鎳主要邏輯：（1）供給方面：菲律賓雨季到來，1、2月為鎳礦進口低點，鎳礦緊張程度深化，印尼鎳鐵繼續投產，鎳鐵進口增加；進口窗口再次關閉，現貨升水持穩，春節來臨，原生鎳供應下降。（2）需求方面：不銹鋼300系利潤仍然處于低位，產量提升空間有限；1月、2月為新能源車淡季，銷量或有所下滑，但目前電池企業訂單較旺，需求降幅有限，春節臨近，電解鎳和鎳鐵需求走弱。（3）庫存方面：電解鎳、鎳鐵供需走弱，國內電解鎳去庫或放緩。（4）整體來看：印尼鎳鐵穩步投產，鎳鐵進口增加，菲律賓雨季影響，國內鎳礦緊張深化，鎳鐵整體供應偏緊，價格易漲難跌，電解內進口窗口關閉，原生鎳供應小幅下降；不銹鋼和新能源車進入淡季，產量將下降，整體需求偏弱；春節來臨，國內供需均走弱，需求降幅更大，電解鎳去庫放緩，現貨升水持續下調，而海外需求相對較好，但進口窗口關閉，庫存難降，目前宏觀情緒有所持穩，進口窗口關閉，電解鎳庫存持穩，鎳價下方支撐逐步夯實，但春節臨近，需求并無起色，后續預計以穩為主。中期來看，隨著疫苗接種，海外經濟復蘇預期將升溫，加上拜登上臺，美國加碼新能源車刺激政策，鎳價或將進一步走強。操作建議：短線區間交易；中線逢低做多。風險因素：宏觀情緒變動超預期；新能源車銷量不及預期；印尼鎳鐵進口超預期。震蕩偏強
6、不銹鋼：交割壓力下，不銹鋼價上行不易品種周觀點中線展望不銹鋼主要邏輯：（1）供給方面：不銹鋼企業400系利潤較好，受成本影響，300系利潤較低，加上春節臨近，產量或有所下滑；印尼不銹鋼產量相對平穩，由于海外需求較好，回流國內量減少，300系不銹鋼供應或下降。（2）需求方面：春節臨近，國內需求趨弱，出口情況較好，不銹鋼需求韌性尚在，由于房地產竣工和化工等大周期仍在，出口恢復明顯，我們認為需求節后仍可期待。期貨鎳最新價格走勢2.8 鎳期貨短線區間交易（3）庫存方面：由于部分流通差交割品再次注冊成倉單，加上春節臨近，需求較弱，庫存有所增加。（4）整體來看：春節臨近，國內需求趨弱，出口情況較好，不銹鋼需求韌性尚在；原料端，鎳鐵價格易漲難跌，鉻鐵價格保持高位，上行空間仍存，不銹鋼成本增加；供應方面300系利潤較差，企業轉產意愿弱，春節企業檢修減產，印尼回流也將放緩，300系供應或下降；目前不銹鋼供需均走弱，需求降幅更大，累庫繼續，原料價格持續上行，不銹鋼下方支撐增強，但差規格的交割壓力對盤面壓制較強，Contango結構難解，預計不銹鋼震蕩運行，我們相對看好節后需求，去庫將比較順利。鎳礦緊張邏輯1季度將逐步升溫，下游需求周期仍在，節后需求也將復蘇，不銹鋼成本和需求將推動價格上行。操作建議：短線區間交易；中線逢低做多。風險因素：海外疫情變動超預期；需求超預期下降。。 

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