白糖觀點:基差走弱，關注商品整體走勢邏輯：近期，商品大幅上漲，鄭糖在商品整體走強帶動下，有所上漲，但整體漲幅一般；短期看，食糖及糖漿進口大增，對多頭打擊較大，節后，鄭糖節后面臨消費淡季，難有大漲。食糖實行備案制后，預計進口放松管制是大勢所趨。中長期來看，進口大增，國內產量增加，鄭糖面臨壓力較大。外盤方面，巴西新年度仍維持高制糖比，印度方面，食糖產量同比大增，出口補貼同比大降，出口緩慢。操作建議：觀望風險因素：進口政策變化、收儲震蕩棉花觀點：美新棉種植面積預計下降，棉花維持強勢不變邏輯：春節期間，美棉繼續上漲，最新USDA數據顯示全球期末庫存繼續下降，利好棉花。最新的美國農業部展望報告顯示，美國新年度棉花種植面積或小降；中期看，中國及歐美疫苗開始接種，美國政府重點轉向抗議和發展國內經濟，中美經貿協議或重新評估，宏觀偏利多，對棉花形成利多；但內外價差較大、人民幣升值預期、套保壓力施壓鄭棉；長期來看，全球棉花供需有所好轉，后期價格重心或逐漸上移。展望：震蕩操作建議：多單持有風險因素：疫情，棉花調控政策，中美經貿前景，匯率風險震蕩偏強
【信息】：（1）2月22日國內地區玉米價格大多穩，部分漲，全國玉米均價為2931元/噸，較上周六上漲4元/噸。山東地區深加工企業玉米收購價主流區間在2950-3130元/噸，部分較上周六上漲4-30元/噸。遼寧鲅魚圈港口收購2020年新糧價格2980-3000元/噸（容重720，水分15%以內，生霉2%，熱損1%，雜質1%），較昨日持平。鄭商所白糖棉花玉米期貨行情 重心或逐漸上移
玉米及其淀粉觀點：需求存憂，盤面或震蕩偏弱運行邏輯：1、供應方面：售糧進度方面，根據天下糧倉統計當前全國售糧進度70%，去年同期52%，同比大幅加快，節后隨著氣溫回升，預計仍有糧源逐步上市增加供應。進口方面，2月11日USDA公布的美國玉米出口數據，已向中國出口玉米1.51萬噸，裝船35.76萬噸，年度進口預期量繼續增加。2、需求方面：非瘟及疫病導致生豬產能恢復或不及預期疊加蛋雞存欄下滑，飼用需求或不及預期，深加工方面，總量看預計同比變化不大，但短期看加工利潤較差，開機率下滑，需求階段偏弱。替代方面，小麥等替代谷物用量增加擠占玉米需求。3、庫存方面：考慮明年沒有臨儲，當前企業庫存水平仍處于偏低水平，建庫需求驅動提價補庫。渠道庫存方面，今年貿易商搶糧意愿較強部分利用三方資金，囤糧成本較高，在明年沒有臨儲的情況下，貿易商議價權增強，企業低庫存，貿易商高囤糧成本，或對盤面仍有一定提振。綜上，長期看延續年報觀點，能量飼料供需無缺口，期價不具備持續上漲條件，短期下游深加工補庫或對盤面仍有支撐，但中長期看隨著需求不及預期，進口增加逐漸兌現，盤面或震蕩走弱。投資策略：可考慮逢高做空。風險因素：進口政策變化、天氣、疫。

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