1、供給方面：正月十五前，廢鋼加工基地工人尚未完全復工，基地已開始收貨但加工效率較低，基地庫存繼續回升，但出貨受
限。各地鋼企紛紛提價爭奪資源，但對實際到貨量的帶動有限，節后到貨量小幅季節性回升，預計基地工人到位后，到貨量將進一步
回升。
2、需求方面：成材銷售快速恢復，帶動電爐利潤保持高位，峰電生產利潤窗口短暫開啟，高利潤下電爐廠加速復工，隨著工人
就位，預計下周短流程日耗量將快速攀升。長流程卷螺利潤快速改善，疊加后市需求啟動預期較好，鋼廠生產積極性較高，長流程廢
鋼日耗量有望隨鐵水產量恢復而逐步回升。整體看，廢鋼需求處于同期高位，且有望加速回升。
3、庫存方面：受限于基地工人復工滯后，鋼廠廢鋼到貨量恢復相對較慢，春節效應猶存背景下，鋼廠以消耗廢鋼庫存為主，長
短流程庫存本周均有較快去化，預計下周去庫仍將持續，對現貨價格形成較強支撐。
4、廢鋼與鐵水價差：鐵水成本穩定在高位，隨著廢鋼價格上漲，短期鐵水-廢鋼價差有所收窄，目前鐵水成本對廢鋼支撐仍存，
警惕焦炭繼續提降造成鐵水成本的進一步下行。廢鋼硅錳期貨行情走勢 外盤硅錳帶動國內行情
5、總結：在對上半年需求預期較好的情況下，長流程鋼企生產積極，鐵水與廢鋼價差維持高位，長流程廢鋼日耗量有望延續回
升；隨著下游成材銷售快速啟動，螺廢價差繼續拉大，電爐利潤迅速恢復，電爐日耗恢復有望加速。在需求快速恢復帶動下，鋼廠廢
鋼庫存保持高速去化，節后鋼廠存在補庫需求，廢鋼現貨面臨較強支撐，短期偏強運行。
風險因素：終端需求快速轉弱，成材價格崩塌（下行風險），源頭供給持續緊張（上行風險）

1、需求方面：春節過后，鋼材需求預期較好，鋼材產量將穩步回升，主流鋼廠3月份鋼招延遲，下周或開啟。預計3-4月需求整體良好，
特別是供應端又有政策收緊的預期，預計3月份鋼招價格或小幅抬升。需注意的是需求啟動延后、資金面緊張的風險。
2、供給方面：121家獨立硅錳企業日均產量29615噸（+310）。目前合金利潤較好，供應的增減，主要受政策主導，上周，內蒙古工
信廳發布關于落實調整電力交易政策相關事宜通知，其中限制類企業的硅錳年產能57.41萬噸，在供給側政策影響下，雖然節后產量處
于回升期，但預計硅錳供應或繼續受到影響，政策預期驅動供應減少，后期觀察實際的減量情況。
3、成本方面：上周港口市場偏穩運行，南非半碳酸36元/噸度，澳礦41元/噸度。硅錳產量受限電影響，節后補庫未完全啟動，錳礦庫
存小幅減少。中長期來看，隨著外盤報價的上漲、海外鋼廠復工，全球錳礦總體消費增加，錳礦經歷階段性低迷后，或延續上漲。
4、基差方面：上周現貨報價6900-7000，期貨上漲至7630元/噸，重回升水狀態，預計進一步上行空間需現貨驅動。
5、利潤方面：主產地利潤在800左右，電價調整后，實際利潤稍低，春節過后，硅錳市場供需向好，合金整體處于全行業盈利的狀態。
6、整體來看：3-4月份硅錳真實需求向好，供應又受能源管控影響，整體供需預期較好。政策端去產能、限電、漲電價對供應的減量
暫不明顯，后期的具體執行，還需進一步觀察。基于鋼廠高產量預期，3月鋼招價格將有小幅抬升；國內錳礦探漲，外盤錳礦漲價下，
成本端驅動向上。整體來看，硅錳市場波動明顯大于現貨市場，目前期價已漲至升水，進一步的上行需現貨驅動支撐，短期內可能處
于震蕩狀態，在需求全面啟動后，疊加供給側政策繼續落地，有望持續走強。
7、操作建議：短線區間操作，中線回調買入
風險因素：限產執行超預期、錳礦價格上漲（上行風險）；終端需求不及預期（下行風險）。

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