行情回顧
◼ 螺紋現貨價格4690元/噸（+30）
◼ 熱卷現貨價格5000元/噸（+60）
◼ 高線現貨價格4880元/噸（-）
◼ 冷軋現貨價格5720元/噸（+70）
◼ 中板現貨價格4980元/噸（+）
◼ 方坯現貨價格4430元/噸（+30）
◼ 本周鋼材現貨價格整體呈現為高位震蕩的態勢。唐山限產不斷升級使得供應端收縮預期較強，從
而支撐鋼價震蕩偏強運行，但目前來看需求表現仍較為不溫不火，較強的預期仍有待兌現。

◼ 需求預期較強，05合約保持小幅升水： 05合約華東螺紋基差-48元（-12）。
◼ 5-10價差反彈： 5-10價差66元（+24）。
基差期差：期貨保持升水，5-10價差反彈 螺紋熱卷現貨期貨價格 操作上回調買入為主
1、需求：螺紋表觀需求的恢復情況符合季節性規律，建材成交量的恢復也與往年同期相當，需求暫未呈現出超季節性的爆發。
綜合來看，目前水泥需求與螺紋需求表現一致，需求仍然處于正常的季節性恢復，地產強韌性使得螺紋的需求預期有待兌現。
2、供給：長流程方面，本周螺紋產量環比持平，唐山限產壓制高爐產量，下周全國高爐檢修計劃仍在增多，高爐供應仍有收縮
預期。短流程方面，由于利潤較高，電爐供應快速釋放，未來仍將偏強運行。
3、庫存：本周螺紋總庫存小幅累積6萬噸左右，其中社會庫存開啟去庫，螺紋產量保持高位使得廠庫小幅累積�？傮w來看，春
節后庫存變化的節奏基本符合季節性規律，后續需關注旺季期間去庫速度能否與當下較強的需求預期相匹配。
4、基差：需求預期較強，05合約保持小幅升水，05合約華東螺紋基差-48元（-12）；5-10價差反彈，5-10價差66元（+24）
5、利潤：螺紋即時成本4420（-80），熱卷成本4580（-85）；螺紋即時利潤220（+130），熱卷即時利潤310（+150）。焦炭
第四輪提降落地，長流程利潤繼續上行。下周焦炭現貨將提出第五輪提降，預計長流程煉鋼利潤有望保持較強水平。
6、總結：唐山限產日益趨嚴并且得到嚴格執行，在環保限產結束前，高爐供應仍有較強的收縮預期，但是短流程的高利潤仍將
推升螺紋總產量。需求暫未呈現出超季節性的釋放，仍然處于正常的恢復節奏，總庫存即將迎來去庫拐點，在地產延續韌性，實體融
資需求仍較旺盛的背景下，旺季期間較快的去庫速度仍然可期。展望后市，供給端限產趨嚴，需求端逐步釋放，但是當前鋼價已經計
入了較強的需求預期，目前步入到驗證需求強度的時間窗口，短期內預計期價波動加劇，以高位震蕩為主；中期來看，我們認為需求
預期能夠得到持續兌現，并且“碳達峰、碳中和”政策也將推升價格中樞，因此鋼價有望保持震蕩偏強，操作上以回調買入為主。
操作建議：高位震蕩，回調買入與區間操作相結合
風險因素：國內疫情反復導致需求走弱（下行風險），壓減鋼鐵產量相關政策超預期（上行風險）。

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