美國(guó)原油累庫(kù)，油價(jià)高位震蕩原油：美國(guó)原油累庫(kù)，油價(jià)高位震蕩邏輯：近期油價(jià)維持偏強(qiáng)。EIA最新三月月報(bào)將2020/21/22年WTI年均價(jià)預(yù)期由一月的39.1/49.7/49.8美元/桶上調(diào)至39.1/57.2/54.7美元/桶。油品去庫(kù)預(yù)期由一月-67萬(wàn)桶/日下調(diào)至-43萬(wàn)桶/日。1）邏輯跟蹤：金融角度，受到市場(chǎng)樂(lè)觀情緒支撐。全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇，主要央行延續(xù)寬松，新增病例大幅回落。美股升至歷史新高，商品指數(shù)接近三年高位，原油基金凈多持倉(cāng)快速增加。商品角度，受到供應(yīng)削減支撐。沙特二三月份額外減產(chǎn)，上周歐佩克會(huì)議決議四月延續(xù)減產(chǎn)，以對(duì)沖需求偏弱周期。2) 展望油價(jià)：短期來(lái)看，歐佩克維持減產(chǎn)以及持續(xù)涌入基金凈多持倉(cāng)，支撐市場(chǎng)情緒維持偏強(qiáng)，對(duì)油價(jià)形成較強(qiáng)支撐。中期來(lái)看，情緒推動(dòng)油價(jià)漲幅較大，相對(duì)基本面價(jià)值仍然高估。在估值與價(jià)值收斂前，存在基本面回歸空間。長(zhǎng)期來(lái)看，若經(jīng)濟(jì)修復(fù)去庫(kù)推進(jìn)，庫(kù)存逐漸正常化后，基本面估值重心或逐漸上移。策略建議：中期偏強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)因素：地緣不確定性短期來(lái)看，歐佩克維持減產(chǎn)以及持續(xù)涌入基金凈多持倉(cāng)，支撐市場(chǎng)情緒維持偏強(qiáng)，對(duì)油價(jià)形成較強(qiáng)支撐。中期來(lái)看，情緒推動(dòng)油價(jià)漲幅較大，相對(duì)基本面價(jià)值仍然高估。在估值與價(jià)值收斂前，存在基本面回歸空間。長(zhǎng)期來(lái)看，若經(jīng)濟(jì)修復(fù)去庫(kù)推進(jìn)，庫(kù)存逐漸正常化后，基本面估值重心或逐漸上移。報(bào)告要點(diǎn) 原油和瀝青期貨最新價(jià)格 逢高空瀝青2106合約
瀝青觀點(diǎn)：山東現(xiàn)貨價(jià)格小幅下跌，基差高位震蕩（1）3月11日，Bu2106收于3128元/噸，倉(cāng)單254040噸，當(dāng)日現(xiàn)貨華東、東北和山東瀝青現(xiàn)貨3350，3225，3120元/噸（0，-25，-15）。（2）3月10日，隆眾顯示瀝青煉廠整體開工率41.6%（環(huán)比+2.4%，同比+8%），煉廠庫(kù)存88.7萬(wàn)噸（環(huán)比持平，同比+26%），社會(huì)庫(kù)存75.4萬(wàn)噸（環(huán)比+3%，同比持平）。邏輯：原油止跌企穩(wěn)，瀝青期價(jià)跟隨原油震蕩，瀝青-原油價(jià)差回落，基差大幅走強(qiáng)后震蕩，當(dāng)周煉廠開工環(huán)比提升，庫(kù)存環(huán)比增加，原油價(jià)格震蕩或者下跌，煉廠利潤(rùn)增加后較原油跌幅大，原油高點(diǎn)漸近，瀝青期價(jià)跟隨原油，繼續(xù)關(guān)注瀝青逢高拋空機(jī)會(huì)。操作策略：逢高空瀝青2106風(fēng)險(xiǎn)因素：上行風(fēng)險(xiǎn)：原油大幅上漲，瀝青需求超。

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