2 月社融創同期新高，有色支撐較強
摘要：
銅觀點：OECD 上調全球經濟增長，滬銅探底回升。
鋁觀點：市場情緒緩和，17000 關口測試有效。
鋅觀點：宏觀情緒或已部分釋放，鋅價有望再度企穩回升。
鉛觀點：再生鉛減停產影響有限，鉛價或繼續震蕩調整。
鎳觀點：有色板塊帶動下，鎳價小幅上行。
不銹鋼觀點：現貨升水高企，不銹鋼價下方有支撐。
錫觀點：供應偏充裕，滬錫沖高回落。
風險提示：海外疫情變動超預期；宏觀情緒明顯波動；中美關系緊張；供給端干擾加大。

銅觀點：OECD 上調全球經濟增長，滬銅探底回升。
邏輯：2 月銅價快速上漲主要因為經濟復蘇預期較強，銅價下跌刺激消費，銅社庫
增長放緩，現貨貼水收窄，說明消費在復蘇。兩會政策基調略好于預期，銅價進一
步回落空間有限，短期關注 65000-70000 區間波動，區間下沿逢低買入。
銅
銅觀點：OECD 上調全球經濟增長，滬銅探底回升
信息分析：
（1）3 月 9 日，OECD 把 2021 年全球經濟增長從 4.2%上調到 5.6%。
（2）2 月社融增量 1.71 萬億元，同比增加 8392 億元，預期 10669 億元，前值
51700 億元。
（3）2 月銅桿企業開工率 40.62%，環比減少 26.4 個百分點，3 月預計為 63.81%。
（4）3 月 9 日消息，Antofagsto 旗下 Los Pelambres 銅礦工會投票拒絕礦山新
的合同，可能面臨罷工。該礦 2020 年銅產量為 37.21 萬噸。
（5）央行公開市場逆回購操作 100 億元，當日 100 億元逆回購到期，當日凈回
籠 0 億元。滬銅期貨實時行情最新 期貨區間下沿逢低買入
（6）現貨方面，上海電解銅現貨對當月合約報升水 10-升水 40 元，均價升水 25
元，較上日回升 35 元；SMM1#銅和 1#光亮銅價差 1927 元，較上一日減少 398 元；
3 月 10 日 10 時，銅進口虧損 500 元，較上一交易日減少 120 元。
邏輯： 2 月銅價快速上漲很大程度上是對未來經濟復蘇、消費的樂觀預期，當
前處于消費預期驗證期，我們認為銅價下跌有利于銅消費復蘇。我們看到銅社庫
增長放緩，并且銅現貨貼水也在逐步收窄，這是消費逐漸復蘇的表現。3 月重點
空調企業排產 1685 萬臺，同比回升 30.9%，環比回升 106%。考慮到國內兩會釋
放出的政策基調略好于市場預期，我們認為銅價進一步回落空間或有限，短期關
注 65000-70000 這個區間波動，靠近區間下沿做逢低買入。
操作建議：謹慎偏多；
風險因素：中國銅消費旺季不及預期；美國刺激措施；疫苗推進速度及療效 


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