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不銹鋼基本面向好 不銹鋼期貨ss交易逢低做多
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鎳
鎳觀點：進口沖擊逐步減弱，鎳價震蕩略強
信息分析：
（1）昨日滬鎳主力合約圍繞 130000 關口震蕩，上漲 0.16%；持倉量減少 0.14
萬手至 26.02 萬手；成交量減少 13.85 萬手至 78.58 萬手
（2）昨日 LME 鎳庫存 24.90 萬噸，減少 48 噸，注銷倉單 6.48 萬噸，占比 26.0%；
滬鎳庫存 0.95 萬噸，減少 66 噸。
（3）2 月 3 日，LME 鎳（0-3）貼水 45.5 美元/噸，走闊 1.8 美元/噸。
（4）現貨方面，金川鎳、俄鎳、鎳豆較上一交易日分別下跌 1800 元/噸、1550
元/噸和 1750 元/噸；對 2103 合約分別升水 3500-4000 元/噸，平水-升水 100 元
/噸和升水 2000-2400 元/噸，金川鎳、鎳豆基差回落，俄鎳基差持平，鎳價下跌，
下游詢價意愿增強，但報多接少，成交未見明顯改善。
邏輯：印尼鎳鐵穩(wěn)步投產，鎳鐵進口增加，菲律賓雨季影響，國內由于礦緊張，
鎳鐵產量下滑，鎳鐵整體供應偏緊，價格易漲難跌，電解鎳進口持穩(wěn)，原生鎳供
應小幅下降；不銹鋼和新能源車進入淡季，產量將下降，整體需求走弱；春節(jié)臨
近，國內供需均走弱，需求降幅更大，電解鎳去庫放緩，現貨升水持續(xù)下調，而
海外需求相對較好，倫鎳累庫放緩；情緒逐步緩和，電解鎳進口沖擊逐步減弱，
庫存有所持穩(wěn)，鎳價震蕩略強；中期來看，疫苗接種繼續(xù)進行，經濟復蘇預期有
望再次增強，拜登上臺或將加碼新能源車補貼政策，鎳價偏強震蕩。
操作建議：短期區(qū)間操作；中期逢低做多。
風險因素：宏觀情緒波動較大；印尼鎳鐵進口超預期；新能源車銷量不及預期。
震蕩偏強
不銹鋼
不銹鋼觀點：內蒙提高電價，不銹鋼價成本支撐增強
（1）無錫和佛山地區(qū)不銹鋼庫存 60.51 萬噸，增加 5.34 萬噸，其中 300 系庫存
50.34 萬噸，增加 4.65 萬噸；無錫地區(qū)不銹鋼庫存 41.87 萬噸，增加 1.44 萬噸，
300 系庫存 31.70 萬噸，增加 0.75 萬噸；佛山地區(qū)不銹鋼庫存 18.64 萬噸，增
加 3.90 萬噸，300 系庫存 7.90 萬噸，增加 1.91 萬噸。下游放假，不銹鋼季節(jié)
性累庫。不銹鋼基本面向好 不銹鋼期貨ss交易逢低做多
（2）昨日不銹鋼主力合約沖高回落，上漲 0.67%；持倉量減少 181 手至 22.98
萬手；成交量增加 5.51 萬手至 19.05 萬手。
（3）昨日不銹鋼期貨庫存 78897 噸，增加 1446 噸，隨著 2 月交割品的到貨，期
貨庫存繼續(xù)上升。
（4）現貨方面，據 SMM 消息，昨日無錫地區(qū)不銹鋼報價持平，現貨對 10 點 30
分 2103 合約升水 1035-1535 元/噸；佛山地區(qū)不銹鋼報價持穩(wěn)，現貨對 10 點 30
分 2103 合約升水 1235-1535 元/噸，商家進入假期模式，成交清淡。
邏輯：春節(jié)臨近，國內需求趨弱，出口情況較好，不銹鋼需求韌性尚在；原料端，
鎳鐵價格易漲難跌，鉻鐵價格延續(xù)大漲，不銹鋼成本增加；供應方面 400 系利潤
較好，企業(yè)轉產意愿較弱，春節(jié)企業(yè)檢修減產，印尼回流也將放緩，300 系供應
或下降；目前不銹鋼供需均走弱，需求降幅更大，累庫繼續(xù)，原料價格持續(xù)上行，
不銹鋼成本增加，不銹鋼下方支撐增強；內蒙古對限制類合金加征 0.1 元/度，
淘汰類加征 0.3 元/度，鉻鐵成本冶煉成本增加，進一步刺激價格上行，不銹鋼
價支撐增強，價格偏強震蕩。中期來看，不銹鋼基本面向好，鎳礦緊張程度逐步
深化，鉻鐵供應也偏緊，春節(jié)之后，需求也將復蘇，成本、需求共振下，不銹鋼
價偏強震蕩。
操作建議：短期區(qū)間操作；中期逢低做多。
