焦炭焦炭：現貨第二輪提降，焦炭期價高位震蕩邏輯：昨日焦炭現貨市場偏弱運行，港口準一下跌20元至2730元/噸，港口倉單基差220元/噸，產地廠庫基差2 40元/噸。山西鋼廠開始第二輪提降，降幅100元/噸，受現貨提降及黑色強預期影響，期貨延續震蕩調整。從本周供需數據來看，焦炭產量穩步增加，鐵水產量基本持平，焦化廠出貨積極，庫存的增長，既有隱形庫存的原因，也有在途庫存的影響。現貨提降后，鋼焦利潤劈叉，鋼廠控制到貨下，焦炭現貨有階段性壓力。目前期貨反應現貨4輪的下跌，短期內或維持震蕩調整的狀態。鋼材真實需求的啟動情況，將決定焦炭的進一步走勢。操作建議：區間操作風險因素：鐵水減產、需求回歸不及預期（下行風險）；焦煤期貨或維持震蕩調整 現貨弱勢降價偏利空 需求超預期（上行風險）震蕩焦煤焦煤: 下游主動去庫存，焦煤震蕩運行邏輯：昨日焦煤現貨偏弱運行，在供應增加較快，下游集中去庫存的壓力下，山西各煤種有不同程度下跌，沙河驛蒙煤17 20-1750元/噸，受現貨弱勢降價、需求預期影響，昨日焦煤期貨繼續下跌。本周供需來看，春節過后，國內煤礦產量恢復較快，蒙煤2 88口岸通關量增至450車左右，澳煤暫未有明確通關放行。下游焦炭產能增加，且均保持高開工，但節前補庫過高，節后開始有意去庫存，導致煤礦庫存累積。在供應預期增加、下游集中去庫下，焦煤期貨或維持震蕩調整的狀態，在貼水較多后，或有部分支撐。操作建議：區間操作風險因素：煤礦增產、進口放松（下行風險）；澳煤進口限制常態，需求超預期（上行風險）震蕩動力煤動力煤：現貨跌幅收窄，盤面繼續上行邏輯：由于春節期間的階段性供需錯配，導致社會流通庫存大幅增加，低庫存危機緩解，極端市場情況在強勁的保供下基本得到扭轉；而假期之后，雖然各工商業企業逐漸復工復產，工業用電逐步恢復，但帶動季節性變化的供暖用煤量可能由于氣溫回升與供暖結束而回歸淡季，從而帶動整體燃煤量回到淡季水平，壓低終端采購積極性。預計短期內現貨市場仍以弱穩為主，重點關注工商業復蘇情況及港口庫存情況。操作建議：區間操作風險因素：保供力度持續（下行風險）；需求復蘇超預期（上行風險）震蕩。

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