上周回顧：現貨繼續下行，期貨觸底反彈主流港口價格主產地坑口價格◼動力煤主力ZC2105合約收盤價608.8（+5）；秦皇島港動力末煤(Q5500)平倉價570元/噸（-55），廣州港山西優混（Q5500）庫提價（含稅）700元/噸（-50）。◼大同南郊弱粘煤（Q5500）坑口價（含稅）440元/噸（-60），內蒙古東勝大塊精煤（Q5500）車板價400元/噸（-37）動力煤期貨春節后策略：期貨反彈3月1日區間操作
動力煤主要邏輯：1、供給方面：冬季保供政策不斷持續，相關部門要求在保證安全情況下最大能力生產，產能有望得到快速釋放，內產增量可能會繼續補充市場；進口煤雖有所限制，但在保供要求下，直供電煤情況相對較好，市場供應情況整體改善。2、需求方面：春節假期影響，加之節后全國范圍內氣溫大幅回升，用電淡季即將到來，火電消耗與電煤消費需求均將明顯下滑。3、庫存方面：隨著供需環境階段性改變，港口成交冷清，庫存出現大幅累積，庫存低位、貨源緊張情況得到明顯好轉。4、利潤方面：隨著市場環境的改變，發運利潤出現大幅壓縮，甚至部分線路已出現虧損狀態，不利于市場貿易發運。5、總體來看：由于春節假期的影響，工業用電進入淡季，電煤消耗量出現季節性回落，在強勁的保供下，階段性供需環境的改變使得市場流通庫存進入被動累庫的階段，節后庫存數據顯示已達到往年均值水平，現貨市場風向轉變，后期可能繼續日趨衰弱的格局。操作建議：區間操作風險因素：保供應政策持續（下行風險）；下游需求超預期（上行風險）。

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