宏觀利好刺激，有色表現較強 摘要：
銅觀點：中美關系緩和且美國紓困計劃即將成行，銅價大幅回升。
鋁觀點：庫存增幅持續放緩，滬鋁企穩沖高。
鋅觀點：去庫預期下，鋅價有望呈現高位偏強態勢。
鉛觀點：LME 鉛大幅交倉，鉛價震蕩調整態勢不改。
鎳觀點：現貨升水繼續下行，鎳價震蕩為主。
不銹鋼觀點：不銹鋼小幅去庫，價格上行有限。
錫觀點：股市大漲提振市場情緒，滬錫站到 17.5 萬之上。
風險提示：海外疫情變動超預期；宏觀情緒明顯波動；中美關系緊張；供給端干擾加大。

銅觀點：OECD 上調全球經濟增長，滬銅探底回升。
邏輯：2 月銅價快速上漲主要因為經濟復蘇預期較強，銅價回調導致消費逐步復蘇。
中美關系緩和、美國 1.9 萬億紓困法案落地，且銅供應干擾增加，銅價有望走高，
但上方受消費制約，短期關注 65000-70000 區間，調整謹慎買入為宜。65000-70000
銅
銅觀點：中美關系緩和且美國紓困計劃即將成行，銅價大幅回升
信息分析：
（1）3 月 10 日，美國 1.9 萬億美元經濟紓困法案在眾議院獲得通過，周五拜登
簽署后將實施。 滬銅期貨有望進一步走高 趁調整謹慎買入為宜
（2）應美國邀請，中美將于近期舉行高層戰略對話。3 月 11 日消息，中美成立
組織加強半導體技術交流。
（4）央行公開市場逆回購操作 100 億元，當日 100 億元逆回購到期，當日凈回
籠 0 億元。
（4）現貨方面，上海電解銅現貨對當月合約報升水 40-升水 100 元，均價升水
70 元，較上日回升 45 元；SMM1#銅和 1#光亮銅價差 2427 元，較上一日增加 500
元；3 月 11 日 10 時，銅進口虧損 580 元，較上一交易日增加 80 元。
邏輯： 2 月銅價快速上漲很大程度上是對未來經濟復蘇、消費的樂觀預期，當
前處于消費預期驗證期，我們認為銅價下跌有利于銅消費復蘇。我們看到銅社庫
增長放緩，并且銅現貨貼水也在逐步收窄，這是消費逐漸復蘇的表現。3 月重點
空調企業排產 1685 萬臺，同比回升 30.9%，環比回升 106%。考慮到中美關系緩
和、美國 1.9 萬億紓困法案即將成行且安托法加斯塔旗下銅礦面臨罷工風險，我
們認為銅價或有望進一步走高，但上行高度可能會受到消費端制約，畢竟高銅價
對消費復蘇不利，短期關注 65000-70000 這個區間波動，趁調整謹慎買入為宜。
操作建議：偏多思路；
風險因素：中國銅消費旺季不及預期；美國刺激措施；疫苗推進速度及療效 


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