玉米及其淀粉觀點：強現(xiàn)實弱預期，盤面震蕩邏輯：盤面仍在近月深加工補庫需求預期和遠月非瘟疫情導致飼料需求下降預期，期價呈現(xiàn)近強遠弱。考慮后期市場各因素變動：供應端，隨著氣溫回升，預計仍有糧源逐步上市增加供應。需求：非瘟及疫病導致生豬產(chǎn)能恢復或不及預期疊加蛋雞存欄下滑，飼用需求或下降。深加工，開機率增加，玉米收購、消耗量增加，庫存偏低，仍有補庫需求支撐現(xiàn)貨價格。替代方面，小麥及進口積壓玉米需求，隨時間推移利空玉米。基差方面：現(xiàn)貨偏強運行，基差繼續(xù)走擴，期價提前交易需求走弱預期，現(xiàn)貨端風險在積聚。投資策略：可考慮逢高做空。風險因素：進口政策變化、天氣、疫。
3月1日國內(nèi)地區(qū)玉米價格大多穩(wěn)，局部繼續(xù)漲，全國玉米均價為2947元/噸，較昨日上漲5元/噸。山東地區(qū)深加工企業(yè)玉米收購價主流區(qū)間在2960-3130元/噸，部分較上周五上漲10-40元/噸。遼寧鲅魚圈港口收購2020年新糧主流價格2990元/噸（容重720，水分15%以內(nèi)，生霉2%，熱損1%，雜質(zhì)1%），貿(mào)易商零星開工，有價無量。廣東港口二等新糧2930-2950元/噸，較上周五持平。

豆類：截至2月26日當周，國內(nèi)沿海油廠豆粕總庫存74.86萬噸，較上周69.69萬噸增5.17萬噸，或7.42%，同比去年的36.57萬噸，增104.7%。點評：豆粕需求淡季，持續(xù)累庫，拖累價格。玉米豆粕期貨最新走勢 豆粕期貨M2105多單持有
蛋白粕觀點：庫存持續(xù)增長，需求淡季價差承壓邏輯：上周市場走勢類似2020年3月底，市場關注出口國大豆外運是否受阻，期價快速上漲后下跌且一步到位。短期看，南美大豆供應壓力逐漸兌現(xiàn)，同時國內(nèi)豆粕周庫存環(huán)比持續(xù)增長，且非瘟導致生豬集中拋售，疊加季節(jié)性需求下降，豆粕期價面臨雙殺。宏觀偏多氛圍令調(diào)整幅度打折。中期看，隨著中國大豆采購轉(zhuǎn)向南美，美豆價格下行壓力增大。同時3月底種植意向報告仍將持續(xù)擾動市場。即便增面積，美豆庫消比仍在低位，而美國極寒天氣引發(fā)春播延遲擔憂。料美豆帶動連粕先抑后揚。長期看，中國進口大豆量大，2021年或刷新歷史記錄。中國生豬修復勢頭持續(xù)，豆粕需求長期看好，豆粕底部抬升，但最終抬升幅度依賴于北美新作面積及產(chǎn)量。總體上，維持蛋白粕牛市判斷。操作建議：期貨：M2105多單可續(xù)持（2.3日3300-3400區(qū)間建倉，2.23日加倉）；5-9反套續(xù)持，期權(quán)賣出M2105-C-3700/3600可逐漸增倉。風險因素：疫情大面積爆發(fā);南美豆產(chǎn)量大增。

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