投產(chǎn)周期，盡管疊加了全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇周期，但仍難完全消化增量供應(yīng)，因此長期壓力仍有望逐步積累，上游利潤壓力將逐步增大。單邊策略：短期反彈或偏謹(jǐn)慎，逢高偏弱為主，但板塊間品種仍顯分化。01合約對沖策略：PP-3*MA05合約謹(jǐn)慎偏多，PF-TA價(jià)差逢低偏多，多PVC空PP或可擇機(jī)參與風(fēng)險(xiǎn)因素：供應(yīng)端繼續(xù)明顯縮量，原油和煤炭價(jià)格大幅上漲國內(nèi)外疫情延續(xù)，刺激了部分偏終端的中下游備貨情緒，且海外供應(yīng)仍維持低位，給國內(nèi)帶來一定支撐。基本面上，盡管國內(nèi)需求漸入淡季，但內(nèi)部仍略顯分化，估值和庫存都有分化，導(dǎo)致板塊內(nèi)價(jià)格有所分化。
甲醇觀點(diǎn)：甲醇或等待結(jié)構(gòu)變換后的再次偏弱機(jī)會(huì)（1）2月1日甲醇太倉低端現(xiàn)貨再次回落至2350元/噸，05合約貼水太倉低端現(xiàn)貨價(jià)格53左右，港口基差繼續(xù)走弱。昨日產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)回調(diào)：魯南2160（-200）、河北2100（-260）、河南2020（-200）、內(nèi)蒙1730（-600）和西南2100（-180），產(chǎn)區(qū)低端對應(yīng)到盤面的低端價(jià)格繼續(xù)弱至2220元/噸（河南），產(chǎn)銷窗口繼續(xù)打開，產(chǎn)區(qū)低端基差【-77，153】，西南、河南、內(nèi)蒙和陜西的產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨或都對盤面仍有拖累，但年底運(yùn)力較為緊張，或?qū)伇P壓力有所對沖。邏輯：昨日甲醇主力05合約沖高回落，反彈有所承壓，近期盤面在現(xiàn)貨繼續(xù)弱勢的情況下仍顯堅(jiān)挺，我們認(rèn)為主要是結(jié)構(gòu)逐步轉(zhuǎn)變帶來的結(jié)果，盤面和現(xiàn)貨出現(xiàn)階段性背離，但結(jié)構(gòu)變化逐步完成后，且產(chǎn)銷貿(mào)易逐步順暢后，現(xiàn)貨壓力將逐步體現(xiàn)到盤面上來。春節(jié)前后我們?nèi)韵鄬纯占状純r(jià)格，不論是從驅(qū)動(dòng)還是估值，都相對偏弱：首先是動(dòng)力煤需求逐步進(jìn)入淡季，且供應(yīng)持續(xù)維持，期貨也在持續(xù)下跌，坑口煤價(jià)下跌或延續(xù)，前期成本支撐將減弱；其次是驅(qū)動(dòng)方面，雖然前期期貨持續(xù)下跌確實(shí)對預(yù)期在一定程度上的反映，基差也明顯走強(qiáng)，而近期隨著利空預(yù)期的逐步兌現(xiàn)，現(xiàn)貨開始補(bǔ)跌盤面，價(jià)差結(jié)構(gòu)也開始轉(zhuǎn)變，短期就處于結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變過程中，期貨和現(xiàn)貨價(jià)格也出現(xiàn)了背離，一旦結(jié)構(gòu)接近完成，未來盤面的下跌將需要現(xiàn)貨來引導(dǎo)。甲醇期貨在持續(xù)下跌 2021春節(jié)前甲醇相對看空 現(xiàn)貨端去看，目前產(chǎn)區(qū)壓力正逐步積累，庫存主動(dòng)往下游轉(zhuǎn)移，且隨著新產(chǎn)能釋放和氣頭甲醇的重啟，未來壓力仍有增加預(yù)期，港口2月到港量或處于正常水平，不過伊朗裝置陸續(xù)恢復(fù)中，預(yù)計(jì)未來進(jìn)口量仍將逐步回升，未來供應(yīng)端壓力或繼續(xù)通過現(xiàn)貨傳導(dǎo)至盤面。操作策略：震蕩偏弱為主，5-9逢高反套，PP-3*MA05回調(diào)買入為主風(fēng)險(xiǎn)因素：國內(nèi)外供應(yīng)超預(yù)期縮量，國際油價(jià)和動(dòng)力煤再
