摘要：昨日貴金屬日盤震蕩，夜盤出現明顯反彈。主要來自于美債收益率的回落和美元指數的大幅回調，但與之相伴的，是美股的大幅反彈。我們在之前的報告提及，因美國金融市場占其GDP比重過高，因此美國一定會維護美股市場高位。而未來，經濟復蘇下國債收益率和美元指數上升將是個以合理節(jié)奏的長期過程。但我們也說過，此時黃金依然處于一個進退維谷的局面：即使美債收益放緩，走到階段的臨界值，風險資產再次向上，黃金依然因避險資產屬性和越來越近的削債預期而承壓。因此貴金屬繼續(xù)中長看空，而我們可以利用兩種邏輯的切換加倉。我們認為，由于近期黃金跌幅較大，已接近“超賣狀態(tài)”，所以近期可能會有階段性整理，但這是只是為中長期空頭加倉或短線交易者新入場機會，而非搏反彈的機會。白銀價格或將由黃金主導 上海黃金期貨逢高空 白銀方面，我們認為昨日夜盤的反彈是類似于黃金之前多頭拉高出貨的一個方式，今年其價格將由黃金主導。主要理由是去年白銀積累了大量投資庫存，而目前伴隨黃金下跌，這些庫存對應的指標——白銀ETF持倉也近期出現了下降的趨勢。但受到之前WSB事件和工業(yè)金屬價格擾動，這個節(jié)奏慢于黃金。操作建議：黃金白銀中長線空單繼續(xù)持有。加倉或短線交易者可按反彈節(jié)奏，逐步輕倉試空。過程中都需注意風險，輕倉緩步為宜。風險因子：1.地緣政治因素；2.白銀金融商品屬性背離導致波動美債與美元開始調整，維持逢高沽空思路與其他券商昨日貴金屬日盤震蕩，夜盤出現明顯反彈。主要來自于美債收益率的回落和美元指數大幅回調，這是美國對風險資產市場的保護。我們認為此時貴金屬依然進退維谷，反彈來自前期“超賣”。因此建議投資者隨反彈節(jié)奏，逢高輕倉試空。
黃金觀點:1.9萬億更多利好國債收益率上升和美元指數上升。中長期空單繼續(xù)持有，短線等待合適時機再進場。（1）昨日滬金主力合約開盤358.64元收于359.04元，較前一日收盤價下跌-0.37%；滬金主力合約持倉量下降-1034手。（2）截至北京時間早晨5:00，Comex黃金主力合約價格由開盤1679.3美元漲至1714.1美元，較前一日收盤上漲2.04%，減倉-12534手。邏輯：空頭趨勢伴隨美債和美元指數上漲將是個合理節(jié)奏下的漸進過程，不能一蹴而就，因此需要我們注意交易節(jié)奏。當美債收益放緩，走到階段的臨界值，風險資產再次向上，黃金依然因避險資產屬性承壓。而未來，經濟復蘇下國債收益率上升將是個以合理節(jié)奏的長期過程，因此黃金持續(xù)看空，而我們可以利用兩種邏輯的切換加倉。操作建議：前期空單繼續(xù)持有，中長線可擇每一次反彈機會考慮加倉。未入場者隨反逐步輕倉試空。風險因子:1.其他情緒面事件或地緣政治事件。短期或將階段性盤整，中長期依然偏空白銀觀點:受去年大幅白銀投資庫存影響，今年白銀價格中長期價格主要受黃金價格影響。由于之前有色商品價格的擾動，白銀并未跟隨黃金跌價過多，白銀或許會繼續(xù)補跌。（1）昨日滬銀主力合約由開盤5259元收于5293元，較前一日收盤價下跌-0.43%，增倉6187手。（2）至北京時間早晨5:00，Comex白銀主力合約價格由25.170美元漲至26.020美元，漲幅3.34%，減倉-1018手。邏輯：我們認為今年其價格或將由黃金主導。主要理由是去年白銀積累了大量投資庫存，而目前伴隨黃金下跌，這些庫存對應的指標——白銀ETF持倉也近期出現了下降的趨勢。但受到之前WSB事件和工業(yè)金屬價格擾動，這個節(jié)奏慢于黃金。操作建議：中長空單持有。短線逢高逐步輕倉試空風險因子:1.白銀金融商品屬性背離導致波動跟隨黃金走勢，黃金“超賣”調整完成后，偏空思路。

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