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商品期貨活躍品種分析2.5 PVC豆粕焦煤節前機會
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市場延續反彈，農產品領漲報告推薦：黑色團隊：《需求超季節性轉弱，春節前后建材階段性承壓》——20210202摘要：在需求轉弱速度明顯快于供給的情況下，年前建材庫存累庫繼續加速，庫存高點將明顯高于無疫情年份已是確定事件；如春節期間減產不及預期或年后需求回歸確實滯后，則高庫存背景下，節后螺紋現貨將階段性承壓，預期差也將階段性施壓盤面。要聞掃描：➢美國至1月30日當周初請失業金人數為77.9萬人，為連續第三周錄得下降，預期83萬人，前值修正為81.2萬人；續請失業金人數459.2萬人，預期470萬人。點評：近期美國新增病例有所減少，美國失業也因此趨于下降。考慮到疫苗的接種，美國疫情有望逐步受控，這將推動美國服務業修復。不過美國商品消費在去年下半年已經處于較高水平，預計今年難有進一步改善空間。觀點精粹：（詳細分析及風險因素請參見中信期貨研究部已公開報告）版塊觀點推薦品種金融：重啟14日回購，情緒偏防御貴金屬：持續看空，空單繼續持有黑色：減產不及市場預期，鋼價保持震蕩運行鐵礦：鐵水產量保持堅挺，鐵礦價格震蕩反彈有色：情緒逐步改善，有色震蕩回升鎳：進口沖擊逐步減弱，鎳價震蕩略強能源：美國原油去庫，油價繼續上行燃料油：原油走強帶動走強，等待壓力兌現化工：驅動仍有分化，化工繼續漲跌互現苯乙烯：原油純苯支撐仍強，氛圍繼續偏多頭農產品：多空博弈激烈，油脂油料震蕩為主棉花：潛在利多拉動盤面，預計節前高度有限交易推薦：逢低買入尿素05合約。推薦指數：★★☆技術形態：增倉上行并站穩10日均線，15min K線站穩BOLL帶中軌。需求高位：尿素企業產量維持低位，在春耕需求刺激下，庫存降至同期低位。外盤帶動：近期海外尿素價格的拉升對國內價格有一定提振。短線建議：2000~2010元/噸區間逢低買入UR105合約，1980~1990元/噸止損。風險因素：供給恢復。商品期貨活躍品種分析2.5 PVC豆粕焦煤節前機會
活躍品種點評1、焦煤波動原因：前期因進口放松、煤礦增產預期導致期貨跌幅過大，而澳煤通關暫未落地，期貨大貼水下的基差修復。后期展望：春節煤礦放假減少，節后焦化廠集中去庫存，焦煤供需邊際走弱，但澳煤進口限制下，主焦煤結構性矛盾仍然存在。操作建議：短期區間操作，中線回調買入。風險因素：進口放松。2、鐵礦波動原因：鋼廠減產不及預期，未來供需仍然偏緊，基差較大。后期展望：如果節后終端需求快速復蘇，使得鐵水產量仍保持高位，上半年港口庫存還會繼續去庫，鐵礦價格后續支撐仍然較強。操作建議：回調買入。風險因素：終端需求不及預期。3、PVC波動原因：PVC受成本端超預期利好提振大漲。具體而言，昨日流傳內蒙發改委關于電價政策的文件，若2021年實施限制類行業差別電價，則非自備電廠的電石成本上升350元/噸，電石法PVC成本上升500-550元/噸，即PVC成本端可能重新轉變為上漲格局。后期展望：從供需而言，節后預期相對樂觀：一是外盤供需仍然偏緊，粉料出口支撐；二是國內地產后周期和美國房地產周期帶動的需求預期向好。盤面資金一直看好節后行情，在近日成本端利好刺激下可能提前上攻。。操作建議：輕倉追漲，回調加倉。風險因素：一季度新增產能投放超預期；疫情反彈導致節后終端需求恢復過慢。4、豆粕波動原因：分析師預計下周二公布美豆公布庫存調低1億蒲，低于此前預期1.4億蒲，美豆供應或將緊缺。且巴西大豆產區出現更多降水，導致收獲時間推遲，港口大豆發運量歷史偏低。后期展望：多重利多支撐下，美豆震蕩偏多。連豆粕上漲修復盤面壓榨利潤。操作建議：2105多單3300-3400區間建倉可續持；油粕比空單續持。風險因素：需求低于預期，南美減產不及預期。
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活躍品種點評1、焦煤波動原因：前期因進口放松、煤礦增產預期導致期貨跌幅過大，而澳煤通關暫未落地，期貨大貼水下的基差修復。后期展望：春節煤礦放假減少，節后焦化廠集中去庫存，焦煤供需邊際走弱，但澳煤進口限制下，主焦煤結構性矛盾仍然存在。操作建議：短期區間操作，中線回調買入。風險因素：進口放松。2、鐵礦波動原因：鋼廠減產不及預期，未來供需仍然偏緊，基差較大。后期展望：如果節后終端需求快速復蘇，使得鐵水產量仍保持高位，上半年港口庫存還會繼續去庫，鐵礦價格后續支撐仍然較強。操作建議：回調買入。風險因素：終端需求不及預期。3、PVC波動原因：PVC受成本端超預期利好提振大漲。具體而言，昨日流傳內蒙發改委關于電價政策的文件，若2021年實施限制類行業差別電價，則非自備電廠的電石成本上升350元/噸，電石法PVC成本上升500-550元/噸，即PVC成本端可能重新轉變為上漲格局。后期展望：從供需而言，節后預期相對樂觀：一是外盤供需仍然偏緊，粉料出口支撐；二是國內地產后周期和美國房地產周期帶動的需求預期向好。盤面資金一直看好節后行情，在近日成本端利好刺激下可能提前上攻。。操作建議：輕倉追漲，回調加倉。風險因素：一季度新增產能投放超預期；疫情反彈導致節后終端需求恢復過慢。4、豆粕波動原因：分析師預計下周二公布美豆公布庫存調低1億蒲，低于此前預期1.4億蒲，美豆供應或將緊缺。且巴西大豆產區出現更多降水，導致收獲時間推遲，港口大豆發運量歷史偏低。后期展望：多重利多支撐下，美豆震蕩偏多。連豆粕上漲修復盤面壓榨利潤。操作建議：2105多單3300-3400區間建倉可續持；油粕比空單續持。風險因素：需求低于預期，南美減產不及預期。
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