金融期貨觀點重點推介
1. 今年以來股指貼水不斷擴大
當季合約年化折溢價率250日百分位數 股指期貨總持倉變化（與2020年末相比）
◼ 今年以來，股指期貨貼水不斷擴大，但仍處于較低水平。2021年2月當季合約年化折溢價率IF已達到-1.94%，IH為1.14%，IC為4.76%。股指期貨貼水和IF合約基差分析2020年3月2日
◼ 貼水走擴可能與以下兩點因素有關，一是當前的年化折溢價率位于歷史高位，對沖成本較低，因此對沖勢力傾向于將空單移倉至遠月合約以鎖定對沖成本；二是指數位于高位，投機多單的做多意愿較弱。

2. 近期股指跨期價差的變動
IF當月-當季年化移倉成本（剔除分紅）
◼ 今年以來，股指期貨跨期價差維持低位震蕩，截至2021年2月26日，當月-當季年化移倉成本IF為1.02%，IH為-1.52%，IC為3.59%。
◼ 跨期價差近期仍然處于歷史上的較低位置，年報中推薦的跨期價差走擴策略仍可繼續配置。

近期基差能否反應市場情緒？IF當季合約日內基差與指數相關系數
◼ 日度來看，IF合約基差與滬深300指數歷史上大多為正相關，但近期負相關性較強，這是否反應出市場對近期指數不樂觀？
◼ 日內來看，近期IF當季合約日內基差與滬深300指數的相關系數為負居多，以19日為例，指數上行但基差下行，這可能由于對沖力量在增加對沖倉位；而尾盤時基差下行可能是投機盤鎖倉開倉導致的。
◼ 近期基差的表現更多的和交易力量有關而不是 市場情緒。

今年分紅對基差影響的測算
IF累積分紅 IF下季合約年化折溢價率(剔除分紅比較)
◼ 測算下來，今年滬深300的分紅率有所下 降，我們推測與成分股的變動有關。
◼ 剔除分紅前后，IF下季合約的年化折溢價 率分別為-5.25%，-2.00%，剔除分紅影響 后下季合約的年化折溢價率較低，長期對 沖的投資者目前最好遠月開倉；已經有對 沖倉位的投資者，也建議分批移倉至遠月合約。

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