鎳
鎳觀點：下游觀望情緒較重，鎳價震蕩整理
信息分析：
（1）昨日滬鎳沖高回落，下跌 0.81%；持倉量減少 1.78 萬手至 28.55 萬手，成
交量減少 8.37 萬手至 89.50 萬手。
（2）昨日 LME 鎳庫存 25.11 萬噸，增加 1944 噸，注銷倉單 6.52 萬噸，占比 26.0%；
滬鎳庫存 1.23 萬噸，增加 29 噸。
（3）2 月 22 日，LME 鎳（0-3）貼水 35.8 美元/噸，走窄 13.2 美元/噸。
（4）現貨方面，金川鎳、俄鎳、鎳豆較上一交易日分別下跌 1400 元/噸、1200
元/噸和 600 元/噸；對 2104 合約分別升水 1200-1400 元/噸， 貼水 200-平水和
升水 2000-2200 元/噸，金川鎳、俄鎳、鎳豆基差持平，當前高位，下游觀望情
緒較重，成交清淡。滬鎳期貨和不銹鋼價格分析 2.24鎳價或再走強
邏輯：印尼鎳鐵穩步投產，鎳鐵進口增加，菲律賓雨季影響，國內鎳礦緊張深化，
鎳鐵整體供應偏緊，價格易漲難跌，電解鎳進口窗口關閉，原生鎳供應持穩；不
銹鋼和新能源車產量逐步恢復，海外疫情向好，帶動出口，整體需求逐步向好，
關注庫存去化情況；當前宏觀情緒主導鎳價走勢，市場交易通脹預期，有色板塊
表現強勢，鎳價再加上新能源車長預期，前期走勢較強，隨著宏觀情緒的持穩，
鎳價逐漸回歸基本面，當前現貨價處于高位，下游觀望情緒較重，成交一般，需
求進入驗證期，鎳價震蕩運行。中期來看，隨著疫苗接種，海外經濟復蘇預期將
升溫，加上美國重返《巴黎協定》，新能源車刺激政策將加碼，鎳價或將進一步
走強。
操作建議：短期區間操作；中期逢低做多。
風險因素：宏觀情緒波動較大；印尼鎳鐵進口超預期；新能源車銷量不及預期。
震蕩偏強
不銹鋼
不銹鋼觀點：期貨庫存繼續下降，不銹鋼下方有支撐
（1）昨日不銹鋼主力合約沖高回落，下跌 0.49%；持倉量減少 0.82 萬手至 20.36
萬手，成交量減少 2.16 萬手至 20.30 萬手；
（2）不銹鋼期貨庫存 76807 噸，減少 2172 噸。
（3）現貨方面，據 SMM 消息，昨日無錫地區不銹鋼冷軋大漲 300 元/噸，熱軋
上漲 150 元/噸，現貨對 10 點 30 分 2104 合約升水 590-1290 元/噸，佛山地區不
銹鋼切邊報價上漲 300 元/噸，毛邊上調 250 元/噸，熱軋上調 400 元/噸，現貨
對 10 點 30 分 2104 合約升水 490-790 元/噸，下游逐步開工，成交逐漸活躍。
邏輯：節后下游逐步復工，海外經濟復蘇帶動出口，不銹鋼需求向好；原料端，
鎳鐵價格易漲難跌，鉻鐵價格上行動力仍在，不銹鋼成本繼續增加；300 系利潤
有所恢復，產量將回升，而印尼回流量貨下降，300 系供應小幅增加；目前市場
對海外經濟復蘇預期較強，加上節后需求走強，期貨交割壓力有所減弱，上期所
庫存繼續下降，預計去庫較好，不銹鋼下方有支撐，震蕩運行，關注去庫情況。
鎳礦緊張邏輯 1 季度將逐步升溫，鉻鐵價格也有上行動力，國內外需求走強，不
銹鋼成本和需求共振，或對價格有拉動，但當前價位相對較高，保持一份警惕。
操作建議：短期區間操作；中期謹慎做多。
風險因素：海外疫情變動超預期；需求下降超預期。  

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