行情回顧◼螺紋現(xiàn)貨價格4760元/噸（+70）◼熱卷現(xiàn)貨價格5070元/噸（+70）◼高線現(xiàn)貨價格4930元/噸（+50）◼冷軋現(xiàn)貨價格5670元/噸（-50）◼中板現(xiàn)貨價格5020元/噸（+40）◼方坯現(xiàn)貨價格4490元/噸（+60）◼本周鋼價普遍上漲，唐山限產(chǎn)仍是主要的交易驅(qū)動。周二唐山部分高爐開始復(fù)產(chǎn)，市場普遍預(yù)期后期唐山限產(chǎn)將邊際趨松，鋼價明顯回調(diào)，但在周五唐山再度出臺減排政策草案，文件要求實行“全年限產(chǎn)”，供應(yīng)收縮將成為常態(tài)，周五夜盤鋼材大幅上漲，熱卷價格突破前高。
螺紋表觀消費382萬噸（+39），建材成交量20.6萬噸(+2.5)◼螺紋表觀需求維持正常的季節(jié)性恢復(fù)，略弱于2019年農(nóng)歷同期水平，建材成交量水平也與往年同期相當。◼綜合來看，螺紋的表觀消費量暫未呈現(xiàn)出超季節(jié)性的爆發(fā)
螺紋即時成本4320（-40），熱卷成本4480（-50）；螺紋即時利潤350（+130），熱卷即時利潤480（+170）。◼隨著焦炭第六輪降價的逐漸落地，煉鋼成本繼續(xù)走低，長流程煉鋼利潤不斷擴大。◼綜合來看，在唐山限產(chǎn)趨嚴，碳中和壓減鋼鐵產(chǎn)量政策落地預(yù)期較強的背景下，煉鋼利潤仍將不斷走 螺紋現(xiàn)貨價格3月22日周報 限產(chǎn)利多螺紋鋼期貨
需求預(yù)期以及供應(yīng)收縮預(yù)期較強，05合約升水走擴，華東螺紋基差-76元（-28）。◼螺紋5-10價差本周平穩(wěn)運行，5-10價差72元（+6）。
1、需求：螺紋表觀需求維持正常的季節(jié)性恢復(fù)，略弱于2019年農(nóng)歷同期水平，建材成交量水平也與往年同期相當。綜合來看，螺紋的表觀消費量暫未呈現(xiàn)出超季節(jié)性的爆發(fā)，考慮到地產(chǎn)銷售的強韌性，較強的需求預(yù)期有待兌現(xiàn)。2、供給：長流程方面，由于唐山限產(chǎn)壓制高爐產(chǎn)量，螺紋產(chǎn)量環(huán)比小幅減少。隨著唐山限產(chǎn)常態(tài)化，以及碳中和相關(guān)政策的落地，高爐供應(yīng)仍有收縮預(yù)期。短流程方面，由于利潤可觀，短流程產(chǎn)量繼續(xù)增加，未來仍將偏強運行。3、庫存：本周螺紋總庫存迎來春節(jié)后的首次去庫，去庫拐點基本符合季節(jié)性規(guī)律，但是去庫的力度與19年同期相比偏弱。總體來看，當前庫存變化的節(jié)奏基本符合季節(jié)性規(guī)律，后續(xù)需關(guān)注旺季期間去庫力度能否與當下較強的需求預(yù)期相匹配。4、基差：需求預(yù)期以及供應(yīng)收縮預(yù)期較強，05合約升水走擴，華東螺紋基差-76元（-28）。螺紋5-10價差本周平穩(wěn)運行，5-10價差72元（+6）。5、利潤：螺紋即時成本4320（-40），熱卷成本4480（-50）；螺紋即時利潤350（+130），熱卷即時利潤480（+170）。隨著焦炭第六輪降價的逐漸落地，煉鋼成本繼續(xù)走低，長流程煉鋼利潤不斷擴大。在唐山限產(chǎn)趨嚴，碳中和壓減鋼鐵產(chǎn)量政策落地預(yù)期較強的背景下，煉鋼利潤仍將不斷走高。6、總結(jié)：近期唐山限產(chǎn)持續(xù)發(fā)酵，從目前的政策來看，限產(chǎn)不是階段性的而是全年常態(tài)化的，并且考慮到碳中和壓減鋼鐵產(chǎn)量相關(guān)政策有較強的落地預(yù)期，因此預(yù)計高爐供應(yīng)壓力或持續(xù)偏弱，但是短流程仍將支撐螺紋產(chǎn)量。建材需求仍然處于正常的季節(jié)性恢復(fù)節(jié)奏，此前較強的預(yù)期尚未兌現(xiàn)，但在目前地產(chǎn)銷售延續(xù)韌性，實體融資需求仍較旺盛的背景下，旺季期間較強的需求仍然可期。展望后市，國內(nèi)碳中和背景下供給端收縮預(yù)期強烈，需求在建筑業(yè)旺季有望快速釋放，我們認為未來需求預(yù)期能夠得到兌現(xiàn)，因此鋼價震蕩偏強運行，操作上以回調(diào)買入為主。操作建議：震蕩偏強，回調(diào)買入與區(qū)間操作相結(jié)合風險因素：政策超預(yù)期收緊；地產(chǎn)超預(yù)期走弱；壓減鋼鐵產(chǎn)量相關(guān)政策不及預(yù)期（下行風險）


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