股市即將選擇方向，債市中期維持防御 摘要：
股指期貨：即將選擇方向。短期市場的關(guān)鍵仍在于美聯(lián)儲(chǔ)的表態(tài)，若議息會(huì)議未釋放
打壓利率的信號，資本市場仍然將面臨調(diào)整的壓力，而一旦美聯(lián)儲(chǔ)開始壓制利率，反彈也
將水到渠成。而短線仍建議關(guān)注上證綜指 3458 壓制，若突破后續(xù)權(quán)益市場想象空間也將增
大。 標(biāo)的走勢有不確定性 股指期貨交易逢高做空
股指期權(quán)：市場情緒偏謹(jǐn)慎，波動(dòng)率賣方注意風(fēng)險(xiǎn)。昨日賣出波動(dòng)率風(fēng)險(xiǎn)溫度計(jì)指標(biāo)
小幅回升，波動(dòng)率賣方注意風(fēng)險(xiǎn)，鑒于目前該指標(biāo)仍然處于相對低位，投資者可輕倉持有
空波動(dòng)率組合。目前大幅反彈空間有限，疊加美聯(lián)儲(chǔ)利率決議即將公布，標(biāo)的短期走勢仍
有一定不確定性，暫不推薦單一方向性策略。持有現(xiàn)貨投資者可適當(dāng)構(gòu)建備對策略。
國債期貨：流動(dòng)性維持平穩(wěn)，中期維持防御。就中期而言，在社融結(jié)構(gòu)依然健康，通
脹壓力和信用風(fēng)險(xiǎn)尚未充分釋放的情況下，疊加會(huì)后供給放量的影響，債市大方向依然并
不友好，建議投資者維持防御思路，以逢高做空的思路為主，同時(shí)關(guān)注此后供給放量后曲
線平坦的可能。
風(fēng)險(xiǎn)因子：1）信用風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散；2）標(biāo)的市場波動(dòng)加大；3）市場情緒快速拉升；4）疫
情反復(fù)后疫苗有效性下降；5）貨幣政策超預(yù)期寬松

股指期貨：短線仍建議關(guān)注上證綜指 3458 壓制，若突破后續(xù)權(quán)益市場想象空間也將增
大。股指期權(quán)：市場整體情緒偏謹(jǐn)慎，短期標(biāo)的走勢仍有一定不確定性。國債期貨：建
議維持防御思路，以逢高做空的思路為主，同時(shí)關(guān)注此后供給放量后曲線平坦的可能。
觀點(diǎn)：即將選擇方向
（1）IF、IH、IC 當(dāng)月基差收于-26.66 點(diǎn)、-14.83 點(diǎn)、-12.16 點(diǎn)，較上一
交易日變化-0.5 點(diǎn)、-3.67 點(diǎn)、3.89 點(diǎn)；
（2）IF、IH、IC 跨期價(jià)差(當(dāng)月-次月）收于 35.2 點(diǎn)、22.4 點(diǎn)、55.2 點(diǎn)，
較上一交易日變化 14.6 點(diǎn)、7.4 點(diǎn)、1.2 點(diǎn)；
（3）IF、IH、IC 持倉分別變化 10057 手、5952 手、4505 手；
（4）滬股通凈流出 13.00 億，深股通凈流入 38.06 億。 
股指期權(quán)
觀點(diǎn)：市場情緒偏謹(jǐn)慎，波動(dòng)率賣方注意風(fēng)險(xiǎn)
邏輯：昨日 A 股呈現(xiàn)寬幅震蕩行情，早盤大幅低開，隨后快速拉升，之后
呈現(xiàn)反復(fù)震蕩行情。收盤時(shí)，以滬深 300 為標(biāo)的的期權(quán)小幅上漲，上證 50ETF
期權(quán)則小幅下跌。波動(dòng)率方面，整體隱波小幅回升，昨日在早盤標(biāo)的大幅
低開時(shí)，隱波有所沖高，但隨著標(biāo)的回穩(wěn)，隱波有所回落，認(rèn)沽隱波表現(xiàn)
依然相對強(qiáng)勢，整體來看市場情緒偏謹(jǐn)慎，賭漲情緒較低。昨日賣出波動(dòng)
率風(fēng)險(xiǎn)溫度計(jì)指標(biāo)小幅回升，提示賣出波動(dòng)率風(fēng)險(xiǎn)有所上升，波動(dòng)率賣方
注意風(fēng)險(xiǎn)，鑒于目前該指標(biāo)仍然處于相對低位，投資者可輕倉持有空波動(dòng)
率組合，但需持續(xù)關(guān)注期權(quán)市場短期情緒。目前市場多空分歧有所回落，
成交價(jià)重心持續(xù)下降，市場保持謹(jǐn)慎態(tài)度，大幅反彈空間有限，疊加美聯(lián)
儲(chǔ)利率決議即將公布，標(biāo)的短期走勢仍有一定不確定性，暫不推薦單一方
向性策略。持有現(xiàn)貨投資者可適當(dāng)構(gòu)建備對策略，既能在震蕩環(huán)境中增強(qiáng)
收益也能起到一定風(fēng)險(xiǎn)對沖作用。
操作建議：空波動(dòng)率組合輕倉續(xù)持，構(gòu)建備對策略
風(fēng)險(xiǎn)因子：1）標(biāo)的市場波動(dòng)加大；2）市場情緒快速拉升

 

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