鎳
鎳觀點(diǎn)：有色板塊帶動(dòng)下，鎳價(jià)小幅上行
信息分析：
（1）昨日滬鎳沖高回落，下跌 2.05%；持倉(cāng)量減少 0.17 萬手至 24.83 萬手，成
交量減少 5.00 萬手至 98.12 萬手。
（2）昨日 LME 鎳庫(kù)存 25.96 萬噸，減少 696 噸，注銷倉(cāng)單 6.31 萬噸，占比 24.3%；
滬鎳庫(kù)存 0.99 萬噸，減少 60 噸。
（3）3 月 9 日，LME 鎳（0-3）貼水 45.5 美元/噸，走闊 1 美元/噸。
（4）現(xiàn)貨方面，金川鎳、俄鎳、鎳豆較上一交易日分別下跌 2100 元/噸、2000
元/噸和 2000 元/噸；對(duì) 2104 合約分別升水 3000-3400 元/噸，升水 600-800 元
/噸和升水 2900-3100 元/噸，金川鎳、鎳豆基差持平，俄鎳基差走窄，下游觀
望，貿(mào)易商詢盤較積極，成交一般。
邏輯：印尼鎳鐵穩(wěn)步投產(chǎn)，而當(dāng)?shù)夭讳P鋼產(chǎn)量增加，鎳鐵進(jìn)口增量有限，菲律賓
雨季影響，國(guó)內(nèi)鎳礦緊張深化，鎳鐵整體供應(yīng)偏緊，電解鎳進(jìn)口窗口打開，原生
鎳供應(yīng)回升；不銹鋼和新能源車產(chǎn)量逐步恢復(fù)，海外疫情向好，帶動(dòng)出口，整體
需求向好；鎳供需均走強(qiáng)，鎳鐵方面，市場(chǎng)逐步交易雨季后邏輯，但目前電解鎳
價(jià)格尚不能彌補(bǔ)鎳鐵-高冰鎳工藝的機(jī)會(huì)成本，加上現(xiàn)貨的升水，盤面下方有支
撐，宏觀情緒逐步企穩(wěn)，在有色帶動(dòng)下，鎳價(jià)或小幅上行。中期來看，海外需求
復(fù)蘇，有色板塊情緒對(duì)鎳價(jià)有所拉動(dòng)，而鎳鐵和硫酸鎳樞紐打通，菲律賓雨季結(jié)
束后，原生鎳整體供需趨松，基本面走弱，后續(xù)需關(guān)注鎳鐵至高冰鎳項(xiàng)目的進(jìn)展。
操作建議：區(qū)間操作。
風(fēng)險(xiǎn)因素：青山高冰鎳項(xiàng)目變數(shù)超預(yù)期；宏觀情緒變動(dòng)超預(yù)期；鎳鐵進(jìn)口超預(yù)期。
不銹鋼 上期所鎳價(jià)或小幅上行 滬鎳期貨交易規(guī)則
不銹鋼觀點(diǎn)：現(xiàn)貨升水高企，不銹鋼價(jià)下方有支撐
（1）昨日不銹鋼主力合約“V”型反轉(zhuǎn)，下跌 1.88%；持倉(cāng)量增加 0.06 萬手至
20.74 萬手，成交量增加 3.69 萬手至 20.03 萬手；
（3）不銹鋼期貨庫(kù)存 72548 噸，減少 2649 噸。
（4）現(xiàn)貨方面，據(jù) SMM 消息，昨日無錫地區(qū)不銹鋼冷軋報(bào)價(jià)下調(diào) 100 元/噸，
熱軋持平，現(xiàn)貨對(duì) 10 點(diǎn) 30 分 2105 合約升水 1590-2290 元/噸，佛山地區(qū)不銹鋼
報(bào)價(jià)持穩(wěn)，現(xiàn)貨對(duì) 10 點(diǎn) 30 分 2105 合約升水 1290-1990 元/噸，下游仍有觀望情
緒，部分商家低價(jià)出貨，交投一般。
邏輯：3 月下游逐步復(fù)工，海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動(dòng)出口，不銹鋼需求向好；原料端，
鎳鐵受鎳價(jià)拖累，或?qū)⒊址�(wěn)，后續(xù)市場(chǎng)逐步交易雨季后邏輯，價(jià)格或有所回落，
鉻鐵供應(yīng)繼續(xù)緊張，原料價(jià)格暫時(shí)持穩(wěn)；300 系利潤(rùn)有所回落，而印尼回流量下
降，300 系整體供應(yīng)增加；目前不銹鋼成本仍然較高，現(xiàn)貨價(jià)格暫時(shí)持穩(wěn)，升水
處于高位，庫(kù)存還在下降，不銹鋼價(jià)格短期支撐較強(qiáng)。中期來看，菲律賓雨季結(jié)
束，鎳鐵供需逐步偏松，后續(xù)價(jià)格或逐步下降，鉻鐵價(jià)格受內(nèi)蒙能耗雙控政策影
響，價(jià)格高位震蕩，不銹鋼成本支撐逐步減弱，而需求基本維持，價(jià)格或有所承
壓。
操作建議：區(qū)間操作。
風(fēng)險(xiǎn)因素：印尼鎳鐵投產(chǎn)不及預(yù)期；需求超預(yù)期走強(qiáng)。 

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