燃料油（FU）觀點(diǎn)：高硫燃油跟隨原油，強(qiáng)勢(shì)待逆轉(zhuǎn)（1）3月17日，F(xiàn)u2105收于2583元/噸，當(dāng)日倉(cāng)單178240噸（興中43120噸，洋山52100噸，海洋0噸，大鼎83020噸）。（2）3月16日，舟山船燃價(jià)格427美元/噸，富查伊拉416美元/噸，鹿特丹394美元/噸，新加坡412.5美元/噸，3月16日新加坡高硫380貼水3.06美元/噸。邏輯：原油高位震蕩下跌，高硫燃油月差、裂解價(jià)差仍相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。二月新加坡高硫燃料油銷(xiāo)量環(huán)比大降，需求端遠(yuǎn)東LNG繼續(xù)下跌，沙特自新加坡燃料油進(jìn)口連續(xù)三周為0，孟加拉、科威特、印度等國(guó)均增加高硫燃料油采購(gòu)，新加坡380貼水高位震蕩。供應(yīng)端一月俄羅斯燃料油產(chǎn)量意外大降，但沙特當(dāng)周出口至新加坡7.7萬(wàn)噸，歐佩克+超預(yù)期減產(chǎn)帶來(lái)意外的利多效應(yīng)：延緩重質(zhì)化進(jìn)程高硫燃油供應(yīng)下降；中重質(zhì)組分緊張帶動(dòng)高硫燃料油采購(gòu)需求，此利多效應(yīng)已反映在當(dāng)前強(qiáng)勢(shì)的高硫裂解價(jià)差之中，未來(lái)向下空間要遠(yuǎn)大于向上空間。燃料油期貨最新價(jià)多少 燃油利多效應(yīng)已反映 操作策略：多瀝青2106-燃油2105價(jià)差風(fēng)險(xiǎn)因素：下行風(fēng)險(xiǎn)：瀝青需求不及預(yù)期，燃油需求超預(yù)期震蕩低硫燃料油（LU）觀點(diǎn)：富查伊拉燃料油庫(kù)存環(huán)比增加，低硫燃油跟隨原油震蕩（1）3月17日，Lu2105收于3338元/噸，倉(cāng)單21360噸（洋山0，中化興中18970，海洋0，大鼎2390，浙江中石油廠庫(kù)0）。（2）3月16日，舟山VLSFO價(jià)格526美元/噸，富查伊拉550.5美元/噸，鹿特丹495.5美元/噸，新加坡517美元/噸。邏輯：原油高位震蕩下跌，低硫燃油跟隨原油走弱。當(dāng)周富查伊拉燃料油庫(kù)存環(huán)比大增，但2020年高庫(kù)存基數(shù)效應(yīng)顯現(xiàn)，同比低于去年同期，二月新加坡低硫燃油銷(xiāo)量環(huán)比大降，新加坡VLSFO裂解價(jià)差、月差走弱，BDI指數(shù)持續(xù)攀升，中國(guó)集裝箱出口指數(shù)繼續(xù)回落仍在高位，低硫燃油需求仍有支撐但面臨邊際轉(zhuǎn)弱的趨勢(shì)。供應(yīng)端當(dāng)前歐洲煉廠檢修雖低于2020年但仍高于五年均值，供應(yīng)端增長(zhǎng)速度不及預(yù)期。LU內(nèi)外價(jià)差低位，內(nèi)外價(jià)差低位有利于倉(cāng)單逐步消化。操作策略：觀望風(fēng)險(xiǎn)因素：上行風(fēng)險(xiǎn)：原油大幅上漲，下行風(fēng)險(xiǎn)：低硫燃油需求不及預(yù)期，原油大幅下跌震蕩。 

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