醞釀已久，鋁價加速摘要：春節前后，滬鋁的價格節奏跟有色板塊出現不合拍的情況，這主要是滬鋁交易上更走基本面邏輯有關。2月24日夜盤，供應端干擾擔憂刺激鋁價打破去年高點，后期仍有消費助力，以及隨時爆發的碳排放話題，推動鋁價的強勢。策略方面：單邊策略：多單持有，1月低推薦入場的多單堅定持有。由于總體宏觀刺激超預期，推升有色標的整體的價格重心，鋁價走再去庫邏輯時，水漲船高，上調目標區間至于18000-18500元/噸。未入場參與者，仍以逢低做多為主。跨期策略：繼續跨期正套，合約配對04/07，截止2月24日價差為150元/噸，仍具備參與價值。低庫存背景下的再去庫驅動邏輯不變。短端放在04合約，長端放在07合約，短端合約往后逐月移倉亦有收益。跨市策略：跨市場反套，比值7.5附近介入繼續持有，持有時間2個月。驅動端主要來自于滬鋁，另外，滬鋁傾向于向back轉變，而LME鋁三月期后contango結構，利于獲得結構上的額外收益。補充注意事項：注意鋁錠進口盈利窗口的打開抑制比值進一步走高，屆時頭寸離場，擇機再滾動操作。風險因素：下游對高位鋁價的接受度；供應端的干擾因素沒兌現；宏觀貨幣轉向。昨日夜盤供應端干擾刺激鋁價沖破17000元/噸關口，盡管滬鋁節奏上與有色版塊有差異，但其基本面條件優良。宏觀上，美國激進的財政刺激和美聯儲堅定的量化寬松；產業上，在自身供需階段性有缺口的背景下，供應端的干擾率上升，無疑會放大鋁對資金的吸引力，進而推動鋁價加速上行。報告要點 春節后滬鋁期貨大漲原因分析 滬鋁基本面邏輯
滬鋁上漲自成節奏的核心邏輯盡管滬鋁在庫存兌現周期中的表現弱于滬銅及有色指數，但并不妨礙鋁價結合自身基本面以特有的節奏上行。節后累庫的高點大概率低于春節前測算的130萬噸的預估值，3月中下旬有望開啟去庫，維持去庫至80萬噸低位，鋁價上漲的基本面邏輯并未發生本質變化。具體參考1月29日專題報告《春節累庫可控，關注滬鋁多頭配置機會》。節前多頭出其不意的提前搶跑，節后宏觀氛圍改善推升了鋁價重心，尚未入場的多頭面對已經被推升的鋁價，待累庫兌現清晰后做右側交易似乎成為更理性的選擇。節奏上，供應端干擾率上升，鋁價提前于去庫啟動，其后開啟的去庫會強化價格的上行，對應策略，依舊是保持多頭策略。

總結及策略春節前后，滬鋁的價格節奏跟有色板塊出現不合拍的情況，這主要是滬鋁交易上更走基本面邏輯有關。2月24日夜盤，供應端干擾擔憂刺激鋁價打破去年高點，后期仍有消費助力，以及隨時爆發的碳排放話題，推動鋁價的強勢。因此，策略方面：單邊策略：多單持有，1月低推薦入場的多單堅定持有。由于總體宏觀刺激超預期，推升有色標的整體的價格重心，鋁價走再去庫邏輯時，水漲船高，上調目標區間至于18000-18500元/噸。未入場參與者，以逢低做多為主。跨期策略：繼續跨期正套，合約配對04/07，截止2月24日價差為150元/噸，仍具備參與價值。低庫存背景下的再去庫驅動邏輯不變。短端放在04合約，長端放在07合約，短端合約往后逐月移倉亦有收益。跨市策略：跨市場反套，比值7.5附近介入繼續持有，持有時間2個月。驅動端主要來自于滬鋁，另外，滬鋁傾向于向back轉變，而LME鋁三月期后contango結構，利于獲得結構上的額外收益。補充注意事項：注意鋁錠進口盈利窗口的打開抑制比值進一步走高，屆時頭寸離場，擇機再滾動操作。風險因素：下游對高位鋁價的接受度；供應端的干擾因素沒兌現；宏觀貨幣轉向。

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