靜待需求兌現，鋼價高位震蕩
預計在真實需求兌現前，鋼價進一步上行動力有限，短期內期價進入高位震蕩，操
作上以逢低買入為主，重點關注真實需求兌現情況。
報告要點 螺紋熱卷期貨價高位震蕩 操作上逢低買入為主
鋼材：靜待需求兌現，鋼價高位震蕩
邏輯：杭州螺紋現貨 4640 元/噸（-）。目前長流程產量處于近年同期高位，而短流程
方面由于利潤可觀，預計電爐產量將恢復較快，在高庫存疊加高供給背景下潛在壓力
猶存，但是市場較強的需求預期支撐盤面價格，因此預計在真實需求兌現前，鋼價進
一步上行動力有限，短期內期價進入高位震蕩，操作上以逢低買入為主，重點關注真
實需求兌現情況。
上海熱卷現貨 4830 元/噸（-30）。供應方面，春節期間長流程鋼企檢修量下降，商品
卷產量大幅增長，供給端壓力較大。需求方面，卷板表觀消費仍處于近年同期高位，
并且海外經濟基本面延續復蘇趨勢，在國內外制造業主動補庫周期共振的背景下，熱
卷需求預期向好，短期內在現實需求兌現前，預計熱卷價格高位震蕩運行，操作上以
逢低買入為主，靜待現實需求啟動。
操作建議：回調買入與區間操作相結合
風險因素：疫情反復導致復工推遲，鋼材需求不及預期（下行風險），碳達峰壓減鋼
材產量超預期（上行風險）
中線展望：高位震蕩 
鐵 礦 石
鐵礦：期現價格震蕩調整，關注后市終端需求
邏輯：現貨價格震蕩偏弱，超特粉 05 基差 105 元/噸。普氏價格 172.75 美元/噸，環比下降 2.85 美元/噸，PB 粉價格 1160 元/噸，
環比減少 20 元/噸�？ǚ酆� PB 價差 185 元/噸，PB 與金布巴價差 23 元/噸。隨著國內疫情得到有效控制，疊加部分工人留守本地
過年，預計終端需求復工復產較快；同時海外疫情有所改善，經濟基本面延續復蘇趨勢。整體來看，終端需求預期良好，預計海內
外鐵水產量在去年低基數效應下將明顯復蘇，鐵礦供需偏緊預期仍在，港存將大概率持續去庫，整體趨勢仍然向上，但需重點關注
節后需求能否及時恢復以及碳中和背景下鐵礦需求遭受壓制的風險。
操作建議：回調買入與區間操作相結合
風險因素：成材需求大幅回落（下行風險）；淡水河谷發運不及預期（上漲風險）
高位震蕩
廢 鋼
廢鋼：市場活躍度逐步提升，廢鋼震蕩偏強運行
邏輯：華東破碎料均價 2895（+11）元/噸，富寶全國廢鋼價格指數 2824（+24），華東螺廢價差 1700（+140）元/噸。春節期間長
流程鋼企減產不及預期，在鐵水與廢鋼維持高價差背景下，長流程廢鋼庫存快速回落，節后鋼廠存在補庫需求重新啟動，紛紛提高
收購價。春節期間疫情防控良好，下游成材銷售快速啟動，螺廢價差重新呈現拉大趨勢，電爐利潤迅速恢復，預計電爐廢鋼日耗量
將快速恢復，廢鋼整體需求短期較有保障。在日耗快速恢復、庫存轉入去化階段下，廢鋼現貨面臨較強支撐，短期偏強運行。
風險因素：終端需求恢復節奏不及預期（下行風險）
    
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