焦 炭
焦炭：首輪提降落地，焦炭期價震蕩下跌
邏輯：昨日焦炭現貨市場偏弱運行，港口準一下跌 20 元至 2780 元/噸，港口倉單基差 205 元/噸，產地廠庫基差 245 元/噸。各地
鋼廠聯合提降 100 元/噸，已基本落地，受此現貨提降影響，期貨延續下跌。從供需數據來看，焦炭產量穩步增加，雖然下游鋼廠
雖已虧損，而高爐減產幅度低于預期，焦炭市場供需偏平衡，鋼焦利潤劈叉，鋼廠控制到貨下，焦炭現貨有階段性壓力。目前期貨
反應現貨 4 輪的下跌，短期內或維持震蕩調整的狀態。鋼材真實需求的啟動情況，將決定焦炭的進一步走勢。
操作建議：短期區間操作，中線回調買入
風險因素：鐵水減產、需求回歸不及預期（下行風險）；需求超預期（上行風險）
高位震蕩
焦 煤
焦煤: 供給恢復較快，焦煤大幅下跌
邏輯：昨日焦煤現貨偏弱運行，在供應增加較快，下游集中去庫存的壓力下，山西各煤種有不同程度下跌，沙河驛蒙煤 1750 元/噸，
受現貨下跌影響，昨日焦煤期貨繼續下跌。供應來看，春節過后，國內煤礦產量恢復較快，而進口方面，蒙煤通關量低位運行，288
口岸通關量增至 400 車左右，澳煤暫未有明確通關放行。下游焦炭產能增加，且均保持高開工，但節前補庫過高，節后開始有意去
庫存。在供應預期增加、下游集中去庫下，焦煤期貨或維持震蕩調整的狀態。
操作建議：區間操作 焦炭期貨已反應現貨下跌 鄭煤期貨市場市場行情弱穩
風險因素：煤礦增產、進口放松（下行風險）； 澳煤進口限制常態，需求超預期（上行風險）
震蕩
動 力 煤
動力煤：需求增長緩慢，煤價繼續承壓
邏輯：由于春節期間的階段性供需錯配，導致社會流通庫存大幅增加，低庫存危機緩解，極端市場情況在強勁的保供下基本得到扭
轉；而假期之后，雖然各工商業企業逐漸復工復產，工業用電逐步恢復，但帶動季節性變化的供暖用煤量可能由于氣溫回升與供暖
結束而回歸淡季，從而帶動整體燃煤量回到淡季水平，壓低終端采購積極性。預計短期內市場仍以弱穩為主，重點關注工商業復蘇
情況及港口庫存情況。
操作建議：區間操作
風險因素：保供力度持續（下行風險）；需求復蘇超預期（上行風險）     
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