地產銷售強勁，鋼價高位震蕩
限產的影響尚未完全消除但有逐漸放松跡象。 1-2 月地產銷售表現強勢，地產韌性仍
將提振螺紋的需求預期。展望后市，唐山限產初現放松跡象，而較強的需求預期已
在一定程度上計入了期貨的較高升水，現實需求還有待兌現，鋼價以高位震蕩為主。
報告要點
鋼材：地產銷售強勁，鋼價高位震蕩
邏輯：杭州螺紋現貨 4710 元/噸（+20），建材成交偏強。今日唐山地區解除重污染天
氣二級響應，根據 Mysteel 調研，主要是調坯軋鋼企業準備復產以及解除汽運限制，
而高爐仍處于限產狀態。總體來看，限產的影響尚未完全消除但有逐漸放松跡象。1-2
月地產銷售表現強勢，地產韌性仍將提振螺紋的需求預期。展望后市，唐山限產初現
放松跡象，而較強的需求預期已在一定程度上計入了期貨的較高升水，現實需求還有
待兌現，鋼價以高位震蕩為主。
上海熱卷現貨 4980 元/噸（+50）。近期高爐檢修較多使得熱卷產量降至近年同期較低
水平，而卷板需求有加速釋放跡象，冷軋及中板的表需明顯強于往年同期，海外熱卷
價格近期也重回漲勢。展望后市，在海外經濟持續復蘇，國內外制造業主動補庫周期
共振的背景下，我們認為熱卷需求仍然向好，當下等待現實需求的進一步兌現，鋼價
以高位震蕩為主。
操作建議：區間操作
風險因素：疫情反復導致需求不及預期（下行風險），碳達峰壓減鋼材產量超預期（上
行風險） 
鐵 礦 石
鐵礦：環保限產有所放松，鐵礦盤面價格回暖
邏輯：現貨價格回落，超特粉 05 基差 141 元/噸。普氏價格 163.55 美元/噸，環比減少 2.15 美元/噸，PB 粉價格 1114 元/噸，環
比減少 7 元/噸。卡粉和 PB 價差 201 元/噸，PB 與金布巴價差 32 元/噸。終端需求尚未完全恢復，且工信部聲明將壓減鋼鐵冶煉產
能，唐山環保限產加碼，鐵礦疏港持續低位徘徊；供給端非主流礦進口跟隨普氏價格升高不斷增加，港存去庫不及預期；焦炭價格
持續下跌利空中品澳礦需求，鐵礦基本面轉弱，前期價格大幅下跌。15 號唐山解除重污染天氣二級預警，恢復汽運，且有高爐復產
消息傳出，提振了當晚夜盤鐵礦行情，后期鐵礦走勢應重點關注終端需求恢復情況及環保限產政策進展。
操作建議：區間操作 鐵礦石期貨前期價格大跌 關注重點環保限產和需求
風險因素：成材需求大幅回落（下行風險）；環保限產不及預期（上漲風險）
震蕩
廢 鋼 廢鋼：到貨量開始回落，廢鋼震蕩運行
邏輯：華東破碎料均價 3097（+1）元/噸，富寶廢鋼全國價格指數 2955（-7），華東螺廢價差 1610（-）元/噸。高利潤下長短流程
日耗量均保持回升，目前短流程日耗量已經恢復節前高位，長流程端仍有增量空間。上周基地積極發貨兌現利潤，完成了基地庫存
向鋼廠庫存的轉移，本周到貨量開始回落，預計鋼廠庫存將保持平穩運行。當前螺廢價差仍較高，疊加區域間資源競爭仍存，廢鋼
供需格局整體偏緊，難有大幅下跌，預計短期高位震蕩運行。
風險因素：終端需求恢復節奏不及預期（下行風險）； 基地發貨積極性下降（上行風險） 


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