市場情緒回落，有色有所承壓 摘要：
銅觀點(diǎn)：市場熱度不減，滬銅維持強(qiáng)勢。
鋁觀點(diǎn)：關(guān)注領(lǐng)漲金屬表現(xiàn)，滬鋁短期震蕩。
鋅觀點(diǎn)：有色板塊上行趨勢暫時(shí)放緩，鋅價(jià)高位偏強(qiáng)態(tài)勢不改。
鉛觀點(diǎn)：滬鉛增倉上行，有望繼續(xù)走向 16500 一線。
鎳觀點(diǎn)：下游觀望情緒較重，鎳價(jià)震蕩整理。
不銹鋼觀點(diǎn)：期貨庫存繼續(xù)下降，不銹鋼下方有支撐。
錫觀點(diǎn)：滬錫減倉，錫價(jià)波動(dòng)加大。
風(fēng)險(xiǎn)提示：海外疫情變動(dòng)超預(yù)期；宏觀情緒明顯波動(dòng)；中美關(guān)系緊張；供給端干擾加大。

銅觀點(diǎn)：市場熱度不減，滬銅維持強(qiáng)勢。
邏輯：投資者對美國寬松預(yù)期樂觀；供應(yīng)存在收縮壓力，社庫低于往年同期，需求
端預(yù)期樂觀，并且在旺季到來前無法證偽。股期聯(lián)動(dòng)炒作，資金流入明顯，推動(dòng)銅
價(jià)大漲，短期看，滬銅有可能進(jìn)一步?jīng)_高，密切關(guān)注滬銅持倉變動(dòng)。
銅
銅觀點(diǎn)：市場熱度不減，滬銅維持強(qiáng)勢
信息分析：
（1）Canalys 預(yù)測，2021 年中國將售出 190 萬輛電動(dòng)汽車，增幅高達(dá) 51%，占
有中國汽車總銷量的 9%。
（2）Codelco 一位高管表示：近期銅價(jià)上漲是創(chuàng)造投資資金和降低債務(wù)的“良
機(jī)”，但警告稱，這也可能推高該公司的成本。負(fù)責(zé)銷售的副總裁 Carlos Alvarado
稱，現(xiàn)在還為時(shí)尚早，無法知道全球銅價(jià)上漲是否意味著與 2000 年代早期類似
的新“超級周期”。報(bào)道指出，當(dāng)時(shí)新興國家的工業(yè)化和城鎮(zhèn)化促使建筑業(yè)需求
強(qiáng)勁。
（3）央行公開市場逆回購操作 100 億元，當(dāng)日無逆回購到期，當(dāng)日凈投放 100
億元。
（4）現(xiàn)貨方面，上海電解銅現(xiàn)貨對當(dāng)月合約報(bào)貼水 80-升水 0 元，均價(jià)貼水 40
元，較上日回升 55 元；SMM1#銅和 1#光亮銅價(jià)差 3370 元，較上一日減少 973 元；
2 月 23 日 10 時(shí)，銅進(jìn)口虧損 473 元，較上一交易日減少 105 元；SHFE CU-INE BC
為-432 元，較上一日回升 443 元。
邏輯：宏觀面，投資者對美國寬松預(yù)期樂觀；供應(yīng)存在收縮壓力，需求端預(yù)期樂
觀，并且在旺季到來前無法證偽，三因素共振推動(dòng)銅價(jià)恐慌式上漲。周二廣東銅
社庫增加 1391 噸，廣東銅社庫增幅與過去幾年比偏低。有色再現(xiàn)股期維持聯(lián)動(dòng)
炒作，這是自去年 6 月以來的第三波聯(lián)動(dòng)炒作，去年 6 月-7 月，滬銅持倉擴(kuò)倉
近 2 萬手，滬銅階段性上漲約 8000 元；去年 11 月滬銅擴(kuò)倉近 7 萬手，滬銅階段
性上漲約 6000 元；今年 2 月滬銅擴(kuò)倉約 9 萬手，滬銅價(jià)格階段性已經(jīng)上漲近 12000
元，短期看，滬銅有可能進(jìn)一步?jīng)_高，密切關(guān)注滬銅持倉變動(dòng)。
操作建議：保持偏多思路，滬銅持倉未明顯下將前，盤中調(diào)整短多為宜；持有
cu3/4 月跨期正套；持有銅內(nèi)外盤正套；持有 Comex-LME 銅價(jià)差空頭
風(fēng)險(xiǎn)因素：中國銅消費(fèi)季節(jié)性回落超預(yù)期；美國刺激措施；疫苗推進(jìn)速度及療效


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