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鎳觀點：進口沖擊逐步減弱，鎳價震蕩略強
信息分析：
（1）昨日滬鎳主力合約圍繞 130000 關口震蕩，上漲 0.16%；持倉量減少 0.14
萬手至 26.02 萬手；成交量減少 13.85 萬手至 78.58 萬手
（2）昨日 LME 鎳庫存 24.90 萬噸，減少 48 噸，注銷倉單 6.48 萬噸，占比 26.0%；
滬鎳庫存 0.95 萬噸，減少 66 噸。
（3）2 月 3 日，LME 鎳（0-3）貼水 45.5 美元/噸，走闊 1.8 美元/噸。
（4）現貨方面，金川鎳、俄鎳、鎳豆較上一交易日分別下跌 1800 元/噸、1550
元/噸和 1750 元/噸；對 2103 合約分別升水 3500-4000 元/噸，平水-升水 100 元
/噸和升水 2000-2400 元/噸，金川鎳、鎳豆基差回落，俄鎳基差持平，鎳價下跌，
下游詢價意愿增強，但報多接少，成交未見明顯改善。
邏輯：印尼鎳鐵穩(wěn)步投產，鎳鐵進口增加，菲律賓雨季影響，國內由于礦緊張，
鎳鐵產量下滑，鎳鐵整體供應偏緊，價格易漲難跌，電解鎳進口持穩(wěn)，原生鎳供
應小幅下降；不銹鋼和新能源車進入淡季，產量將下降，整體需求走弱；春節(jié)臨
近，國內供需均走弱，需求降幅更大，電解鎳去庫放緩，現貨升水持續(xù)下調，而
海外需求相對較好，倫鎳累庫放緩；情緒逐步緩和，電解鎳進口沖擊逐步減弱，
庫存有所持穩(wěn)，鎳價震蕩略強；中期來看，疫苗接種繼續(xù)進行，經濟復蘇預期有
望再次增強，拜登上臺或將加碼新能源車補貼政策，鎳價偏強震蕩。
操作建議：短期區(qū)間操作；中期逢低做多。
風險因素：宏觀情緒波動較大；印尼鎳鐵進口超預期；新能源車銷量不及預期。
震蕩偏強
不銹鋼
不銹鋼觀點：內蒙提高電價，不銹鋼價成本支撐增強
（1）無錫和佛山地區(qū)不銹鋼庫存 60.51 萬噸，增加 5.34 萬噸，其中 300 系庫存
50.34 萬噸，增加 4.65 萬噸；無錫地區(qū)不銹鋼庫存 41.87 萬噸，增加 1.44 萬噸，
300 系庫存 31.70 萬噸，增加 0.75 萬噸；佛山地區(qū)不銹鋼庫存 18.64 萬噸，增
加 3.90 萬噸，300 系庫存 7.90 萬噸，增加 1.91 萬噸。下游放假，不銹鋼季節(jié)
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（2）昨日不銹鋼主力合約沖高回落，上漲 0.67%；持倉量減少 181 手至 22.98
萬手；成交量增加 5.51 萬手至 19.05 萬手。
（3）昨日不銹鋼期貨庫存 78897 噸，增加 1446 噸，隨著 2 月交割品的到貨，期
貨庫存繼續(xù)上升。
（4）現貨方面，據 SMM 消息，昨日無錫地區(qū)不銹鋼報價持平，現貨對 10 點 30
分 2103 合約升水 1035-1535 元/噸；佛山地區(qū)不銹鋼報價持穩(wěn)，現貨對 10 點 30
分 2103 合約升水 1235-1535 元/噸，商家進入假期模式，成交清淡。
邏輯：春節(jié)臨近，國內需求趨弱，出口情況較好，不銹鋼需求韌性尚在；原料端，
鎳鐵價格易漲難跌，鉻鐵價格延續(xù)大漲，不銹鋼成本增加；供應方面 400 系利潤
較好，企業(yè)轉產意愿較弱，春節(jié)企業(yè)檢修減產，印尼回流也將放緩，300 系供應
或下降；目前不銹鋼供需均走弱，需求降幅更大，累庫繼續(xù)，原料價格持續(xù)上行，
不銹鋼成本增加，不銹鋼下方支撐增強；內蒙古對限制類合金加征 0.1 元/度，
淘汰類加征 0.3 元/度，鉻鐵成本冶煉成本增加，進一步刺激價格上行，不銹鋼
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深化，鉻鐵供應也偏緊，春節(jié)之后，需求也將復蘇，成本、需求共振下，不銹鋼
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