股市即將選擇方向，債市中期維持防御 摘要：
股指期貨：即將選擇方向。短期市場的關鍵仍在于美聯儲的表態，若議息會議未釋放
打壓利率的信號，資本市場仍然將面臨調整的壓力，而一旦美聯儲開始壓制利率，反彈也
將水到渠成。而短線仍建議關注上證綜指 3458 壓制，若突破后續權益市場想象空間也將增
大。 標的走勢有不確定性 股指期貨交易逢高做空
股指期權：市場情緒偏謹慎，波動率賣方注意風險。昨日賣出波動率風險溫度計指標
小幅回升，波動率賣方注意風險，鑒于目前該指標仍然處于相對低位，投資者可輕倉持有
空波動率組合。目前大幅反彈空間有限，疊加美聯儲利率決議即將公布，標的短期走勢仍
有一定不確定性，暫不推薦單一方向性策略。持有現貨投資者可適當構建備對策略。
國債期貨：流動性維持平穩，中期維持防御。就中期而言，在社融結構依然健康，通
脹壓力和信用風險尚未充分釋放的情況下，疊加會后供給放量的影響，債市大方向依然并
不友好，建議投資者維持防御思路，以逢高做空的思路為主，同時關注此后供給放量后曲
線平坦的可能。
風險因子：1）信用風險擴散；2）標的市場波動加大；3）市場情緒快速拉升；4）疫
情反復后疫苗有效性下降；5）貨幣政策超預期寬松

股指期貨：短線仍建議關注上證綜指 3458 壓制，若突破后續權益市場想象空間也將增
大。股指期權：市場整體情緒偏謹慎，短期標的走勢仍有一定不確定性。國債期貨：建
議維持防御思路，以逢高做空的思路為主，同時關注此后供給放量后曲線平坦的可能。
觀點：即將選擇方向
（1）IF、IH、IC 當月基差收于-26.66 點、-14.83 點、-12.16 點，較上一
交易日變化-0.5 點、-3.67 點、3.89 點；
（2）IF、IH、IC 跨期價差(當月-次月）收于 35.2 點、22.4 點、55.2 點，
較上一交易日變化 14.6 點、7.4 點、1.2 點；
（3）IF、IH、IC 持倉分別變化 10057 手、5952 手、4505 手；
（4）滬股通凈流出 13.00 億，深股通凈流入 38.06 億。 
股指期權
觀點：市場情緒偏謹慎，波動率賣方注意風險
邏輯：昨日 A 股呈現寬幅震蕩行情，早盤大幅低開，隨后快速拉升，之后
呈現反復震蕩行情。收盤時，以滬深 300 為標的的期權小幅上漲，上證 50ETF
期權則小幅下跌。波動率方面，整體隱波小幅回升，昨日在早盤標的大幅
低開時，隱波有所沖高，但隨著標的回穩，隱波有所回落，認沽隱波表現
依然相對強勢，整體來看市場情緒偏謹慎，賭漲情緒較低。昨日賣出波動
率風險溫度計指標小幅回升，提示賣出波動率風險有所上升，波動率賣方
注意風險，鑒于目前該指標仍然處于相對低位，投資者可輕倉持有空波動
率組合，但需持續關注期權市場短期情緒。目前市場多空分歧有所回落，
成交價重心持續下降，市場保持謹慎態度，大幅反彈空間有限，疊加美聯
儲利率決議即將公布，標的短期走勢仍有一定不確定性，暫不推薦單一方
向性策略。持有現貨投資者可適當構建備對策略，既能在震蕩環境中增強
收益也能起到一定風險對沖作用。
操作建議：空波動率組合輕倉續持，構建備對策略
風險因子：1）標的市場波動加大；2）市場情緒快速拉升

 

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