鎳 鎳觀點：鎳板需求不見起色，鎳價區間震蕩
信息分析：
（1）昨日滬鎳主力合約高開低走，下跌 0.98%；持倉量增加 1.29 萬手至 26.10
萬手，成交量減少 4.10 萬手至 78.37 萬手。
（2）昨日 LME 鎳庫存 25.98 萬噸，減少 366 噸，注銷倉單 6.39 萬噸，占比 24.6%；
滬鎳庫存 1.00 萬噸，減少 43 噸。
（3）3 月 16 日，LME 鎳（0-3）貼水 46 美元/噸，走闊 0.8 美元/噸。
（4）現貨方面，金川鎳、俄鎳、鎳豆較上一交易日分別下跌 250 元/噸、500 元
/噸和 600 元/噸；對 2104 合約分別升水 3800-4200 元/噸，升水 250-350 元/噸
和升水 2800-3000 元/噸，金川鎳基差走闊，俄鎳基差持平，鎳豆基差走窄，下
游采購仍無起色。
邏輯：印尼鎳鐵穩步投產，而當地不銹鋼產量增加，鎳鐵進口增量有限，菲律賓
雨季影響，鎳礦緊張，但市場逐步交易雨季后預期，電解鎳進口窗口打開，原生
鎳供應回升；不銹鋼和新能源車產量逐步恢復，海外疫情向好，整體需求向好；
鎳供需增強，力勤濕法項目試運行，預計 4 月底開始生產，目前鎳板需求偏剛性，
價格下行并未刺激消費，新能源產業需求繼續向好，形成支撐，鎳價繼續區間震
蕩。中期來看，海外需求復蘇，有色板塊情緒對鎳價有所拉動，而鎳鐵和硫酸鎳
樞紐打通，菲律賓雨季結束后，原生鎳整體供需趨松，基本面走弱，后續需關注
鎳鐵至高冰鎳項目的進展。
操作建議：區間操作。
風險因素：青山高冰鎳項目變數超預期；宏觀情緒變動超預期；鎳鐵進口超預期。
震蕩
不銹鋼
不銹鋼觀點：市場博弈繼續，不銹鋼價上下均有界
（1）昨日不銹鋼主力合約“V”型反轉，下跌 0.46%；持倉量減少 0.24 萬手至
18.59 萬手，成交量減少 0.64 萬手至 11.44 萬手。
（2）不銹鋼期貨庫存 68874 噸，減少 2222 噸。
（3）現貨方面，據 SMM 消息，昨日無錫地區不銹鋼報價持穩，現貨對 10 點 30
分 2105 合約升水 1365-1765 元/噸，佛山地區不銹鋼毛邊上漲 100 元/噸，熱軋
和切邊持穩，現貨對 10 點 30 分 2105 合約升水 1365-1765 元/噸，下游部分需求
釋放，市場整體表現一般。
邏輯：3 月下游逐步復工，海外經濟復蘇帶動出口，不銹鋼需求向好；原料端，
鎳鐵市場逐步交易雨季后預期，價格或逐波緩慢下行，鉻鐵價格持穩，不銹鋼成
本緩慢下降；300 系保持正利潤，而印尼回流量下降，整體供應增加；目前市場
逐步交易雨季后預期，下游保持低庫存，按需采購，高庫存壓力下，貿易商挺價
較難，但下游逐步復工，需求向好，雙方博弈增強，不銹鋼倉單交割后，部分產
品流向市場，期貨庫存有所下降，目前上下游博弈較強，價格震蕩運行。中期來
看，菲律賓雨季結束，鎳鐵供需逐步偏松，后續價格或逐步下降，鉻鐵價格受內
蒙能耗雙控政策影響，價格高位震蕩，不銹鋼成本支撐逐步減弱，而需求基本維
持，價格或有所承壓。滬鎳主力合約走勢分析 滬鎳期貨基本面走弱
操作建議：區間操作。
風險因素：印尼鎳鐵投產不及預期；需求超預期走強。 

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