尿素觀點：供應回升對沖需求支撐，尿素震蕩偏強（1）2月22日尿素廠庫和倉庫低端基準價分別為2100（晉開、天慶）和2150（河南寧陵）元/噸，現貨價格繼續上漲，主力05合約基差分別為56和106元/噸，基差有所走弱，但支撐仍存。邏輯：2月22日尿素05合約繼續震蕩反彈，雖然仍處于高位，但估值仍有支撐，主要是基差和內外倒掛的支撐，且現貨在高預收支撐下持續小幅上漲，國際尿素價格因海外供需偏緊仍可能維持，因此尿素盤面的反彈空間仍存，因此尿素盤面仍大概率易漲難跌。后市樂觀預期仍不變，邏輯上維持前期觀點，首先是尿素整體顯性庫存仍相對偏低，或支撐上游挺價意愿，且日產量已提升到偏高水平，或缺乏進一步增長彈性，利空出盡也是一種利多；尿素期貨缺乏上漲彈性 鄭州尿素期貨難有大漲 其次隨著氣溫逐步回升，農需或將加速釋放，疊加工業需求和國際需求共振，這是樂觀預期核心驅動；最后就是節前確實有一定需求透支，據了解下游經銷商備肥已達4-5成，國家淡儲力度也高于往年，不過考慮到今年需求樂觀支撐下，透支仍相對有限，因此我們整體認為價格仍震蕩偏強，但通過預收大幅增長來提振價格的難度較大，也或難有大漲可能。操作策略：建議偏強對待為主，5-9繼續正套，重點關注國際尿素價格走勢和國內預收情況風險因素：國際尿素價格超預期暴跌，內需超預期。

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