股指預期繼續反復，債市維持防御思路摘要：股指期貨：短線反復，等待變盤契機。市場難以找到反彈的契機，一是歐洲疫情反復拖累原油等大宗商品，漲價鏈條整體退潮，二是隨著美國基建計劃預期升溫，新興市場現資金撤離跡象，謹慎情緒或傳導至A股，三是國內暫處于經濟數據空窗期，業績對于國內股市支撐弱化。故預計盤面繼續反復。股指期權：靜待市場情緒再起，輕倉布局反彈。前來看，期權市場整體交易情緒仍較冷清，短期市場情緒由標的再度反彈帶動的概率更大，整體情緒在市場底部已經積壓較多，標的的有效反彈預期將極大的帶動市場的整體交易情緒，因此建議再度輕倉布局偏多組合，可以相對偏實值的認購買權，或合成期貨多頭進行。國債期貨：避險情緒與配置盤支撐債市，但多空仍存分歧。我們認為近期多空分歧仍然存在，期債方面仍呈現短期投機交易主導的特征，近期可能以震蕩為主。就中期而言，在社融結構依然健康，通脹壓力和信用風險尚未充分釋放的情況下，疊加會后供給放量的影響，債市大方向依然并不友好，建議投資者維持防御思路。風險因子：1）信用風險擴散；2）市場情緒快速被帶動；3）標的波動加大；4）疫情反復后疫苗有效性下降；5）貨幣政策超預期寬松股指期貨：市場難以找到反彈的契機，預計盤面繼續反復。股指期權：期權市場整體交易情緒仍較冷清，短期市場情緒由標的再度反彈帶動的概率更大。國債期貨：近期多空分歧仍然存在，期債方面仍呈現短期投機交易主導的特征。股指期權波動率賣方要謹慎 注意控制整體風險
觀點：短線反復，等待變盤契機（1）IF、IH、IC當月基差收于-31.85點、-15.16點、-31.17點，較上一交易日變化24.71點、13.06點、28.53點；（2）IF、IH、IC跨期價差(當月-次月）收于26.8點、19.8點、62.6點，較上一交易日變化-4.6點、-3.0點、-3.0點；（3）IF、IH、IC持倉分別變化6770手、7434手、5027手；（4）滬股通凈流出21.00億，深股通凈流出30.16億。
股指期權觀點：靜待市場情緒再起，輕倉布局反彈邏輯：昨日A股呈現全天持續下行趨勢，整體市場延續調整態勢。截止收盤時，各期權標的明顯下跌，但隱含波動率不升反降，同時標的再度回落的背景下，成交額PCR/成交量PCR的值并未出現像前期那樣再度沖高，反映出市場目前對于標的持續快落的可能性預期較低。目前來看，期權市場整體交易情緒仍較冷清，短期市場情緒由標的再度反彈帶動的概率更大，整體情緒在市場底部已經積壓較多，標的的有效反彈預期將極大的帶動市場的整體交易情緒，因此建議再度輕倉布局偏多組合，可以相對偏實值的認購買權，或合成期貨多頭進行。較謹慎的投資者，短期內仍可以交易標的價格的實際波動為主，獲取Gamma部位的收益。波動率方面，目前期權隱含波動率已經回落至年初時的水平，波動率賣方還是相對謹慎些好，注意控制整體風險。操作建議：交易標的實際波動，輕倉布局短期反彈風險因子：1）市場情緒快速被帶動；2）標的波動加大震蕩

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