成長(zhǎng)因子占優(yōu)，債市延續(xù)弱勢(shì)摘要：昨日呈現(xiàn)股強(qiáng)債弱格局。股市方面，風(fēng)格再度轉(zhuǎn)向成長(zhǎng)，風(fēng)格轉(zhuǎn)向的驅(qū)動(dòng)力量包括美元指數(shù)上行、茅指數(shù)縮量、進(jìn)入財(cái)報(bào)季炒作，短線關(guān)注IF補(bǔ)漲機(jī)會(huì)。債市方面，午后跳水的原因可能有，一是市場(chǎng)認(rèn)為即將公布的PMI數(shù)據(jù)或超預(yù)期，二是A股尾盤V型反彈上行對(duì)債市有所制約，三是美債利率進(jìn)一步反彈上行，對(duì)國(guó)內(nèi)債市的情緒造成沖擊，但無(wú)論行情源自于何處，日內(nèi)持倉(cāng)量先增后減都暗示了多頭情緒較為脆弱，繼續(xù)堅(jiān)守逢高做空思路。風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：1）美國(guó)實(shí)際利率上行；2）疫情反復(fù)后疫苗有效性下降。昨日股強(qiáng)債弱，股市風(fēng)格再回成長(zhǎng)。從期權(quán)情緒來(lái)看，看漲情緒有限，短線關(guān)注成長(zhǎng)風(fēng)格。債市方面仍處不利環(huán)境，建議逢高布空。
觀點(diǎn)：風(fēng)格轉(zhuǎn)向成長(zhǎng)（1）IF、IH、IC當(dāng)月基差收于-42.73點(diǎn)、-21.04點(diǎn)、-35.36點(diǎn)，較上一交易日變化-7.85、0.07、-11.02；（2）IF、IH、IC跨期價(jià)差(當(dāng)月-次月）收于31.6點(diǎn)、24.8點(diǎn)、62.6點(diǎn)，較上一交易日變化1.4點(diǎn)、4.0點(diǎn)、6.4點(diǎn)；（3）IF、IH、IC持倉(cāng)分別變化1972手、802手、1245手；（4）滬股通凈流入57.92億，深股通凈流入7.58億。股指期權(quán)看漲情緒有限 3月31日金融期貨走勢(shì)
股指期權(quán)觀點(diǎn)：隱波穩(wěn)中微升，輕倉(cāng)參與反彈邏輯：昨日A股早盤小幅低開后震蕩回升，午后持續(xù)整理。截止收盤時(shí)，各個(gè)期權(quán)標(biāo)的均有所上漲。波動(dòng)率方面，在標(biāo)的連續(xù)三日小幅上升的情況下，隱波小幅回升，認(rèn)沽隱波漲幅明顯。目前情況看，若短期標(biāo)的開始出現(xiàn)有效反彈，隱波大概率會(huì)迎來(lái)小幅走高的行情。當(dāng)前情況下，標(biāo)的是否持續(xù)反彈仍有待驗(yàn)證，因此建議波動(dòng)率交易謹(jǐn)慎為主，適當(dāng)參與多近月波動(dòng)率，空遠(yuǎn)月波動(dòng)率的期限結(jié)構(gòu)策略。趨勢(shì)方面，昨日成交額PCR/成交量PCR較為穩(wěn)定，市場(chǎng)多空分歧維持較低水平，成交重心持續(xù)回落，期權(quán)合成貼水走擴(kuò)，短期市場(chǎng)情緒依然維持謹(jǐn)慎，看漲情緒有限，建議牛市價(jià)差輕倉(cāng)布局反彈。此外，今日拜登即將發(fā)表3萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇計(jì)劃的首個(gè)法案，投資者可關(guān)注其對(duì)市場(chǎng)的影響。操作建議：波動(dòng)率期限結(jié)構(gòu)續(xù)持，輕倉(cāng)構(gòu)建牛市價(jià)差風(fēng)險(xiǎn)因子：1）標(biāo)的市場(chǎng)快速回穩(wěn)；2）期權(quán)市場(chǎng)情緒迅速冷卻。

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