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甲醇觀點(diǎn)：甲醇或等待結(jié)構(gòu)變換后的再次偏弱機(jī)會(huì)（1）2月1日甲醇太倉低端現(xiàn)貨再次回落至2350元/噸，05合約貼水太倉低端現(xiàn)貨價(jià)格53左右，港口基差繼續(xù)走弱。昨日產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)回調(diào)：魯南2160（-200）、河北2100（-260）、河南2020（-200）、內(nèi)蒙1730（-600）和西南2100（-180），產(chǎn)區(qū)低端對應(yīng)到盤面的低端價(jià)格繼續(xù)弱至2220元/噸（河南），產(chǎn)銷窗口繼續(xù)打開，產(chǎn)區(qū)低端基差【-77，153】，西南、河南、內(nèi)蒙和陜西的產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨或都對盤面仍有拖累，但年底運(yùn)力較為緊張，或?qū)伇P壓力有所對沖。邏輯：昨日甲醇主力05合約沖高回落，反彈有所承壓，近期盤面在現(xiàn)貨繼續(xù)弱勢的情況下仍顯堅(jiān)挺，我們認(rèn)為主要是結(jié)構(gòu)逐步轉(zhuǎn)變帶來的結(jié)果，盤面和現(xiàn)貨出現(xiàn)階段性背離，但結(jié)構(gòu)變化逐步完成后，且產(chǎn)銷貿(mào)易逐步順暢后，現(xiàn)貨壓力將逐步體現(xiàn)到盤面上來。春節(jié)前后我們?nèi)韵鄬纯占状純r(jià)格，不論是從驅(qū)動(dòng)還是估值，都相對偏弱：首先是動(dòng)力煤需求逐步進(jìn)入淡季，且供應(yīng)持續(xù)維持，期貨也在持續(xù)下跌，坑口煤價(jià)下跌或延續(xù)，前期成本支撐將減弱；其次是驅(qū)動(dòng)方面，雖然前期期貨持續(xù)下跌確實(shí)對預(yù)期在一定程度上的反映，基差也明顯走強(qiáng)，而近期隨著利空預(yù)期的逐步兌現(xiàn)，現(xiàn)貨開始補(bǔ)跌盤面，價(jià)差結(jié)構(gòu)也開始轉(zhuǎn)變，短期就處于結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變過程中，期貨和現(xiàn)貨價(jià)格也出現(xiàn)了背離，一旦結(jié)構(gòu)接近完成，未來盤面的下跌將需要現(xiàn)貨來引導(dǎo)。甲醇期貨在持續(xù)下跌 2021春節(jié)前甲醇相對看空 現(xiàn)貨端去看，目前產(chǎn)區(qū)壓力正逐步積累，庫存主動(dòng)往下游轉(zhuǎn)移，且隨著新產(chǎn)能釋放和氣頭甲醇的重啟，未來壓力仍有增加預(yù)期，港口2月到港量或處于正常水平，不過伊朗裝置陸續(xù)恢復(fù)中，預(yù)計(jì)未來進(jìn)口量仍將逐步回升，未來供應(yīng)端壓力或繼續(xù)通過現(xiàn)貨傳導(dǎo)至盤面。操作策略：震蕩偏弱為主，5-9逢高反套，PP-3*MA05回調(diào)買入為主風(fēng)險(xiǎn)因素：國內(nèi)外供應(yīng)超預(yù)期縮量，國際油價(jià)和動(dòng)力煤再
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